對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的“計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”的消息，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前表示，目前沒(méi)有更多信息需要向市場(chǎng)通報(bào)。

監(jiān)管層的回應(yīng)雖然只有寥寥數(shù)語(yǔ)，卻令資本市場(chǎng)頓生波瀾。一位業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“原先我們都是分業(yè)監(jiān)管，如果有銀行試點(diǎn)頒發(fā)證券牌照，基本算是對(duì)金融業(yè)來(lái)了個(gè)改天換地。”

金融業(yè)現(xiàn)深化綜合經(jīng)營(yíng)信號(hào)

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“就目前來(lái)看，我國(guó)已有商業(yè)銀行控股了信托、保險(xiǎn)等牌照，如果銀行再獲券商牌照，可以說(shuō)是完成了綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的閉環(huán)。打破固有的分業(yè)監(jiān)管模式將是大勢(shì)所趨。”

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱：“單單拿券商牌照來(lái)說(shuō)，對(duì)銀行業(yè)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)影響微乎其微，但此舉傳遞出我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步深化綜合經(jīng)營(yíng)改革的信號(hào)。這有助于銀行進(jìn)入直接融資市場(chǎng)，為客戶提供全方位服務(wù);也有助于銀行獲得多元化收入，改善盈利結(jié)構(gòu)。銀行強(qiáng)大的資金、渠道、客戶等優(yōu)勢(shì)，也將推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)時(shí)代進(jìn)一步開啟。”

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱：“金融分業(yè)和混業(yè)依然有爭(zhēng)議，但總趨勢(shì)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)。其實(shí)國(guó)內(nèi)的銀行也不僅做傳統(tǒng)商業(yè)銀行的事情，大多數(shù)商業(yè)銀行都有投資銀行部，自營(yíng)證券投資的業(yè)務(wù)也是存在的。給銀行發(fā)券商牌照，讓銀行重回混業(yè)經(jīng)營(yíng)，本身就是順?biāo)浦邸?rdquo;

金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)非空穴來(lái)風(fēng)

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的計(jì)劃已經(jīng)不是第一次被提出。2015年，證監(jiān)會(huì)曾向工行發(fā)出邀請(qǐng)，希望由工行率先試點(diǎn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但由于當(dāng)時(shí)相關(guān)法律對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)均有明確限制，最后因某些原因致計(jì)劃流產(chǎn)。

實(shí)際上，在現(xiàn)有法律層面，《商業(yè)銀行法》第四十三條與《證券法》第六條中，分別對(duì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，為混業(yè)試點(diǎn)預(yù)留了空間。

目前，受制于牌照限制，不少銀行選擇通過(guò)中國(guó)香港子公司來(lái)開展證券業(yè)務(wù)。其中，交銀國(guó)際于2017年5月份完成港股上市。在H股IPO市場(chǎng)，招銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際等“銀行系”券商已具備相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

興業(yè)銀行監(jiān)事會(huì)主席蔣云明認(rèn)為，如果銀行獲得IPO承銷、保薦以及股票交易等業(yè)務(wù)許可，與證券市場(chǎng)的結(jié)合度會(huì)更高，將為銀行帶來(lái)大量的潛在客戶。

并購(gòu)券商積極性將提高

國(guó)泰君安研究認(rèn)為，工行和建行試點(diǎn)可能性較大，原因有四。一是大型銀行綜合經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)更佳;二是中國(guó)銀行已有境內(nèi)券商子公司，中國(guó)銀行通過(guò)香港子公司中銀國(guó)際控股持有中銀國(guó)際證券33%股份;三是四大行中，工行和建行的綜合經(jīng)營(yíng)子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較高;四是工行通過(guò)子公司持有的金融牌照數(shù)量較少，但已有子公司表現(xiàn)出強(qiáng)勁實(shí)力。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一旦上述計(jì)劃落實(shí)，未來(lái)部分券商可能會(huì)被大型商業(yè)銀行收購(gòu)。因此，各家券商需要找準(zhǔn)自身定位，進(jìn)行差異化發(fā)展。

盤和林認(rèn)為，銀行如果獲得券商牌照，對(duì)券商來(lái)說(shuō)肯定不是好消息，這意味著券商牌照價(jià)值的下降。肯定會(huì)有一些銀行選擇以并購(gòu)方式來(lái)獲取券商牌照，因?yàn)檫@種方式更快一些，特別是針對(duì)一些股權(quán)清晰的上市中小券商。因此，券商未來(lái)的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)并存。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2019年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，133家證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3604.83億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1230.95億元。與之相比，工商銀行2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)3100億元，券商與銀行之間無(wú)疑是“螞蟻對(duì)大象”級(jí)別的差距。

更快獲取券商牌照，并購(gòu)重組小券商可能會(huì)是個(gè)不錯(cuò)的選擇?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至7月1日，A股市場(chǎng)的38家上市券商總市值合計(jì)20676億元，僅排名第一的中信證券和排名第二的中信建投的市值超過(guò)3000億元，很多體量較小的券商市值甚至不足200億元，很容易成為被并購(gòu)的目標(biāo)。其實(shí)，銀行并購(gòu)券商早有先例，國(guó)開證券就是原中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓航空證券100%股權(quán)給國(guó)開行而成立的。

國(guó)盛證券認(rèn)為，相比于銀行新設(shè)券商來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)重組直接獲得券商牌照的效率會(huì)更高。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，銀行拿到券商牌照后，到形成具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的“航母級(jí)券商”仍需一段時(shí)間。在此期間，券商應(yīng)積極修煉內(nèi)功，根據(jù)自身稟賦尋找差異化發(fā)展路徑。

東吳證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行拿券商牌照存在兩種路徑。一是直接新設(shè)，進(jìn)程可能會(huì)慢一些，但優(yōu)點(diǎn)是沒(méi)有歷史性包袱，在團(tuán)隊(duì)和文化建設(shè)上不會(huì)存在較大沖突。二是兼并重組，這個(gè)路徑下業(yè)務(wù)推動(dòng)可能會(huì)快一些。

董希淼分析認(rèn)為，國(guó)際銀行業(yè)放松對(duì)銀行的管制已成普遍趨勢(shì)。美國(guó)監(jiān)管層近期修改了沃爾克規(guī)則，允許銀行增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資，賦予銀行更大發(fā)展空間。但金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)是件大事，現(xiàn)存法律障礙也很多，需要統(tǒng)籌考慮，不可能一蹴而就。因此，短期內(nèi)想實(shí)現(xiàn)銀行持有券商牌照有難度。不過(guò)，一旦有所突破，對(duì)于發(fā)展資本市場(chǎng)、提高直接融資比例的意義十分重大。

關(guān)鍵詞： 銀行獲得券商拍照