文:權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 錢(qián)芬芳

編:許輝

【資料圖】

金永和精工制造股份有限公司（簡(jiǎn)稱：金永和）擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中德證券。本次公開(kāi)發(fā)行股份總數(shù)不超過(guò)2,736.00萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。此次擬投入募集資金5.78億元，用于汽車(chē)零部件智能化升級(jí)改造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金（1億元）。

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.80%、61.99%和60.70%，遠(yuǎn)高于可比同行均值31.63%、32.58%和37.69%。公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)上市公司平均水平。

金永和實(shí)際控制人存在對(duì)外負(fù)債，分紅近單獨(dú)補(bǔ)流；主產(chǎn)品用于燃油汽車(chē)，境外銷(xiāo)售占比高，毛利率趨勢(shì)不一；銷(xiāo)售費(fèi)用率高于同行，研發(fā)費(fèi)用率略低，參保人數(shù)有所差異；供應(yīng)商質(zhì)量堪憂；應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值。

實(shí)際控制人存在對(duì)外負(fù)債，分紅近單獨(dú)補(bǔ)流

2003年1月6日，由張紹森、張志世2名自然人擬共同出資300萬(wàn)元設(shè)立的公司名稱為高密永和精密鑄造有限公司。2014年8月11日，永和有限注冊(cè)資本由800萬(wàn)元增至6,000萬(wàn)元，新增5,200萬(wàn)元注冊(cè)資本由原股東張紹森、張志世按股權(quán)比例分別認(rèn)繳2,600萬(wàn)元，增資價(jià)格為每一元注冊(cè)資本1元，各股東以無(wú)形資產(chǎn)認(rèn)繳。

本次用于增資的無(wú)形資產(chǎn)為三項(xiàng)實(shí)用新型專利“波紋管成型機(jī)”（專利號(hào)：ZL201120330142.6）、“多工位氬弧焊接設(shè)備”（專利號(hào)：ZL201120330128.6）和“彎管氣密性檢測(cè)機(jī)”（專利號(hào)：ZL201120330135.6）。本次用于增資的三項(xiàng)專利原本屬于永和有限的財(cái)產(chǎn)，其轉(zhuǎn)讓給股東時(shí)，受讓方張紹森、張志世未支付任何對(duì)價(jià)，繼而以所有權(quán)人身份將該等資產(chǎn)用于增資，增資資產(chǎn)權(quán)屬存在爭(zhēng)議。為夯實(shí)注冊(cè)資本，彌補(bǔ)本次出資瑕疵，張紹森、張志世于2015年11月以等額貨幣置換了本次無(wú)形資產(chǎn)出資，張志世將其所持有的公司對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本400萬(wàn)元的股權(quán)，以1400萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給股東張紹森。張紹森為張世棟姐夫。2016年12月，永和有限整體變更設(shè)立股份公司。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，張紹森直接持有公司4,265.00萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行前發(fā)行人總股本的52.01%；分別通過(guò)員工持股平臺(tái)安平泰、信義德、塔吉特3家員工持股平臺(tái)，間接控制公司計(jì)175萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的2.13%；合計(jì)持有公司4,440萬(wàn)股股份，占本次發(fā)行公司總股本的54.14%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。張紹森先生存在未到期債務(wù)，除銀行住房按揭貸款外，其對(duì)外負(fù)債本金余額約為4,000.00萬(wàn)元，債務(wù)形式主要為自然人借款。張紹森、張志世和鄒森都曾就職于高密華騰精密鑄造有限公司，后者成立于1999年1月12日，而鄒森履歷顯示1997 年7 月至 2004 年 2 月，任高密華騰精密鑄造有限公司職工。與前兩者不同，鄒森提前兩年任職于未注冊(cè)公司，董事、副總經(jīng)理鄒森為公司核心技術(shù)人員之一。

信遠(yuǎn)昊海持有公司股份數(shù)量500萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的6.10%。信遠(yuǎn)昊海系孚日股份的全資子公司，孚日股份的控股股東為高密華榮實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，實(shí)際控制人為高密市國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，2020年-2022年公司現(xiàn)金分紅金額分別為1197.20萬(wàn)元、1197.20萬(wàn)元和5748.20萬(wàn)元，合計(jì)分紅金額為8142.60萬(wàn)元，而此次單獨(dú)補(bǔ)流為1億元，大額分紅后補(bǔ)流或顯誠(chéng)意不足。

