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食品飲料板塊4月份到6月份一路走弱，消費(fèi)力弱的現(xiàn)實(shí)逐步達(dá)成一致預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期也一路走低。目前基本面還未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，而預(yù)期也未見(jiàn)抓手，整體消費(fèi)呈現(xiàn)較為低迷狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)頻次的下降及支柱產(chǎn)業(yè)低迷影響商務(wù)消費(fèi)需求；經(jīng)過(guò)疫情磨損后，消費(fèi)力下降明顯，個(gè)人消費(fèi)降級(jí)現(xiàn)象頻頻發(fā)生。整體來(lái)說(shuō)，一季度股價(jià)體現(xiàn)基本面的預(yù)期變化，隨著時(shí)間推移，弱現(xiàn)實(shí)和悲觀預(yù)期逐步形成共識(shí)，股價(jià)也逐步反映。進(jìn)入三季度，我們需要關(guān)注板塊的幾點(diǎn)變化：一是刺激政策預(yù)期，二季度市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)成經(jīng)濟(jì)恢復(fù)弱的共識(shí)，上層也能從數(shù)據(jù)中去感知，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱的背景下，刺激政策推出越值得期待，預(yù)期7月底前可能會(huì)有相關(guān)政策推出，政策力度可能會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。二是三季度是板塊的小旺季，啤酒的旺季和白酒在季度末的中秋國(guó)慶備貨，若經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善，今年在疫情放開的背景下，旺季的表現(xiàn)仍然可以期待。三是三季度可能是企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期的分水嶺，作為啤酒、白酒等旺季季度，能否在旺季去保證任務(wù)完成度，決定了全年的業(yè)績(jī)確定性。因此白酒行業(yè)而言，對(duì)于旺季前能夠做好價(jià)格管理和庫(kù)存管理的公司，旺季更有機(jī)會(huì)去實(shí)現(xiàn)放量，這需要進(jìn)行階段性跟蹤去動(dòng)態(tài)分析企業(yè)的旺季預(yù)期表現(xiàn)。最后，板塊整個(gè)二季度持續(xù)承壓，市場(chǎng)預(yù)期已至低點(diǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)在預(yù)期政策刺激下有所反應(yīng)，市場(chǎng)預(yù)期改變會(huì)帶來(lái)較大的彈性空間，估值也經(jīng)過(guò)二季度回調(diào)跌至較為合理位置，需多關(guān)注估值已跌至絕對(duì)低位的優(yōu)質(zhì)公司。我們認(rèn)為目前板塊經(jīng)過(guò)二季度的持續(xù)回調(diào)，預(yù)期已至低位，經(jīng)濟(jì)弱的現(xiàn)實(shí)已達(dá)成預(yù)期，基本面還未見(jiàn)明顯改善且預(yù)期未見(jiàn)抓手情況下，還需以左側(cè)視角去看待板塊，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然會(huì)是確定性趨勢(shì)，后續(xù)無(wú)論刺激政策出臺(tái)還是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生恢復(fù)走向正軌，板塊都會(huì)有較大彈性，對(duì)估值跌至低位的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的需加大關(guān)注，其中需要重點(diǎn)關(guān)注的板塊有：

一、白酒板塊仍然是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線最需關(guān)注的板塊，良好的商業(yè)模式和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)相關(guān)會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善時(shí)帶來(lái)較大彈性，資金也更加青睞，左側(cè)高勝率板塊，三季度即將進(jìn)入白酒中秋國(guó)慶旺季，價(jià)格和庫(kù)存表現(xiàn)較優(yōu)的企業(yè)仍然有超預(yù)期表現(xiàn)機(jī)會(huì)，需動(dòng)態(tài)關(guān)注板塊內(nèi)優(yōu)秀公司超跌機(jī)會(huì)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)的公司更容易得到市場(chǎng)認(rèn)可，同時(shí)也需加強(qiáng)關(guān)注板塊內(nèi)自下而上的阿爾法機(jī)會(huì)。

二、啤酒板塊三季度是消費(fèi)旺季，餐飲、夜場(chǎng)等現(xiàn)飲渠道在今年全面放開背景下會(huì)恢復(fù)明顯，一定程度能夠帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向上，噸價(jià)表現(xiàn)可能超預(yù)期，龍頭銷量預(yù)期有所承壓，若因此導(dǎo)致超跌可加強(qiáng)關(guān)注。

三、關(guān)注飲料食品板塊里相對(duì)勢(shì)能向上的標(biāo)的，如借助零食專營(yíng)渠道享受放量紅利期的上游零食廠商；行業(yè)仍保持較高增速發(fā)展期的功能飲料和雞尾酒等；相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的若出現(xiàn)超跌機(jī)會(huì)，需要重視。總而言之，板塊已調(diào)整較長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)期低位，估值也接近低位，一旦預(yù)期修復(fù)，后期仍有較大彈性，三季度需動(dòng)態(tài)觀察，加強(qiáng)超跌標(biāo)的的關(guān)注，加強(qiáng)對(duì)板塊的重視。

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