(相關資料圖)

世界銀行日前發布的《大宗商品市場展望》報告顯示，2023年大宗商品價格總體將呈下行趨勢，預計2023年大宗商品價格較去年將下降21%，在2024年保持穩定。大宗商品整體漲幅趨緩甚至下行，對于抑制全球高企的通脹水平有一定幫助，但并不能排除超預期因素造成的非理性變化，高度關注全球物價波動的邊際變化，對于實現內外均衡依舊十分重要。

造成今年大宗商品價格下降的因素，主要來自于供求的非對稱變化。疫情期間，全球大宗商品遭遇到嚴重的總供給沖擊，同時俄烏沖突等地緣政治因素，進一步導致全球總供給曲線加速左移，使全球大宗商品價格迅速抬升。主要發達經濟體為抑制不斷高企的通脹，不得不實施緊縮性的貨幣政策加以應對。特別是美聯儲自去年開始，不斷提升聯邦基金利率，雖然在一定程度上遏制了通脹繼續攀升的勢頭，實現了CPI連續十個月的下降。但是，利率中樞的快速抬升，扭曲了資金價格，同時顯著抑制了投資以及消費需求的回升。可以看到，目前世界經濟的主要矛盾，已由疫情期間的總供給沖擊，轉向后疫情時代的有效需求不足。

顯而易見，過高的利率環境，對疫情后全球經濟的恢復以及有效需求的回升，起到了較大不利影響，但通脹的高粘性特別是易上難下的特征，將導致主要發達經濟體尚難轉變貨幣政策導向。數據顯示，美國核心通脹已經連續四個月處于5.5%的水平；歐元區4月CPI仍同比增長7%，核心CPI同比增長5.6%，依舊顯著高于央行2%的政策目標。由于維持物價穩定是各國央行的重要目標，那么考慮到通脹的頑固性，各國央行尚難放棄緊縮性貨幣政策，全球利率中樞還將有所上移，投資與消費還將處于被壓制的階段，這對于全球經濟的恢復大為不利。

同時，高企的利率環境也，進一步損害了全球的金融穩定，造成全球金融風險同步上行，金融震蕩頻率不斷加大。硅谷銀行等一系列事件，反映出歐美金融體系的內在不穩定，在由超常規貨幣政策轉向緊縮性貨幣政策的階段，極易出現資產負債兩端的久期以及成本收益的不匹配，從而造成金融機構由浮虧轉向實虧。金融震蕩將導致宏觀經濟預期與市場主體信心弱化，從而進一步阻礙全球經濟的回升勢頭，總需求不足還將繼續構成大宗商品價格溫和下行的重要助推力。

然而，大宗商品價格的溫和下行，并不意味著未來通脹壓力的自行緩解，以及全球總供給沖擊的徹底消散。首先，疫情期間全球大宗商品價格仍遠高于2015年至2019年間的平均水平，這就意味著大宗商品價格的下行，一方面是溫和的下行，另一方面是高中樞和高水平環境之下的下行，要完全回落至疫情前的水平，目前來看可能性不大。其次，盡管目前有效需求不足暫時超越總供給沖擊成為當前世界經濟發展的主要矛盾，但這并不意味著總供給沖擊將結束。相反，立足于經濟周期和國家經濟安全觀的視角來看，經過疫情期間的供給短缺，各國均高度重視經濟全球化以及貿易自由化浪潮消退之后，隨之而來的貿易壁壘加深和重要戰略儲備物資的爭奪。因此，立足于長周期分析，重要戰略儲備物資以及各類大宗商品的相對供給不足，將成為世界經濟的“新常態”，各國對糧食、石油、天然氣、礦石、煤炭、貴金屬等資源的爭奪還將愈演愈烈。第三，地緣政治沖突與極端天氣，成為影響全球物價走勢的超預期因素，未來這種沖擊還將此起彼伏。

盡管全球大宗商品價格溫和下降，但糧食、煤炭、天然氣三項依舊存在重新上漲的風險。俄烏沖突以及今年的拉尼娜現象等不穩定因素，將直接影響美國、加拿大和阿根廷等主要糧油作物出口國產量，玉米、小麥等糧食作物還將處于供給持續偏緊狀態。俄羅斯對歐盟的天然氣供應中斷，還將影響天然氣以及煤炭價格。對于我國來講，目前國際通脹輸入壓力已經趨緩，國內總需求不足，通脹水平較為溫和，是采取宏觀政策組合拳，全力推動有效需求回升的有利時機。

關鍵詞：