“經常用腦，多喝六個核桃”，憑借一則廣告語，讓養元飲品的核心單品“六個核桃”家喻戶曉，吹響了從區域進軍全國市場的總號角。此后，六個核桃的銷售額連年翻番，成為飲料行業所向披靡的一匹黑馬。

但正所謂“人無千日好，花無百日紅”，昔日“百億大單品”如今風光不再，而養元飲品也出現了不少問題。

01

養元飲品第二季度

扣非凈利潤同比降超80%

8月19日盤后，河北養元智匯飲品股份有限公司(下稱“養元飲品”)發布2022年上半年業績報告。

報告期內，養元飲品實現營收27.5億元，同比下跌19.4%，實現歸屬凈利潤6.94億元，同比下跌40.16%。與此同時，更能彰顯養元飲品主營業務的扣非凈利潤為5.45億元，同比下跌42.07%。

值得注意的是，據其一季報披露的數據推算，在今年第二季度，養元飲品僅實現營收7.02億元，同比跌幅40.29%;歸屬凈利潤1.7億元，同比下跌59.58%;扣非凈利潤更是僅5371萬元，跌幅達到81.69%。

從區域上來看，養元飲品在上半年各大區域均出現了不同程度的下滑。

其中，華東地區也就是養元飲品的最大收入市場，上半年華東地區實現營收8.71億元，同比下滑19.06%。此外，第二大市場華中地區和第三大市場西南地區的跌幅都超過了20%。

值得一提的是，相比近20%的營收降幅，營業成本的降幅明顯不相匹配，與之對應的是毛利率的持續下滑，去年同期的50%下滑到了46.58%。

而對于業績下滑，養元飲品解釋稱，報告期內，公司營業收入本期較上年同期減少19.4%，主要原因是報告期內受新型冠狀病毒疫情反復的影響，消費者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導致公司產品市場需求下降。

誠然疫情對于消費市場的影響確實不容忽視，但光把原因歸咎于疫情是否太過簡單。事實上，相比疫情影響更為嚴重的2020年，今年上半年雖然營收有所增長，但歸母凈利潤卻還有所不如。

所以多數投資者看到這個業績的第一反應就是：不滿意。

02

產品結構單一

“六個核桃”有過氣風險

而在業績滑坡的背后，更需要注意的是產品單一的問題。

據悉，公司產品有核桃乳、功能性飲料、其他植物飲料。從2021年年報看，公司營收69億，其中核桃乳營收67億，占比97.1%，功能性飲料營收1.9億，占比2.8%，其他植物飲料0.1億，基本可以忽略不計。

實際上，過去三年，核桃乳在養元飲品的營收比重都超過95%。

這往好了說，叫養元飲品一直專注主業，深耕細分市場。但往壞了說，叫產品結構單一，嚴重依賴單品表現。

而目前來看，雖然養元飲品依然是核桃乳行業龍頭企業，但一方面行業已經飽和達到了一定程度，所以公司營收增長會逐步放緩甚至停滯這實屬正常。

事實上，植物蛋白飲品市場的增長態勢本身就在放緩。加上國內飲品市場早已進入多元化競爭時代，除了在產品形態的創新，在各類玩兒法上也是推陳出新，新品類帶來的沖擊相當明顯。

當然，對于上述問題，養元飲品并非無動于衷。

公司一方面在拓展核桃乳高端產品，一方面在布局功能性飲料和其他植物飲料，意圖借助其銷售渠道擴大市場規模，提高營收和凈利潤。

但從目前情況來看，收效不佳。

事實上，正因為那句耳熟能詳的廣告語，消費者對六個核桃印象已經基本固化，核桃乳高端產品創新對新產品的購買欲并沒有多大提升。

此外，養元飲品通過代理紅牛引入的功能飲料業務也相對乏力，該業務在去年的整體營收中占比僅為2.8%，加之不是自身品牌，所以未來要想成為重要的業績支柱難度較大。

值得一提的是，今年上半年，養元飲品的研發費用僅為1412.98萬元，同比下跌6.75%。不得不說，在面臨老產品“過氣”的風險下，養元飲品表現的相當“沉穩”。

總的來看，雖然有疫情影響，但養元飲品的業績仍不有些不如人意，而產品結構單一的情況也未能緩解，所以即便疫情影響消散，養元飲品想再現此前的高增長或許難度不小。對于養元飲品來說，找到第二增長曲線已是迫在眉睫。

關鍵詞： 養元飲品產品結構單一 養元飲品產品結構 養元飲品 六個核桃