(圖片來(lái)源：壹圖網(wǎng))

湯靜譚雅玲/文美國(guó)焦點(diǎn)是今年乃多年以來(lái)的熱點(diǎn)聚焦，近期更突出經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，目的與實(shí)質(zhì)在于刺激美元貶值，甚至不惜使用股市暴跌手法，抑制美元升值最終目標(biāo)是促進(jìn)美元貶值。美元貨幣關(guān)聯(lián)的主導(dǎo)已經(jīng)無(wú)法發(fā)揮自己訴求的愿望，不得已只好利用自己充分的空間與條件，全力發(fā)揮力推美元貶值能量，這是當(dāng)前與未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)安逸的關(guān)鍵，也是美元貨幣霸權(quán)必要的國(guó)家基本策略。

“以假亂真”手法老道以經(jīng)濟(jì)空間推進(jìn)美元貶值

美國(guó)渲染經(jīng)濟(jì)衰退運(yùn)用傳統(tǒng)教科書(shū)和歷史經(jīng)歷說(shuō)事，長(zhǎng)短期國(guó)債收益率下降和倒掛是最醒目的理由與喧囂，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退成為美元貶值非常好的理由與支持。然而，美元對(duì)外關(guān)聯(lián)的阻力發(fā)生在歐系貨幣，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷、英國(guó)脫歐錯(cuò)綜復(fù)雜、瑞郎堅(jiān)持弱勢(shì)策略，這都是阻擊美元貶值重要的因素，進(jìn)而美元走勢(shì)今年至今不盡人意，目前依然是升值態(tài)勢(shì)，這正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的禍水。

因此美國(guó)輿論和官方言論極力渲染美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，雖然并未實(shí)現(xiàn)和難以阻止美元升值，但美元升值節(jié)制力凸顯。然而，真實(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，如今依然是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家，自19世紀(jì)末開(kāi)始，GDP總量超過(guò)英國(guó)，美國(guó)就一直都是世界第一經(jīng)濟(jì)體系，并已經(jīng)持續(xù)125年，經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)全球經(jīng)濟(jì)總量五分之一左右。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期拉長(zhǎng)，并且成為歷史上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)代，截至今年6月已經(jīng)達(dá)到120月的增長(zhǎng)月，這比歷史上任何時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都長(zhǎng)，且經(jīng)濟(jì)質(zhì)量是關(guān)鍵所在。尤其美國(guó)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)是新經(jīng)濟(jì)特征的獨(dú)特與獨(dú)到優(yōu)勢(shì)，科技是美國(guó)經(jīng)濟(jì)殺手锏，也是美國(guó)制造業(yè)與眾不同全球的個(gè)性與優(yōu)勢(shì)。

因此，美元貶值的主要經(jīng)濟(jì)底氣就是農(nóng)業(yè)、科技、金融和軍事，制造業(yè)定義以被科技領(lǐng)先和發(fā)揮所取代，這正是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)含義的集中體現(xiàn)。新經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是信息化與全球化，新經(jīng)濟(jì)核心是高科技創(chuàng)新帶動(dòng)其它領(lǐng)域的創(chuàng)新，而促成新經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境是經(jīng)濟(jì)全球化。

信息技術(shù)創(chuàng)新主導(dǎo)和引領(lǐng)是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)與核心，收益與全球化載體是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)前所未有的科技型、創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的重要特征。美國(guó)正是通過(guò)全球化實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，以信息技術(shù)的發(fā)揮使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)層級(jí)與質(zhì)量達(dá)到前所未有的高度及高級(jí)化水平，經(jīng)濟(jì)總規(guī)模創(chuàng)出20萬(wàn)億美元就是最好的例證，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有2%，但規(guī)模效應(yīng)不斷增量。

目前盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退輿論中的全球比較優(yōu)勢(shì)凸顯，新經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)無(wú)擬倫比。相比較歐元區(qū)、歐盟、英國(guó)、日本、加拿大等主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都不及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，并多以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式為主。去年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.9%，雖然低于預(yù)期的3%以上的水平，但比較上述發(fā)達(dá)國(guó)家指標(biāo)則是最佳;尤其是今年上半年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)水平比較更突顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與優(yōu)越，第一季度和第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為3.1%和2.1%，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)只有1.2%和1.1%，比較中的差中優(yōu)顯著。然而，美國(guó)在評(píng)論自我經(jīng)濟(jì)則突出負(fù)面下降態(tài)勢(shì)，這不僅是美國(guó)解讀經(jīng)濟(jì)的習(xí)慣，更是美國(guó)高端手法能夠穩(wěn)定陣勢(shì)的嫻熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，前瞻性的預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極其明朗，則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)制勝的法寶，進(jìn)而即使有過(guò)2008年前后所謂金融危機(jī)的概念，美國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)一無(wú)二的階段與特性就是新經(jīng)濟(jì)周期的難以捉摸和沒(méi)有參照物。這些都是美元升值不得已的有效節(jié)制力，美元貶值基本國(guó)策依然發(fā)揮作用與影響是現(xiàn)實(shí)。

