● 消費金融行業已進入規范期，近年來延續強監管的主基調，監管對互聯網金融強勢整改，行業政策密集出臺，消費金融公司作為持牌金融機構，或將迎來更好的發展契機。

●消費金融牌照自2020年審批提速后再次放緩，截至2022年6月末，已有30家消費金融公司開業。初期成立的消費金融公司注冊資本規模普遍偏小，頭部消費金融公司增資頻繁，資本實力出現分化;整體增速呈放緩趨勢，但仍保持較高水平;股東背景以銀行系消費金融公司為主，參與主體趨于多元化;發行ABS和金融債為主要直接融資渠道，二級資本債發行尚待突破。

● 業務模式可分為助貸兜底、聯合貸和自營，其中助貸業務需關注合規風險，未來或以自營、聯合貸業務模式為主。產品形態方面，自營APP為消費金融公司業務拓展的重要渠道及存量用戶運營的主要載體，但運營成果出現分化;產品同質化明顯。

● 財務表現分化加劇，2021年消費金融公司平均資本回報率普遍有所提升，頭部消費金融公司呈現良好發展勢頭。

● 未來消費金融市場或形成以銀行、消費金融公司、互聯網頭部平臺為主的競爭格局;金融科技軟實力將構成消費金融公司核心競爭力。

一、消費金融行業發展歷程

消費金融[1]行業已進入規范期，近年來延續強監管的主基調，行業政策密集出臺，作為持牌金融機構，消費金融公司的發展機遇和挑戰并存

自1985年第一張信用卡發行至今，中國消費金融市場經歷了37年的發展，作為逐漸牌照化的行業，監管政策對整個行業發展起著至關重要的作用，本文通過梳理相關政策，將消費金融行業發展歷程總結為萌芽期、試點期、發展期、整頓期及規范期五個階段：

萌芽期(1985-2009年)，消費金融行業發展前緩后快，以銀行信用卡業務為主。1998年起，中國人民銀行鼓勵銀行積極開展個人消費信貸業務，發布了《關于開展個人消費信貸的指導意見》等一系列文件，消費金融行業迎來首輪發展。2002年中國銀聯成立，各銀行通過銀聯跨行交易清算系統，實現了系統間的互聯互通，信用卡業務步入快速發展通道。2007年中國第一家P2P公司“拍拍貸”在上海成立，互聯網金融平臺應運而生。

試點期(2009-2013年)，消費金融公司開始試點，互聯網金融平臺迎來發展。2009年銀保監會(原銀監會)發布《消費金融公司試點管理辦法》，鼓勵民間資本進入消費金融領域，次年首輪4家消費金融公司試點成立，主要面向中低收入、長尾客戶，有效補充了銀行的個人信貸業務。2011年起，得益于互聯網金融發展積累的數據及用戶優勢，各大互聯網公司加快消費金融領域布局，互聯網金融平臺如雨后春筍般陸續成立，截至2013年末，P2P平臺數量達到800家。

發展期(2013-2016年)，消費金融公司完成全國布局，互聯網金融平臺無序擴張。2013年銀保監會頒布新的《消費金融公司試點管理辦法》，消費金融公司進入擴張期，試點范圍擴至全國。同時，國內互聯網化程度不斷加深、金融科技不斷發展，互聯網金融平臺業務遍地開花，截至2015年末，P2P平臺數量達2,595家，而當年問題平臺數量即有1,156家，引起監管重視。2016年，銀保監會、工業和信息化部、公安部、互聯網信息辦公室聯合發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，規定個人網貸上限，拉開對此輪互聯網金融亂象的監管序幕。

整頓期(2016-2020年)，監管整頓P2P平臺亂象，消費金融公司發牌放緩。2016年，網絡貸款亂象叢生，利率畸高、暴力催收、隱私泄露等惡性事件層出不窮，監管政策導向以整頓清理為主。2017年以來，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室陸續發布《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》、《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》等一系列文件，規定小額貸款公司信貸資產轉讓、資產證券化等產品不得出表，并分類處置P2P平臺，大部分予以取締，部分機構向網絡小額貸款公司、助貸機構轉型或為持牌資產管理機構引流。截至2020年末，P2P平臺數量已清零。此階段，監管對非持牌機構管控趨嚴以及牌照發放門檻提高，消費金融行業進入合規整頓期。

規范期(2020年至今)，消費金融監管政策密集出臺，行業發展步入新階段。2020年起，消費金融行業政策密集出臺，在經濟下行壓力增大疊加疫情反復的背景下，政策以規范提質為主，消費金融公司牌照審批提速后再度放緩。隨著監管逐步常態化，外部發展環境進一步規范，消費金融公司作為銀保監會管轄下的消費信貸專營機構，或將迎來更好的發展契機;但在行業競爭加劇下，消費金融公司分化明顯、同質化現象嚴重等問題也對消費金融公司的經營發展提出更高要求。

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