全球宏觀流動(dòng)性

6月中下旬美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表速度邊際加快，近期美聯(lián)儲(chǔ)的加速擴(kuò)表預(yù)計(jì)是為之后的縮減QE做準(zhǔn)備，盡管6月的FOMC會(huì)議未明確提及開始縮減QE，但政策緊縮速度快于先前預(yù)期，預(yù)計(jì)在Q3的FOMC會(huì)議或JacksonHole會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放信號(hào)，年底的議息會(huì)議上正式公布。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員密集表態(tài)，鴿派轉(zhuǎn)鷹傾向加強(qiáng)。6月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)后公布的利率點(diǎn)陣圖顯示，有7人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將在2022年加息。在FOMC會(huì)后一周內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)官員密集表態(tài)，其中3名官員亮出加息底牌，包括過去多年維持鴿派的布拉德和博斯蒂克轉(zhuǎn)為鷹派陣營(yíng)。TED利差和各期限LIBOR保持低位;美債收益率震蕩下行，歐債利率弱勢(shì)整理;美元指數(shù)保持升勢(shì)，6月30日重回92點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性

從量上來看，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月中旬以來央行公開市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放600億元。6月24日至28日，央行連續(xù)3個(gè)交易日開展300億元逆回購(gòu)操作，同時(shí)每個(gè)交易日公開市場(chǎng)均有100億元逆回購(gòu)到期，故6月中旬以來央行公開市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放600億元，主要原因在于央行通過加大公開市場(chǎng)操作力度以呵護(hù)年中流動(dòng)性。7月15日MLF將到期4000億元，到期壓力逐步加大。

從價(jià)上來看，市場(chǎng)利率保持在政策利率附近，近兩周市場(chǎng)利率基本維持穩(wěn)定，DR007圍繞7天逆回購(gòu)利率窄幅波動(dòng)，1年期同業(yè)存單收益率逐步回歸至MLF利率附近。實(shí)體利率方面，近兩周十債利率小幅波動(dòng)。發(fā)行利率方面，6月中旬以來3個(gè)月國(guó)債利率有所回升，3年地方政府債發(fā)行利率保持震蕩，3年期國(guó)債發(fā)行利率維持穩(wěn)定。匯率方面，近兩周人民幣匯率基本維持穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ) 邊際加快 央行 資金面呵護(hù)