“亂中取勝”攪局手法以經(jīng)貿(mào)恐慌主旨擾人保己

經(jīng)濟(jì)全球化是美國(guó)倡導(dǎo)、主導(dǎo)與引領(lǐng)，這與上述經(jīng)濟(jì)基本面的高端和高級(jí)有關(guān)，進(jìn)而形成產(chǎn)業(yè)模式的創(chuàng)新，即產(chǎn)業(yè)根基外向?yàn)橹鳎@是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的重要特征。擾亂世界保全自己正是當(dāng)前中美貿(mào)易、美歐貿(mào)易、美日貿(mào)易的關(guān)鍵所在，亂中取勝是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特色的必然對(duì)策與戰(zhàn)術(shù)。

美元是美國(guó)國(guó)家利益核心，美元地位和影響是美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)與保障，進(jìn)而特朗普當(dāng)政以來(lái)一直叫囂美元貶值，譴責(zé)它國(guó)貨幣低估。尤其是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，美元經(jīng)濟(jì)比較的貶值氛圍不盡人意，貶值效果難以實(shí)現(xiàn)。因此，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退與美元貶值的訴求及策略緊密關(guān)聯(lián)，這不僅是貨幣問(wèn)題，而是美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益所在。美元是美國(guó)金融的集中體現(xiàn)，金融業(yè)是服務(wù)業(yè)的重中之重，美國(guó)金融GDP占比超過(guò)了20%，美元金融覆蓋占比超過(guò)80%。截至2017年，根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)SWIFT提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，全球范圍內(nèi)約有40%的交易和支付行為是通過(guò)美元結(jié)算的。

美元作為最重要的的世界貨幣，不僅占領(lǐng)著世界各國(guó)的外匯儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算等等，同時(shí)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)也吸引著全球優(yōu)秀的公司赴美上市，而這些優(yōu)秀公司更讓美國(guó)投資者享受成長(zhǎng)紅利，并促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系異常緊張，中美、美歐、美日貿(mào)易問(wèn)題攪擾不斷，復(fù)雜性和不確定性為焦點(diǎn)所在，世界氛圍和市場(chǎng)情緒不安逸乃恐慌性極端上升。

眾所周知，一國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度對(duì)經(jīng)濟(jì)而言的促進(jìn)與支持不言而喻，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)備受沖擊主要就是貿(mào)易局面緊張和景氣度下降。全球貿(mào)易交往的結(jié)算、交易乃衍生品工具中絕對(duì)以美元為主局面確認(rèn)無(wú)疑，這種不安逸最終的結(jié)果是加強(qiáng)美元依存度的關(guān)聯(lián)，美元份額上升已經(jīng)十分顯著，主導(dǎo)局面難以撼動(dòng)是現(xiàn)實(shí)。相比較，歐元作為美元主要對(duì)手，因?yàn)闅W元在美元指數(shù)中占比達(dá)到57.6%，美元貶值的核心就是歐元升值。

正是上述經(jīng)貿(mào)問(wèn)題交錯(cuò)復(fù)雜，歐元占比下降已經(jīng)是事實(shí)，外貿(mào)企業(yè)減少歐元結(jié)算、增加美元結(jié)算已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)，進(jìn)而美元貶值在歐元無(wú)力侍從的背景下，以數(shù)量規(guī)模刺激歐元上升意圖是美元貶值的策略之重。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的重頭德國(guó)經(jīng)濟(jì)因貿(mào)易尤其是汽車生事難以持續(xù)增長(zhǎng)局面，美國(guó)亂中取勝占住主導(dǎo)匯率操縱性已經(jīng)清晰可見(jiàn)，美元升值被節(jié)制力就是美元貶值的未來(lái)路徑與高超技術(shù)，美元貶值穩(wěn)住98點(diǎn)對(duì)當(dāng)今國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系而言的匯率水平是一種技術(shù)嫻熟與策略基礎(chǔ)的體現(xiàn)，美元貶值有可能急劇待發(fā)。

“以長(zhǎng)對(duì)短”深謀遠(yuǎn)慮以調(diào)動(dòng)實(shí)現(xiàn)美元利率霸權(quán)

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)策外溢性凸顯威力，接二連三新興市場(chǎng)乃全球降息潮輿論刺激加大。無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家的新西蘭和澳大利亞均已大幅度降息接應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的效應(yīng);其中新西蘭降息幅度居然一次達(dá)到50點(diǎn)超乎預(yù)料，這使原本包括澳大利亞自2000年來(lái)的這些國(guó)家利率優(yōu)勢(shì)消失，美元利率已經(jīng)占據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的高位十分清晰，這對(duì)未來(lái)美元利率規(guī)劃的愿景更為有利主動(dòng)掌控。

