商業(yè)航空航天巨頭波音于10月27日周三美股盤前公布今年三季度財(cái)報(bào)。

由于營收和虧損規(guī)模均較分析師預(yù)期得更為惡化，股價(jià)盤中最深跌2%，即將連跌五日，至9月21日以來的五周低位。今年以來，波音累跌逾2%，遜于同期標(biāo)普500指數(shù)逾20%的漲幅。

三季度波音營收152.8億美元，同比增8%，但遜于市場預(yù)期的163億美元。非GAAP的核心EPS為每股虧損0.60美元，雖較去年同期的每股虧損1.39美元砍半，但遜于預(yù)期的虧損0.20美元。GAAP項(xiàng)下的凈虧損1.32億美元，去年同期為虧損4.66億美元。

當(dāng)季經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)2.62億美元，仍處于“燒錢模式”，但規(guī)模較去年同期負(fù)48億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善，受益于成本削減、飛機(jī)交付獲得收入確認(rèn)和退稅紅利。

經(jīng)營現(xiàn)金流減去現(xiàn)金和設(shè)備支出的自由現(xiàn)金流為負(fù)5.07億美元，是去年同期近負(fù)51億美元的十分之一，今年前九個(gè)月的自由現(xiàn)金流接近負(fù)49億美元。

分析指出，波音曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”、過去三年里遭遇長達(dá)20個(gè)月的全球停飛、去年11月起才在美國率先恢復(fù)商業(yè)飛行的737 Max機(jī)型產(chǎn)量和交付有待增長，國際旅行青睞的寬體787夢想客機(jī)(Dreamliner)因質(zhì)量問題無法交付，以及其他噴氣式飛機(jī)項(xiàng)目產(chǎn)量極低，都令公司持續(xù)燒錢。

波音稱，三季度交付了62架737型號(hào)噴氣式客機(jī)，為2019年一季度以來最高，截至三季度末每月生產(chǎn)19架Max飛機(jī)，高于二季度末的每月16架，仍預(yù)計(jì)明年初將產(chǎn)量提升至每月31架。

過去一年基本都因質(zhì)量問題無法交付的787夢想客機(jī)產(chǎn)量降至每月僅2架左右，遜于年初的每月生產(chǎn)5架。公司稱，只有等美國聯(lián)邦航空管理局FAA未來批準(zhǔn)787夢想客機(jī)重新交付后，才會(huì)提高產(chǎn)量重回每月5架。CEO卡爾霍恩向財(cái)經(jīng)媒體CNBC坦言，尚不清楚何時(shí)才能恢復(fù)向客戶交付。

而去年首次披露的部分787飛機(jī)機(jī)身接縫的質(zhì)量問題，預(yù)計(jì)會(huì)為波音帶來10億美元的意外損失，并已在三季度財(cái)報(bào)中錄入了其中的1.85億美元，并將持續(xù)以虧損形式納入未來季度的財(cái)報(bào)中。

禍不單行的是，波音為美國國家航空航天局NASA商業(yè)載人航天計(jì)劃研發(fā)的載人飛船Starliner在三季度也錄得一次性的1.85億美元額外損失。今年夏天的試飛計(jì)劃因一個(gè)閥門問題被迫推遲到明年中期，公司還在8月披露該航天器的推進(jìn)系統(tǒng)問題比最初預(yù)期更為嚴(yán)重。

CEO卡爾霍恩稱，上述額外損失表明“努力提高自身績效和推動(dòng)運(yùn)營穩(wěn)定性的重要性”。他指出，樂觀的一面是，隨著疫苗分發(fā)和多國邊境重新開放，波音核心的商業(yè)飛機(jī)市場顯示出復(fù)蘇的改善跡象：

“隨著需求恢復(fù)，供應(yīng)鏈能力和全球貿(mào)易將成為全行業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。”

觀察人士注意到，波音財(cái)報(bào)中的第三大業(yè)務(wù)：全球服務(wù)三季度營收同比增14%至逾42億美元，非常接近核心商業(yè)飛機(jī)業(yè)務(wù)的收入44.6億美元;營業(yè)利潤率增至15.3%，比一年前提升8個(gè)百分點(diǎn)。

分析稱，波音的服務(wù)部門在三季度三大板塊業(yè)務(wù)中利潤最高。備件銷售是航空航天業(yè)目前的一個(gè)增長領(lǐng)域，因?yàn)楹娇展菊龑⒁蛞咔橥７诺娘w機(jī)恢復(fù)服務(wù)。

盡管目前跨大西洋出行需求顯著提升，波音今年的噴氣式客機(jī)銷量也超過了競爭對手空客公司，但疫情帶來的需求不穩(wěn)定，以及自身制造問題帶來的無法交付飛機(jī)將持續(xù)制約波音轉(zhuǎn)型。

公司今日稱，無法交付的100多家787夢想客機(jī)庫存價(jià)值超過250億美元。自去年11月FAA批準(zhǔn)737 Max商業(yè)復(fù)飛以來，波音交付了逾195架該機(jī)型，仍有370架完成品等待交付，僅比全球停飛期間的峰值未交付庫存450架小幅減少。

巴倫周刊指出，波音錄得季度虧損并不是什么大不了的事，因其仍受737 Max停飛和疫情打擊需求影響，處于艱難轉(zhuǎn)型之中，其財(cái)報(bào)收益一直不穩(wěn)定且遠(yuǎn)低于前值。早在2018年三季度，即疫情和Max被停飛之前，波音的每股收益曾高達(dá)4.07美元：

“在波音完成交付其停飛期間生產(chǎn)的737機(jī)型積壓量，以及疫情在全球完全塵埃落定之前，公司的財(cái)報(bào)不會(huì)穩(wěn)定。疫情和質(zhì)量問題仍然是投資者面臨的挑戰(zhàn)。”

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