主產(chǎn)品用于燃油汽車(chē)，境外銷(xiāo)售占比高，毛利率趨勢(shì)不一

金永和主要從事渦輪增壓系統(tǒng)零部件、廢氣再循環(huán)系統(tǒng)零部件以及高壓共軌系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于汽車(chē)渦輪增壓系統(tǒng)、廢氣再循環(huán)系統(tǒng)、高壓共軌系統(tǒng)等，能夠有效提高燃油發(fā)動(dòng)機(jī)的燃油效率，節(jié)能減排，滿足不斷提高的發(fā)動(dòng)機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)。報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品未發(fā)生重大變化。在以新能源車(chē)占據(jù)越大市場(chǎng)份額的今天，金永和的銷(xiāo)售前景堪憂。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)及汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)。近年來(lái)，受貿(mào)易環(huán)境、政策變動(dòng)、消費(fèi)需求等因素影響，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有所波動(dòng)。2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.865億元、6.539億元和7.295億元，凈利潤(rùn)分別為4,168.90萬(wàn)元、5,370.69萬(wàn)元和8,910.56萬(wàn)元。

公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于汽車(chē)渦輪增壓系統(tǒng)、廢氣再循環(huán)系統(tǒng)、高壓共軌系統(tǒng)等。報(bào)告期內(nèi)，公司渦輪增壓系統(tǒng)零部件銷(xiāo)售收入分別為2.045億元、2.845億元和3.07億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.13%、44.22%和42.90%；公司廢氣再循環(huán)系統(tǒng)零部件銷(xiāo)售收入分別為2.013億元、2.662億元和2.705億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.46%、41.38%和37.81%。公司廢氣再循環(huán)系統(tǒng)零部件為公司主要產(chǎn)品之一，銷(xiāo)售收入穩(wěn)步增加，收入占比逐年下降，主要原因?yàn)楣井a(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

報(bào)告期內(nèi)，金永和境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為73.58%、74.93%和74.51%。其中，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售至美國(guó)的金額分別為3,165.05萬(wàn)元、2,920.67萬(wàn)元和2,261.41萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為6.67%、4.54%和3.16%。

根據(jù)汽車(chē)行業(yè)定價(jià)特征，汽車(chē)零部件行業(yè)普遍存在價(jià)格年度調(diào)整的慣例，公司部分產(chǎn)品與客戶約定了價(jià)格年降條款，通常為產(chǎn)品批量供貨后1-3年內(nèi)有2%-5%左右的年度降幅。公司行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)有華培動(dòng)力、隆盛科技、貝斯特、錫南科技等。報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.84%、26.82%和28.44%。趨勢(shì)顯得平穩(wěn)，與可比同行走低的毛利率不一致。

銷(xiāo)售費(fèi)用率高于同行，研發(fā)費(fèi)用率略低，參保人數(shù)有所差異

報(bào)告期內(nèi)，金永和銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1,498.95萬(wàn)元、1,637.14萬(wàn)元和1,933.86萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.08%、2.50%和2.65%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，主要系：公司在英國(guó)、德國(guó)和美國(guó)設(shè)立全資銷(xiāo)售子公司，子公司與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)相關(guān)人員的薪酬計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用，境外子公司人員平均薪酬較高，銷(xiāo)售費(fèi)用較高；公司處于業(yè)務(wù)拓展階段，市場(chǎng)推廣費(fèi)支出較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率略低于同行業(yè)上市公司平均水平，主要原因?yàn)椋汗灸壳把邪l(fā)項(xiàng)目主要集中在內(nèi)燃機(jī)領(lǐng)域，同行業(yè)上市公司涉及的產(chǎn)品范圍較廣，研發(fā)項(xiàng)目較多；公司位于山東省高密市，地區(qū)人均薪酬較低，研發(fā)人員薪酬支出低于同行業(yè)上市公司平均水平。

招股書(shū)顯示，金永和為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)和公積金，部分員工為農(nóng)村戶籍，因城鎮(zhèn)“五險(xiǎn)一金”社會(huì)保險(xiǎn)體系與農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)體系范圍存在較大程度的重疊，農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)體系主要由新農(nóng)保和新農(nóng)合構(gòu)成，部分農(nóng)業(yè)戶籍已參加新農(nóng)保、新農(nóng)合，不再繳納社保。所列社會(huì)保險(xiǎn)繳納人數(shù)及未繳納人數(shù)不包括境外子公司的員工人數(shù)，因此與公司總?cè)藬?shù)存在差異。報(bào)告期差異人數(shù)分別為208人、117人和99人。

