光伏淡季不淡，分布式異軍突起。上半年產業鏈漲價對行業需求造成一定沖擊，但在下游支撐下，仍表現出淡季不淡。從總量來看，一季度6國裝機總量同比增長37.25%。從裝機結構來看，以國內一季度裝機比例來看，分布式裝機比例提升至50%以上，遠高于歷年水平。

光伏市場規模邁入持續擴張階段。回顧過去十年發展，組件不斷讓利于下游，市場規模位于2500億元左右。隨著光伏邁入平價時代，未來十年行業新增裝機年均復合增長率維持13%以上。光伏行業增量確定性和增速將遠超行業降本速度及降價速度，市場空間步入持續擴張階段。

產能大擴張，2022年裝機量有望超預期。測算2022年各環節產能配比，均遠大于210GW，主產業鏈各環節面臨全面過剩，其中硅料>組件>硅片>電池。產能過剩下將帶動產業鏈價格大幅下降，低價有望進一步刺激需求增長，裝機量有望超預期。

擁抱光伏大未來，三條主線尋找投資機會。穩定享受行業高增長的機會：光伏行業高增長確定性強，技術變革小且需求同步擴張的產業可充分享受光伏行業高貝塔，優選輔材環節格局清晰且壁壘深厚的膠膜、玻璃龍頭以及金剛線、熱場等為代表的耗材環節;行業格局改善的機會：部分環節，份額仍然分散，隨著第一梯隊競爭力加強，份額有望集中。硅產業鏈加速一體化，組價頭部份額將進一步提升;逆變器加速出海正逐步實現高盈利海外市場的擴張;二線膠膜上市補齊資金及產能短板，市場份額將提升;新技術變革的機會：新技術是光伏行業降本提效的重要突破口，存在龍頭顛覆可能。其中，硅烷流化床法電耗僅為改良西門子法的三分之一，有望帶動硅料成本下降;PERC電池進入效率瓶頸期，N型電池是未來效率、成本的確定性方向;跟蹤支架經濟性凸顯，正處在滲透加速期。

投資建議：光伏平價時代，未來十年新增裝機量年均復合增長率有望維持13%以上，市場規模穩步擴張。建議投資者積極把握光伏產業鏈投資機遇，重點推薦一體化龍頭隆基股份，穩定發展及份額持續提升的晶澳科技;光伏制造業專業化龍頭且積極布局新電池技術的通威股份;逆變器領先企業陽光電源、固德威;滲透率持續提升的跟蹤支架龍頭中信博;由背板龍頭邁向新材料平臺型企業的賽伍技術。

關鍵詞： 光伏市場 規模 持續擴張 分布式裝機