有友食品（603697.SH）近日發布公告，因董事會秘書空缺時間超過3個月，公司董事長鹿有忠將代行董秘職責，直至公司聘任新的董秘。

  作為“泡椒鳳爪第一股”，有友食品上市以來已連續更換4任董秘，公司治理風險凸顯。業績方面，有友食品去年以來實現營收和凈利雙增，但高度依賴單一產品；與此同時，盡管公司搭上山姆超市和零食量販新渠道的快車，但也面臨應收賬款激增等新挑戰。就相關問題，《經濟參考報》記者嘗試致電公司并發送采訪郵件，截至發稿暫未收到回復。

  上市以來四任董秘主動辭職

  成立于1997年的有友食品，主營泡椒鳳爪、皮晶、雞翅等泡鹵類休閑食品的研發與銷售。2019年5月，有友食品登陸上交所主板，隨后不久董秘就出現變動。

  2019年11月5日，有友食品上市半年時間，第一任董秘曾力便以個人發展的選擇為由辭職。曾力于2015年成為公司董秘，任期至2019年11月24日。

  2019年11月25日，周澤寧被聘任為公司第二任董秘，任期至2022年11月24日。然而，到了2021年5月周澤寧便以個人原因為由辭職。

  2021年7月，曾在華神科技負責信披工作10年的劉渝燦成為有友食品第三任董秘。在首個任期于2022年11月到期后，其獲得了續聘，續聘任期至2025年11月。不過，劉渝燦此后在2024年9月辭職。

  第四任董秘梁余是目前有友食品任期最短的一位董秘，其于2024年10月26日獲得聘用，到了2025年2月6日，便因個人原因申請辭去公司董事會秘書職務。從梁余的履歷來看，其工作經歷橫跨財務、審計和證券等多個領域，曾擔任財務主管、天健會計師事務所審計師和長江證券高級經理等多個職位。

  不難發現，有友食品四任董秘均為主動提出辭職，第四任董秘梁余更是僅履職三個多月便匆匆離任。梁余辭職至今已有三月，但新任董秘仍然沒有到位。

  增量渠道發力 應收賬款激增

  盡管頭頂“泡椒鳳爪第一股”的光環，并通過泡制工藝與傳統鹵制類零食形成差異化，但有友食品也一度陷入業績增長瓶頸。

  從2021年至2023年，有友食品歸母凈利潤連續三年下降。2023年的凈利潤表現更是成為公司上市以來的最低點，其歸母凈利潤1.16億元，同比下滑24.38%，扣非后的歸母凈利潤僅為0.89億元。

  轉機出現在2024年。財報顯示，2024年有友食品實現營業收入11.82億元，同比增長22.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比增長35.44%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.26億元，同比增長40.53%。

  分析人士指出，零食量販等新渠道銷量的持續提升，或成為有友食品業績增長的主要原因，會員制超市貢獻了絕大多數收入增量。

  華鑫證券研報指出，渠道方面，2025年一季度有友食品的線上、線下渠道營收分別為0.24億元、3.52億元，同比分別增長88%、36%。線上渠道持續發力，預計抖音渠道后續仍將作為新品推廣窗口，通過渠道溢出效應推進貨架電商渠道增長。公司傳統商超渠道相對承壓，山姆、零食量販作為增量渠道，其紅利正在加速釋放中。

  在2024年11月底的業績說明會上，有友食品方面表示，山姆是重要的高勢能渠道客戶，公司非常重視與山姆的合作關系，山姆渠道的脫骨鴨掌（山椒味）產品長期排名山姆肉干肉脯小食熱度榜前三位。

  但是，山姆超市和零食量販等增量渠道在助力營收增長的同時，有友食品的應收賬款也水漲船高，如何握好這把“雙刃劍”，對公司的運營能力提出更大挑戰。財報顯示，公司2024年應收賬款為7461萬元，與2023年的379萬元相比，同比增長1866.24%。今年一季度，公司應收賬款進一步走高，達到1.28億元。有友食品曾表示，“公司應收賬款的增加，主要系公司直營渠道客戶銷售規模擴大所致。”

  產品結構單一帶來經營風險

  盡管有友食品的業績表現自去年以來有所回升，但公司對于單一產品的依賴不容忽視。

  早在2019年，鹿有忠就宣布從西班牙養殖場進口豬背皮，希望公司通過休閑豬皮晶等產品實現轉型升級，再造一個新有友，并高調表示“有信心將這個產品做到10億元規模”。

  但從數據來看，有友食品打造第二增長曲線依然任重道遠。年報顯示，2024年公司皮晶類產品營業收入為0.93億元，同比增長6.29%，毛利率為39.44%；而泡鳳爪類產品依然是公司第一大收入來源，其營業收入為7.85億元，同比增長8.63%，毛利率為31.62%。

  有友食品表示：“公司泡鳳爪類產品實現的收入占公司主營業務收入的比例超65%，對公司的盈利能力具有重大影響。公司泡鳳爪產品的優勢行業地位為公司在品牌、聲譽、競爭力等方面帶來了明顯的規模效應，但從公司長遠發展考慮，這種較為單一的產品結構使公司面臨一定的經營風險。”

  盡管明知面臨單一產品的經營風險，但有友食品在研發等方面的投入卻并不積極。財報顯示，公司2024年研發費用為413萬元，雖然同比增長了21.87%，但整體依然有限，研發投入總額占營業收入的比例僅為0.35%。公司研發人員數量為23人，占公司總人數的比例為1.7%。

  此外，相較于發展業務，有友食品的管理層似乎更熱衷理財。2023年和2024年，有友食品收到的理財產品投資收益均超過3000萬元。從公司最新公告看，其進行的現金管理總額為12億元，截至5月9日，已使用的理財額度為8.6億元。