在美國三大股指屢創新高的同時，科技股作為過去10年推動美股大盤增長的“頂梁柱”再次引起市場的關注。盡管2019年各國政府加強了對科技股的監管，但是今年科技股的表現仍是十年來最出色的一年。截至目前，2019年標普500指數科技板塊的漲幅為41%，遠高于標普500指數的24%，創下2009年以來最大增幅。

科技股再度領漲大盤

Piper Jaffray資深技術分析師Craig Johnson表示，美股不斷創新高是因為市場已經進入“超買”的階段，但這樣的態勢可以延續一段時間。“這與我們去年看到的完全相反。美聯儲采取寬松或中性的貨幣政策——正在擴大資產負債表。投資者對貿易戰的擔憂也正在消退。我們沒有崩盤，而是正在爆發。”

另一因素是投資者的心態慢慢轉化為“害怕錯過(fear of missing out)”。 MKM Partners首席技術分析師JC O’Hara表示，“過去的20個交易日中，有15個交易日收漲。這表明了投資者的資金正在流入。”

Janney Montgomery Scott技術策略師Dan Wantrobski在一份報告中表示，“臨近年終，我們意識到‘害怕錯過’的心態將刺激股市進一步增長。”

11月的這一波增長行情中， 10只大型科技股推動標普指數再創新高。11月截至目前為止，標普500指數上漲2.6%。根據數據顯示，10只大型科技股中有7只跑贏標普指數，分別是微軟上漲4.9%，蘋果上漲7.4%，Adobe上漲6.9%，Accenture上漲6.8%，博通上漲6.2%，Salesforce上漲4.0%。此外，僅有一只科技股下跌，那就是思科，下跌4.9%。

(藍線：Technology Select Sector SPDR Fund;綠線：標普500指數)

此外，今年截至目前為止，追蹤 68 只頂級科技股的交易所交易基金Technology Select Sector SPDR Fund已經累計上漲41.45%，遠高于標普 500 指數，該指數同期上漲24.47%。 根據預期市盈率，科技股的估值也達到了自2005年1月以來的最高水平。

何時才會見頂?

科技股的大漲令技術分析師們變得更加恐懼。盡管每個人都同意市場“超買”，但幾乎沒有人對這一狀況表示擔憂。那么曾經一度被市場認為即將見頂的科技股還能堅挺多久?

Wantrobski表示，“當這些超買的大盤指數將不得不與落后的小盤股基準指數(如羅素2000指數和小盤股600指數)相協調時，風險最終會出現。”

那風險什么時候會出現?什么問題能終止牛市?Johnson表示， “如果美國GDP低于預期，會是個問題。英國脫歐談崩也可能是一個問題。”

Chantio Global的創始人Gina Sanchez認為，宏觀經濟的走向將不利于科技股、特別是軟件股的表現。“宏觀經濟很可能會在2020年的某個階段陷入低谷，這意味著我們將會看到經濟數據日益疲軟。那么，這對科技行業來說意味著什么呢?比如說，如果一家公司目前正在購買或訂閱軟件，又或是正在購買硬件，那么一旦經濟下滑，就需要推遲購買。”

Newton Advisors咨詢公司總裁Mark Newton認為 “科技股將在短期內見頂”。 這將有四個因素決定。第一，Newton表示， “自去年9月份以來，這個板塊的走勢一直都呈現出三角形形態，而現在的價格正好達到了這種形態的上緣。這不同于常規的突破，在我看來，科技股價格實際上已經非常接近于技術面阻力位。”

第二，市場動量未跟上步伐。盡管科技股今年以來累漲近40%，但動量仍低于2018年1月份以來的水平。Newton 強調，“這就是我們所說的‘負動量發散’。這并不一定意味著需要馬上拋售，但這一定是個值得擔心和警惕的問題。”

第三，投資者喜好的改變。Newton發現，目前的趨勢是資金正在逃離成長股并轉入價值股，這種趨勢可能會令科技股承壓。比如，追蹤軟件股的交易所交易基金iShares Expanded Tech-Software Sector ETF自今年7月以來已經累計下跌近5%，說明軟件股已經感受到壓力。

第四，“年底將至，而在每年的這個時候，我們通常都肯定會傾向于看到一次真正的均值回歸，此前的‘贏家’將會回落，‘輸家’則將回升，”Newton表示。今年由于科技股的表現遠遠優于市場上的其他板塊，因此在年底到來之際，科技股將處于一個危險的狀態。

牛頓認為，“從現在起到明年年初，科技股可能都不是一個投資的好選擇。”

關鍵詞： 美國科技股