禾豐轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模15億元，期限6年，評(píng)級(jí)AA，網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)上申購(gòu)日為4月22日(周五、T日)。轉(zhuǎn)債初始平價(jià)97.95元(按4月20日收盤(pán)價(jià)計(jì)算)，債底91.71元，純債YTM2.712%。下修條款(15-30,85%)、贖回條款(15-30,130%)，回售條款(30,70%)，整體看債底保護(hù)較好，條款保持主流模式。申購(gòu)方面我們預(yù)計(jì)中簽率0.004%-0.005%左右，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債上市價(jià)格區(qū)間或在116-120元左右。我們認(rèn)為股價(jià)不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的情況下，轉(zhuǎn)債上市破面的風(fēng)險(xiǎn)不大，一級(jí)申購(gòu)建議積極關(guān)注。

公司是東北地區(qū)農(nóng)牧行業(yè)龍頭企業(yè)，已從飼料業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展成為集飼料、養(yǎng)殖、屠宰及食品等產(chǎn)業(yè)鏈一體化綜合發(fā)展的農(nóng)牧企業(yè)。飼料業(yè)務(wù)方面，公司未來(lái)三年希望能夠?qū)崿F(xiàn)飼料銷量保底年均20%以上增長(zhǎng)，資源、人員等各方面都會(huì)進(jìn)一步向飼料業(yè)務(wù)進(jìn)行傾斜。養(yǎng)殖方面，按照控股和參股公司的屠宰總量計(jì)算，目前公司的白羽肉雞業(yè)務(wù)在規(guī)模上已經(jīng)躋身行業(yè)第一梯隊(duì)，成為國(guó)內(nèi)白羽肉雞產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一。公司進(jìn)入生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域較晚，規(guī)模較小，未來(lái)三年，公司將會(huì)嚴(yán)格控制生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)體量規(guī)模。總體來(lái)看，公司明確提出全新的未來(lái)三年戰(zhàn)略規(guī)劃，將工作重心重新回歸聚焦飼料主業(yè)的快速發(fā)展，畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)則著重提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司將持續(xù)完善鏈條各業(yè)務(wù)的匹配度，大膽探索食品深加工領(lǐng)域，加快完整產(chǎn)業(yè)鏈條的構(gòu)建，進(jìn)一步增強(qiáng)彼此間的協(xié)同效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、疫情風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)鍵詞： 東北地區(qū)農(nóng)牧龍頭標(biāo)的 東北地區(qū) 農(nóng)牧龍頭 禾豐轉(zhuǎn)債