1-5月我國原油需求持續復蘇，同比增長2.19%

整體來看，1-5月我國加工原油2.93億噸，同比增長12.0%;原油產量0.83億噸，同比增長2.17%;原油進口2.21億噸，同比增長2.30%;原油表觀消費量3.03億噸，同比增長2.19%;對外依存度72.70%，處于歷史高位。

1-5月我國成品油需求同比增加13.18%

1-5月我國成品油產量1.43億噸，同比增加11.00%;成品油出口2364萬噸，同比下降3.24%;成品油表觀消費量1.20億噸，同比增加13.18%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化22.07%、45.69%、-0.34%，尤其是煤油需求表現搶眼，主要系新冠疫情有序恢復，航空需求復蘇所致。由于國內成品油市場已然飽和，成品油產量占比在逐漸下降，將更多的轉向生產化工品。

6月油價震蕩上行

美國夏季出行高峰、疫苗的持續推進、歐美多國跨境管控的放松、貨幣和財政政策的有力支持，均提振石油需求預期;疊加伊朗核協議談判再次暫停，為油價提供支撐。供給方面，OPEC+將于7月1日舉行會議討論8月及以后的產量政策，盡管沙特傾向于謹慎行事，但俄羅斯已經在考慮提議增產。截至6月29日，Brent和WTI油價分別達到74.76美元/桶、72.98美元/桶，自年初以來40%以上的漲幅。預計2021年原油供需將處在基本平衡或緊平衡狀態，當前中油價水平有望繼續維持。

行業表現優于整個市場，排在109個二級子行業的30位

年初至今，石油化工行業收益率11.72%，表現優于整個市場，排在109個二級子行業的第30位。截至6月29日，石油化工板塊整體估值(PE(TTM))為11.24x，隨著業績逐季改善，行業估值水平逐漸恢復合理水平。

投資策略

在2021油價回歸背景下，考慮到影響石油加工行業的主要不利因素(產品銷量減少、盈利能力下降、原料庫存轉化損失等)有望在2021年“由負轉正”，石油加工行業存在業績周期改善的預期;同時看好進行低成本業務布局實施規模擴張的頭部企業，油價上漲帶來業績彈性。預計行業Q2業績將延續Q1增長態勢，重點推薦衛星石化(002648)、中國石油(601857)、中國石化(600028);油價回暖也利于油服行業的景氣復蘇，推薦石化油服(600871)、通源石油(300164)。同時建議關注寶豐能源(600989)、三友化工(600409)、廣匯能源(600256)等。

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