我們購買基金最最關心的莫過于收益。雖然有很多基金評價網站會公布基金收益排行榜，但是一方面我們可能后知后覺，很難提前買到排名靠前的基金，另一方面排名靠前的基金可能風險、波動也大。那么作為一個理性的投資者，自然應該追求風險與收益的平衡以達到綜合回報最大化。而剛好有一個常用的指標可以比較全面同時反應這二者——夏普比率。

一、什么是夏普比率

夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數，是基金績效評價標準化指標，也是可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經典指標之一（另外兩個為特雷諾比率和詹森指數）。

(資料圖片)

諾貝爾經濟學獎獲得者William Sharpe在1966年最初提出這個概念的時候它叫Reward-to-Variability Ratio(R/V，回報-波動性比率)，這個名字很好的反映了它的實質。不過后來，這個名字被人們談及的越來越少，人們更愿意使用“夏普比率”這個叫法。

夏普比率的計算公式為一段周期內的平均復合增長率減去無風險回報率（一般是同等周期內國債利率或者定期存款利率）的差再除以該投資周期內回報率的標準差（反應資產收益的波動性數據）。比如無風險回報率是3%，而投資預期回報是15%，所持有投資組合的標準偏差是6%，那么根據公式可以得出12%是超出無風險投資的回報，再用12%除以6%得到2，代表投資者風險每增長1%，換來的是2%的多余收益。因此夏普比率越高越好。

所以由夏普比率可知，一段周期內的風險水平與資產收益回報波動性是直接相關的。而波動性越低則歷史平均回報水平就越有參考性和外推性。當夏普比率過低的時候，我們就應該思考是預期回報率過低還是所持有的投資組合波動性太大。

二、夏普比率的運用

夏普比率的應用非常簡單，直接使用基金凈值增長率的平均值減無風險利率（以同期銀行存款利率為準）再除以基金凈值增長率的標準差就可以得到基金的夏普比率，反映了單位風險基金凈值增長率超過無風險收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內基金的平均凈值增長率超過了無風險利率，在以同期銀行存款利率作為無風險利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。

夏普比率越大，說明基金的單位風險所獲得的風險回報越高。但是當夏普比率為負時，排序也就沒有了意義。

但是需要注意的是，使用夏普比率一定要在同類基金間作比較，債券型跟債券型比、股票型與股票型比。比如偏股型的易方達藍籌精選以及債券型的平安轉債A（僅作對比，不構成投資建議）基于1Y國債收益率為無風險利率的近3年夏普比率分別為-3.4727和0.0199。如果單純看夏普比率，肯定會覺得易方達這支基金就比平安差。不過如果看收益率則剛好相反，近3年的收益率前者為55.07%，后者僅為15.90%。

三、夏普比率越高越好么？

其實并不是，因為夏普比率在運用還存在很多問題。

首先夏普比率的計算受主觀影響很大。無風險利率的參考、預期收益率的設定、基準高低等以及數值高低、是否合適都由投資者自行決定。其次，使用標準差來衡量波動性是否合適還有待討論，投資組合的相關性也并沒有得到解決。同時在計算上，夏普比率同樣存在一個穩定性問題，其結果與時間跨度和收益計算的時間間隔的選取有關。最后，夏普比率與其他很多指標一樣，具有滯后性，也不能對“黑天鵝”等的風險進行衡量，因此并不能簡單地依據該指標來進行未來操作。

所以夏普比率所扮演的角色最好是輔助我們來衡量基金投資收益的“性價比”工具，而決定基金收益的最大因素還在于“人”以及背后底倉資產的優劣。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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