相比較新興市場(chǎng)或發(fā)展中國(guó)家利率偏高是過(guò)去歷史造成的結(jié)果，發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性過(guò)剩的貨幣政策作為使得這些國(guó)家金融市場(chǎng)有限乃不健全局面只得以利率相守，進(jìn)而利率高企唯一的手段刺激這些國(guó)家和地區(qū)利率水平明顯高于美國(guó)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家。

然而，這些國(guó)家缺少完整的金融工具，基準(zhǔn)利率較為分化，以不同方式的利率水平也是被利用和炒作的主要風(fēng)險(xiǎn)與依據(jù)，畢竟利率收益率也是利潤(rùn)。如菲律賓今年5月降息25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，為近6年首次降息;印度降息35個(gè)基點(diǎn)至5.40%，為本年度第4次降息;韓國(guó)央行降低基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，為近3年來(lái)的首次降息;印尼央行將7天期回購(gòu)利率降低25個(gè)基點(diǎn)至5.75%，是近2年來(lái)的首次降息。這些央行降息對(duì)資本有望重新流入新興市場(chǎng)刺激加大，全球降息輿論導(dǎo)向背景與操縱在于美元利率霸權(quán)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃謀略之舉，美元利率的戰(zhàn)略高度是評(píng)估短期利率的基礎(chǔ)與權(quán)衡之點(diǎn)。

目前國(guó)際市場(chǎng)大量熱錢開(kāi)始尋找出口，新興市場(chǎng)成為撈金目的地;從數(shù)據(jù)看一個(gè)月以來(lái)，全球最佳即期回報(bào)貨幣前10名中，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣占了六席，巴西雷亞爾、南非蘭特排在第二、第三名，其匯率漲幅分別達(dá)到3.17%、3.13%。一國(guó)貨幣匯率上漲的基本內(nèi)涵就是資金流入，其中利率水平的吸引力是利差追逐的主要原因之一，并也能從側(cè)面反映熱錢的走向。

牽一發(fā)動(dòng)全身，美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)轉(zhuǎn)鴿的表象本質(zhì)目標(biāo)是當(dāng)前以及未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)，新興市場(chǎng)貨幣貶值壓力和資本外流壓力驟然減輕，美聯(lián)儲(chǔ)假寬松真緊縮的最終意圖耐人尋味、發(fā)人深省，各國(guó)央行實(shí)行寬松貨幣政策在幫助美國(guó)掃除未來(lái)分化障礙是真實(shí)結(jié)果。全球投資者歷來(lái)樂(lè)見(jiàn)美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)，這將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而新興市場(chǎng)資產(chǎn)具備高收益率的特點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)最大的利好或說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)釋放將體現(xiàn)在新興市場(chǎng)，資本重新流入新興市場(chǎng)作亂將明顯加大。國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)最新報(bào)告顯示，6月流入新興市場(chǎng)的外資達(dá)到408億美元，為5個(gè)月以來(lái)的最高水平;其中流入新興市場(chǎng)股票的資金達(dá)到126億美元，流入新興市場(chǎng)的債務(wù)在5個(gè)月內(nèi)達(dá)到最高值282億美元。

回想80-90年代，美元利率站在世界利率最高點(diǎn)，最高水平有過(guò)24%的歷史，因此美元霸權(quán)的結(jié)果是美元利率上調(diào)、全世界隨從，美元利率下調(diào)、全世界跟隨;如今這種局面已經(jīng)不復(fù)存在，美元為霸權(quán)的長(zhǎng)遠(yuǎn)設(shè)計(jì)和根基穩(wěn)固在力圖回歸利率霸權(quán)是美元高瞻遠(yuǎn)矚的目標(biāo)與目的。尤其是流動(dòng)性泛濫新時(shí)代，這種控制力和統(tǒng)治性對(duì)美元更加重要，不能忘記美元依然是有問(wèn)題的貨幣，全盤(pán)控制是風(fēng)險(xiǎn)需求，預(yù)警性很強(qiáng)的設(shè)計(jì)深謀遠(yuǎn)慮，既有霸權(quán)威力，又有風(fēng)險(xiǎn)可控。各國(guó)央行是為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而為，美國(guó)是為美元霸權(quán)所為。各國(guó)利差之間的落差是美元貶值的充分依據(jù)和調(diào)動(dòng)參數(shù)，美元貶值對(duì)外壓力與對(duì)內(nèi)收益凸顯，美元高手的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)值得審慎論證，追隨將有風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，上面所有原因與背景最終是推進(jìn)和促進(jìn)美元貶值宗旨不變，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)保全和美聯(lián)儲(chǔ)政策威望的基礎(chǔ)。

(湯靜系中國(guó)外匯投資研究院運(yùn)營(yíng)總監(jiān)，譚雅玲系中國(guó)外匯投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

責(zé)任編輯：趙明

關(guān)鍵詞： 美元貶值