隨著資金回流股市，12月人民幣有望延續11月以來的升值回調。在春節前剛性結匯需求下，人民幣將重現以往歲末年初的強勢。

12月5日，人民幣對美元匯率在岸和離岸市場雙雙升破“7”關口，重回“6”時代。

在岸人民幣兌美元升破6.95關口，日內上漲近1000點，創9月份以來新高；離岸人民幣兌美元一度收復6.94關口，日內漲近800點。

(資料圖片)

人民幣對美元匯率這一輪強勢反彈，意味著什么？

機構：不意外，沒結束

事實上，早在12月2日，離岸人民幣兌美元盤中最高報7.0056元，距離破“7”僅一步之遙；兩個休市日后，該市場匯率便“乘勝追擊”，最高報6.9813元，成功收復7元關口。

回顧此輪人民幣匯率破“7”到重回“6”的博弈歷程，在今年9月中旬，人民幣對美元即期匯率跌破“7”關口，創2020年7月以來首次，而在此之后更是一路走貶至10月中下旬，期間一度觸及7.37的年內最低點；不過，步入11月后開始震蕩走強，并自今年3月后首次月線收陽，離岸、在岸人民幣于11月期間相較美元分別升值4.12%、3%。

雖然此次人民幣對美元匯率“破7”勢頭迅猛，但市場并不感到太過意外。在12月初的國際金融論壇（IFF）2022全球年會上，安信證券首席經濟學家高善文談及人民幣匯率走勢時曾分析指出，“人民幣匯率的反向‘破7’沒有太多懸念，應該是一個大概率事件”。

“人民幣現在的位置存在一定低估。”高善文認為，目前人民幣匯率出現超調，預計會有一個從超調向合理水平恢復和擺動的需求，“預計未來‘反向破預期’的懸念不大，只是要看‘以什么樣的路徑實現、會漲到什么水平’，比如人民幣對美元是否會回到‘6字頭’。”

對于此次人民幣對美元匯率的快速拉升，財信研究院副院長伍超明對《國際金融報》記者分析指出，一是與國內經濟向好預期有關。隨著疫情防控政策的持續優化，受疫情沖擊大的消費和服務業有望迎來較大幅度改善，明年國內經濟基本面向好可期。

二是明年中美經濟周期反向變化概率加大。今年美聯儲大幅快速加息對經濟需求抑制效應將逐步顯現，美國經濟下行壓力加大，與中國經濟逐步恢復形成反向變動，有利于人民幣走強。

三是美元指數走弱。數據顯示，11月30日，美元指數在當月最后一個交易日下跌0.78%，隨著全月交易的結束，美元指數在11月整體下跌5.02%，為12年來的最差單月表現。而自美元指數9月28日達到今年最高點以來，美元指數累計下跌超過8%。

另外，有觀點表示，近期海外資本紛紛加倉中國資產，以及外貿出口企業年底結匯需求旺盛，也為人民幣匯率獲得更大的“主動”上漲動能及提供了上漲的基礎。

或仍存下行壓力

“未來一段時間人民幣匯率走強概率加大。”伍超明表示，除了中國經濟最差階段在逐步過去外，還與加息周期結束后美元走弱有關。“從趨勢看，未來一段時間美元走弱是大概率事件。此輪美元大幅走強的主要原因是美聯儲超預期大幅快速加息，以及歐元區經濟受俄烏沖突影響超預期下降，未來美元走勢變化也會因為上述兩個關鍵性因素而發生轉變。”

對于人民幣匯率近期走勢，中信證券首席經濟學家明明表示，當前，美元指數的階段性高點或已過去，其對于人民幣的被動貶值壓力趨弱。“即使美元指數再出現超預期反彈的情況，在國內經濟預期改善、股債市場資本流出壓力放緩、積壓的結匯需求或年底釋放等因素的影響下，人民幣對美元即期匯率或再難突破此前低點。”

光大銀行金融市場部宏觀組分析師周茂華對《國際金融報》記者分析稱，展望明年，人民幣有望在均衡水平附近雙向波動。一方面我國經濟穩步恢復，國際收支基本平衡，貨幣政策延續穩健基調；另一方面，歐美央行仍在收緊政策，全球依然面臨復雜多變的政經環境。全球不確定性因素增多，外匯市場走勢存在反復和波動，這種環境下，市場押注匯率單邊走勢風險較大，企業理性選擇是回歸“匯率中性”，聚焦主業，善用外匯衍生品工具管理好風險，在外貿領域逐步增加人民幣跨境使用，有效地規避匯率波動風險。

興業銀行研究報告指出，資金回流股市，12月人民幣有望延續11月以來的升值回調。10月購匯率超過結匯率，但在春節前剛性結匯需求下，人民幣將重現以往歲末年初的強勢。

不過，恒生中國首席經濟學家王丹提出相對謹慎的看法。她對《國際金融報》記者表示，年底前，人民幣匯率仍面臨下行壓力。“今年以來，人民幣下行壓力主要來自美元升值，始終是被動的。美聯儲持續加息推高了美元指數。最近由于美國通脹暫時緩和，美元有短暫下行，但這并不代表美聯儲政策將有重大轉向。”

“美國通脹壓力主要來自上漲的工資和租金，短期內難以消除。另外，全球不確定性因素上升，對于美元資產需求升高。美聯儲加息收回的流動性被部分對沖，加息抗通脹的效果可能不及預期。我們仍然認為美聯儲加息至少要持續至明年一季度，因此美元升值壓力有望持續。”王丹預計，中國的凈出口預期將在2023年有較大收縮，帶來額外貶值壓力。

“但是，目前難以得出人民幣將在2023年持續貶值的結論，因為G20峰會中美元首會面后，兩國雙邊緊張局勢似乎有所緩解。隨后舉辦的APEC和東盟峰會也意味著2023年將有更多雙邊、地區和全球性問題討論的重啟。這些會議發出了積極信號，即中美對商業和貿易問題的討論持開放態度。而地緣政治關系的緩和通常伴隨人民幣升值。”王丹表示。

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