內地知名網劇及網絡電影制片商及發行商耐看娛樂近日遞表港交所，招商證券國際及中泰國際為聯席保薦人。耐看娛樂此前曾以投資《你好，李煥英》而出圈，2021年《你好，李煥英》公映貢獻投資收入1790萬元。

國內網劇制作龍頭 市場份額2%

【資料圖】

耐看娛樂于2017年開始參與開發及制作網劇及網絡電影，為網劇及網絡電影業的最早市場參與者之一。前身為2016年成立的耐飛科技，有意思的是，網劇行業還有一家口碑炸裂的公司叫奈飛，該公司因為《紙牌屋》、《魷魚游戲》、《黑暗榮耀》等廣為人知。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，以網劇和網絡電影所產生的收益計，耐看娛樂于所有網劇和網絡電影制作公司和發行公司中排名首位。耐看娛樂的網劇《親愛的檸檬精先生》為2021年中國票房最高的分賬劇，票房超過5000萬元，而《撲通撲通喜歡你》為2021年愛奇藝票房最高的分賬劇，票房超過4500萬元。耐看娛樂的定制劇《你好，火焰藍》2021年達成優酷最高熱度。耐看娛樂的網絡電影《興安嶺獵人傳說》為2021年票房最高的中國網絡電影，總票房超過4000萬元。耐看娛樂的網劇《我叫趙甲第》為2022年優酷票房最高的分賬劇，總票房超過7000萬元。截至最后實際可行日期，耐看娛樂于2022年7月播放的網絡電影《惡到必除》錄得票房超過2700萬元。

隨著中國互聯網快速發展及互聯網滲透率不斷攀升，劇集和電影市場也逐漸走向線上。網劇于2015年首次出現，并于2018年步入迅速發展階段，而愛奇藝于2014年首次提出網絡電影市場的想法，2016年該市場步入爆發式增長階段。公司把握機會采購及積累一批優質IP（主要包括網絡小說及其他內容）以贏得市場地位。

自2016年成立以來，耐看娛樂精準把握網絡用戶的偏好，專注于采用To C模式的網絡內容產品，公司產品得到騰訊視頻、優酷、愛奇藝、芒果TV及嗶哩嗶哩五大網絡視頻平臺以及西瓜視頻等其他新興網絡視頻平臺認可。耐看娛樂分別于2018年及2017年開始參與制作首部分賬劇《等到煙暖雨收》及首部網絡電影《伏狐記》，因此分別成為業內最早參與分賬劇及網絡電影的市場參與者之一。

對于分賬劇，許可費的形式是網絡視頻平臺應付的收益分賬，主要根據計算機制，由有效觀看次數及時長以及CPM廣告厘定，其計算方法一般為：按照網絡視頻平臺公布的分賬政策所規定，有效觀看次數及時長/CPM廣告收入乘以網劇或CPM廣告每次有效觀看次數及時長的現行價格。

就分賬劇而言，主要與其他聯合投資者訂立聯合投資協議，參與計劃及開發、收購IP、制作、發行及宣傳工作，并共同承擔責任，以及決定主要角色及工作人員的人選。根據聯合投資協議，公司在網劇展開策劃及開發及拍攝及制作的初期階段，按投資百分比出資，而作為回報，公司有權在網劇發行后享有按投資百分比分占許可費及其他相關收入的收益權。

根據弗若斯特沙利文報告，從2021年至2026年，網劇市場和網絡電影市場總收益的復合年增長率分別為7.9%和8.0%。2020年，在劇集市場中，網劇收益首次超過電視劇的收益，占劇集市場50%以上份額，顯示了網絡內容的快速增長及強大潛力。從2021年至2026年，網劇收益將進一步由145億元增長至213億元，在劇集市場中持續占據主導地位。網絡電影作為中國電影市場的新興領域，在未來擁有較大的增長潛力。隨著網絡電影的票房增速超越院線電影的票房增速，預計網絡電影將在電影市場中占據越來越重要的地位。

競爭格局方面，中國的網劇市場高度分散，按制作和發行網劇的收益計算，2021年，五大網劇制作公司及發行公司共占7.2%的市場份額。2021年，公司以收益3.22億元在所有網劇及網絡電影制作公司及發行公司中排名首位，公司市場份額為2%，是首家在中國五大網絡視頻平臺（包括愛奇藝、優酷、騰訊視頻、芒果TV和嗶哩嗶哩）均發行過產品的網劇及網絡電影公司。

去年收入2個億 阿里持股10.35%

耐看娛樂收入來源主要包括網劇、網絡電影及許可IP，2022年三項業務分別占公司總收入的38.4%、23.9%及36.4%。其中，網劇業務又包括分賬劇和定制劇，二者分別占2022年公司總收入的36.9%及1.5%。

許可IP方面，公司以溢價向第三方許可購買的小說、漫畫、文學等形式的IP。2020年、2021年及2022年，許可IP產生的收入分別約為3350萬元、零及7500萬元，分別占相同財政期間總收入約12.9%、零及36.4%。

財務數據方面，2020年、2021年及2022年，耐看娛樂收入分別達到2.6億元、3.46億元及2.06億元，公司年內及期內利潤分別為2584.5萬元、1795.2萬元及4804.7萬元。2020年、2021年及2022年，公司毛利率分別約為36.2% 、27.7%及44.7%。

目前公司有14部籌備中的重點網劇，18部籌備中的重點網絡電影，包括正進行后期制作及開發中的網絡電影。具體而言，有四部籌備中的網絡電影（例如《火神動畫》及《四有青年》）已取得上線備案號，預計于2023年播出。此外，有三部籌備中的網劇正進行后期制作，如《長風少年詞》、《第二次初戀》及《鎮魂街之熱血再燃》，預計于2023年播出；及三部籌備中的網絡電影正進行后期制作，如《樹上有個好地方2：美術老師的放羊班》、《興安嶺獵人傳說2：輪回森林》及《項目N》，預計于2023年播出。公司物色到并購入非常受歡迎的IP ，如由廣受好評的作家天下霸唱創作的《地底世界》，以便將來改編成網劇及網絡電影。

2020年，公司引入東陽阿里巴巴（阿里影業的并表附屬公司）為耐飛科技股東之一，借此與阿里影業達成戰略合作。上市前，阿里影業通過上聯財務持有公司股份的10.35%。控股股東張栗坤、鐘山分別持有耐看娛樂47.16%、32.37%股份。張栗坤自2006年起擔任北京電視臺的電視主持人，并在中國主持多檔節目，如《我是演說家》及《跨界歌王》，獲得多項榮譽稱號，如中國播音主持金話筒獎、中國電視金鷹獎優秀主持人、華鼎獎中國最佳主持人及亞洲彩虹獎最佳主持人。

校對：李凌鋒

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