截至2022年12月31日，金永和設(shè)立了金永和歐洲精工制造有限公司、金永和德國(guó)精工制造有限公司、金永和美國(guó)精工制造有限公司3家子公司，無(wú)其他控股或參股公司。因此招股書(shū)中社保保險(xiǎn)繳納人數(shù)均為境內(nèi)金永和。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj查閱其企信網(wǎng)年報(bào)可知，報(bào)告期，金永和年報(bào)顯示，社保繳納人數(shù)分別為1258人、1456人和1473人，與招股書(shū)披露的1250人、1455人和1474人差別為8人、1人和1人，多少有所差異。

不過(guò)諷刺的是，金永和在以自愿名義行未給員工繳納社保和公積金之實(shí)。據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)（2019）魯0785民初1376號(hào)、2480號(hào)、2479號(hào)和2481號(hào)顯示，2019年11月，金永和曾與員工薛淑香、唐海燕、徐麗蘋(píng)和門(mén)相華產(chǎn)生勞動(dòng)合同糾紛，赫然記載原告于2014年3月18日到被告精鑄一廠整裝崗位工作，工作至2019年2月15日。工作期間，被告未為原告繳納社會(huì)保險(xiǎn)。

供應(yīng)商質(zhì)量堪憂

佛山市瀝富鑫金屬有限公司為公司2020年第五大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)鋼料金額為1708.67萬(wàn)元。此供應(yīng)商成立于2014年，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，2020年-2022年社保繳納人數(shù)均為1人。裁判文書(shū)網(wǎng)顯示，2020年證金所（佛山）信息咨詢有限公司曾起訴李健杰、佛山市瀝富鑫金屬有限公司服務(wù)合同糾紛。

青島胡楊機(jī)械技術(shù)有限公司和青島中通機(jī)械材料有限公司為公司2020年第四大供應(yīng)商，青島胡楊機(jī)械技術(shù)有限公司為公司2021年和2022年前五大供應(yīng)商之一，公司向其采購(gòu)刀具金額分別為2200.80萬(wàn)元、2388.32萬(wàn)元和2566.02萬(wàn)元。青島胡楊機(jī)械技術(shù)有限公司成立于2017年，注冊(cè)資本為100萬(wàn)元，2020年-2022年社保繳納人數(shù)分別為4人、4人和5人。青島中通機(jī)械材料有限公司2020年社保繳納人數(shù)為2人。

無(wú)錫歐標(biāo)特種金屬材料有限公司為公司2020年-2022年第四大、第三大和第三大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)鋼料金額分別為2143.27萬(wàn)元、3102.05萬(wàn)元和3174.11萬(wàn)元。查公開(kāi)資料顯示，2020年-2022年此供應(yīng)商社保繳納人數(shù)分別為0人、3人和3人。此供應(yīng)商曾因未及時(shí)提交年報(bào)被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。

濟(jì)南新金匯鐵合金有限公司為金永和報(bào)告期第二大供應(yīng)商，向公司提供合金2,410.14萬(wàn)元、3,511.56萬(wàn)元和3,774.75萬(wàn)元，此為批發(fā)商，2022年參保人數(shù)為18人。

應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值

金永和主要客戶為博格華納、天納克、博世、馬勒、埃貝赫、本特勒、邦迪、佛吉亞。公司產(chǎn)品配套的發(fā)動(dòng)機(jī)廣泛應(yīng)用全球主流汽車(chē)品牌。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)自主品牌的崛起，公司的產(chǎn)品也逐步配套于吉利、比亞迪、奇瑞等國(guó)產(chǎn)整車(chē)品牌。

報(bào)告期各期末，金永和的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.096億元、1.21億元和1.621億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為37.67%、34.18%和37.97%，應(yīng)收賬款余額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為23.76%、19.54%和23.41%。

報(bào)告期各期末，金永和存貨賬面價(jià)值分別為1.46億元、2.044億元和2.201億元，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為50.18%、57.73%和51.57%。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.41、2.59和2.36，低于可比同行均值3.29、3.63和3.05。

2021年11月11日，高密市應(yīng)急管理局對(duì)公司運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行抽查，顯示為不合格，要求進(jìn)一步規(guī)范應(yīng)急演練和培訓(xùn)記錄。

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