隨著倫敦金屬交易所3個月期銅7日盤中創下歷史最高價格10440美元/噸，基本金屬進入“超級周期”的預測似乎得到了更多的印證。

市場分析認為，經濟復蘇推動的需求上升、“超級周期”預測帶來的長期看好和充裕的流動性是推動此輪銅市價格上漲的主要原因，銅價有望在年內繼續上漲。

經濟復蘇推動需求上升

大多數分析師認為，此輪以銅為代表的基本金屬價格大幅上漲的核心動力來自于經濟復蘇。隨著世界經濟逐漸從新冠疫情帶來的巨大沖擊中恢復，基本金屬的需求也開始逐漸上升。目前，期銅價格已從去年3月的低點上漲了一倍以上，即使是表現相對不佳的期鋅和期鉛，價格也分別上漲了為58%和30%。

投資公司Clocktower集團的首席策略顧問馬可·派皮克表示，今年美國經濟有望錄得更多增長，這意味著中國不再是銅等基本金屬需求的單一重要來源。

需求上升也直接反映在了庫存上。近期，倫敦金屬交易所銅庫存一直在持續下降，目前已降至126725噸，為近兩個月低位。庫存中注銷倉單的占比高達50.72%，意味著近期銅庫存還將減少更多。

咨詢公司T-Commodity合伙人杰克蘭迪奧·托里茲表示：“市場現在處于一個從未到過的領域，存在一些泡沫，由于供應不足，工業投資者處于恐慌狀態。”美國銀行分析師認為，銅價可能在未來幾個月飆升至每噸1.3萬美元，部分原因在于庫存較低。

國際銅業研究組織4日表示，2021年全球銅市預計供應過剩79000噸，2022年供應過剩109000噸。但德國商業銀行分析師表示，國際銅業組織與市場參與者的預估有很大差異，市場預計今年銅市將出現嚴重的供應短缺。

基本金屬“超級周期”已至?

造成基本金屬價格上漲的第二個原因在于，部分投資者認為，全球向電動汽車和和再生能源的轉型，將為制造電池所必需的金屬帶來一個價格不斷上漲的“超級周期”。

高盛、摩根大通、花旗等機構的分析師都已經做出了類似預測。高盛預測，隨著“超級周期”的到來，到2025年銅均價將達到每噸15000美元。花旗也堅定地看好銅市，該銀行表示，市場將面臨自2003-2004年以來最大的供應短缺。

施羅德基金經理吉姆·盧克認為，建設從電網到電動汽車充電站等清潔能源基礎設施所需的全球金屬消費總額，可能會讓過去十年以中國金屬消費為核心的模式“相形見絀”。

但也有分析師持不同意見，凱投宏觀的首席商品分析師卡洛琳·貝恩表示，基本金屬仍在“中國周期”而沒有進入“超級周期”。貝恩說，“隨著中國經濟增長在下半年開始放緩，基本金屬價格將在今年年底下跌。有跡象表明，來自南美洲生產商的銅礦供應在中國的進口數據中開始回升，這最終將對價格造成壓力”。

金融需求帶動投資熱情

此外，流動性充裕也是推動本輪商品價格大幅上漲的重要原因。2020年，為抗擊疫情帶來的經濟影響，很多國家通過寬松的貨幣政策和積極的財政政策釋放了大量的流動性，很多涌入了商品市場。貝萊德主題投資全球負責人埃維·漢布羅表示：“促使商品價格達到頂峰的原因之一是金融需求，而不是實物需求。”

近期，隨著對金屬長期看好的言論吸引了更多市場投資者的涌入，一些以基本金屬為重點的交易所產品的資金量達到了創紀錄水平，散戶投資者的數量激增。貝恩表示，ETP等產品為散戶投資者提供了一條容易進入的途徑，并為更多機構投資者打開了大門，這也帶動了價格的上漲。

Wisdom Tree研究副總監幕賓·塔希爾表示：“投資者認為，銅價的上漲不僅僅是由于供應減少造成的暫時性激增，實際是對銅需求的根本轉變，它將推動價格上漲。”

對沖基金商品世界資本的的首席投資官盧克·賽德蘭說，未來幾個月，銅價可能會升至每噸11500至12000美元之間，主要原因是西方的經濟復蘇。考慮到電動汽車基礎設施以及該金屬的其他新用途，他預計銅的需求將不斷增加，未來五年銅價將進一步上漲。不過，銅價的走勢可能不會一帆風順。塞德蘭說：“這是個牛市，但需要注意過度的投機行為。”

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