近日，汽車零部件生產商勝華波向上交所遞交招股書申請主板上市。

連續(xù)三年計提壞賬準備過億

【資料圖】

勝華波的主營業(yè)務為汽車雨刮器總成、座椅電機等汽車零部件的研發(fā)、生產和銷售，公司核心產品為汽車雨刮器總成和汽車座椅電機，根據QYResearch的統(tǒng)計數(shù)據，2020年勝華波是國內最大的雨刮器總成銷量商。

在2021年之前，雨刮器總成一直是勝華波最主要的收入來源，占比達到50%左右，但近年公司座椅電機產品的收入逐年上升，直到2022年上半年收入占比超過雨刮器總成，達到49.36%。

不過整個報告期內，二者的合計收入貢獻率均超過9成。其中雨刮器總成產品主要用于整車配套市場，客戶主要包括上汽集團、中國一汽等整車品牌，而汽車座椅電機產品則定位于高端汽車市場，主要客戶為佛吉亞、麥格納、安道拓、李爾、飛適等全球知名汽車座椅廠商。

值得一提的是，勝華波大約半數(shù)的收入均來自公司前五大客戶，2019年至2021年以及2022年1-6月的報告期內，對前五大客戶的銷售占比分別為47.45%、46.39%、48.41%和47.94%，而伴隨客戶高度集中的還有公司高企的應收賬款和存貨儲備。

報告期各期末，勝華波應收賬款分別約為6.89億元、8.05億元、9.66億元和10.73億元，占當期流動資產的比例分別為52.01%、52.67%、53.99%和54.78%，占當期營業(yè)收入的比例分別為38.61%、41.77%、38.52%和80.07%。

同時，各期末時公司存貨賬面價值分別約為3.42億元、4.36億元、5.72億元和6.16億元。二者合計占據了公司絕大部分的流動資產，招股書中勝華波也風險提示到，二者存在一定的跌價風險，大規(guī)模存貨將占用公司的運營資金。

事實上也確實如此，報告期各期，勝華波計提的應收賬款壞賬分別達到9198.65萬元、1.08億元、1.05億元和1.02億元。

公司解釋稱，單項計提的壞賬準備主要來自下游主機廠客戶，因主機廠運營不善導致該部分應收賬款預計無法收回，包括北汽銀翔、哈飛汽車、華晨汽車和眾泰汽車等公司基本均處于破產階段。

近9成募資用于擴產，找榮大出可行性報告資質被質疑

整體上來看，勝華波也處在一種增收難增利的尷尬處境。報告期各期，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為17.83億元、19.28億元、25.08億元和13.4億元，同期公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別約為1.75億元、1.92億元、2.1億元和1.05億元。

同時，公司的產能相對較為飽和，2022年上半年，勝華波雨刮器總成和座椅電機的產能利用率分別為92.96%和91.96%，不過相較于2021年還是有比較明顯的下降。

此次主板IPO勝華波計劃募集資金約為4.02億元主要用于擴大產能，其中1.79億元擬將投入“年產450萬套雨刮器擴容項目”，1.73億元擬將投入“年產1500萬臺座椅電機擴容項目”，二者合計占據總募資金額的87.33%。

不過，截至2022年上半年，勝華波雨刮器總成和座椅電機的產能分別為535萬套和1650萬套，在產能利用率有所下滑的情況下，擴大近半年的產能，上交所也對公司新增產能的必要性和消化措施提出了疑問。

值得一提的是，對于募投項目的可行性分析勝華波交給了榮大科技來完成，就是那個號稱“最懂IPO的打印店”。在反饋意見中，上交所卻對其資質提出了質疑，要求公司說明榮大科技否具備可行性研究的資質和條件。

從此前榮大科技遞交的招股書來看，公司投行相關業(yè)務支持與服務占比逐年提升，2020年相關業(yè)務占比達到72.34%，其中投資項目及規(guī)劃咨詢收入也逐年遞增，2020年占比達到8.03%。

在更新的招股書中，勝華波認為聘請榮大科技進行募投項目的可行性分析合法合規(guī)，國家相關法律法規(guī)并未對該類項目的可行性研究的形式和內容做出強制性規(guī)定，也未要求相關咨詢服務機構具備特殊業(yè)務資質。

兄弟仨人100%控股，三年分掉過半利潤

勝華波本身由王上勝、王上華和王少波兄弟仨人全權把控，截至招股書簽署日，勝華波集團直接持有公司60%股權，為公司控股股東。

而王上勝、王上華和王少波通過勝華波集團合計控制公司60.00%。同時，王上勝直接持有公司20%股份，王上華和王少波各自分別直接持有公司10%股份，三人直接和間接持有公司100%股份，為公司實際控制人。

報告期內，兄弟三人通過四次現(xiàn)金分紅分別從公司拿走1.2億元、1.15億元、5000萬元和2000萬元，合計約為3.05億元，占公司三年凈利潤的比重約為52.86%。

值得注意的是，勝華波存在向關聯(lián)方派爾飛克銷售座椅電機成品及配件，以及向艾克生銷售雨刮器半成品的行為。

其中，派爾飛克為實際控制人之一王上勝曾控制的企業(yè)，在實際業(yè)務中，派爾飛克通過低價向勝華波采購產品并通過勝華波業(yè)務員對外銷售，將部分利潤留存于發(fā)行人體外，而該部分資金最終由王上勝用于發(fā)放部分員工工資及支付賬外費用。

從招股書披露的數(shù)據來看，2019年和2020年勝華波向艾克生關聯(lián)銷售金額約為1852萬元和1012.73萬元，2019年至2021年期間，向派爾飛克關聯(lián)銷售金額約為112.75萬元、1115.51萬元和8.92萬元，在2021年后勝華波停止了相關關聯(lián)交易。

但對此，上交所在反饋意見中要求勝華波列示報告期內公司直接及通過關聯(lián)方間接向上述最終客戶銷售的金額，并比較直接、間接銷售單價、毛利率及差異的合理性。另外還需要說明累計留存體外利潤的金額及相關資金流向，是否存在體外資金循環(huán)。

在更新后的招股書中，勝華波表示，在收購艾克生雨刮器資產之前，公司曾通過艾克生對雨刮器半成品及配件進行拆解、改裝后加工裝配成成品并向售后市場銷售，參照產品成本及5%左右合理利潤與艾克生協(xié)商定價。

而在關聯(lián)交易的年份里，勝華波雨刮器總成的毛利率均在25%左右，同時公司并未對與派爾飛克之間的關聯(lián)銷售以及相關資金流向作出解釋。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

關鍵詞： 可行性分析 壞賬準備