美國股市周一強勁反彈，此前華爾街經歷了自去年10月份以來表現最差的一周。

在上周五的交易中，美國股市大幅下挫，此前圣路易斯聯儲主席詹姆斯-布拉德(James Bullard)表示，他預計美聯儲將在2022年末加息，早于該行此前的預估。美國股指期貨在上周日盤后的交易中最初呈現出下跌走勢，之后轉為上漲，投資者似乎仍在消化美聯儲上周發出的信號。

華爾街投行巨頭摩根士丹利表示，2021年的市場狀況開始變得與2004年相似，而這一年可能會為投資者提供未來幾個月將會發生什么的線索。

摩根士丹利的首席跨資產策略師安德魯·席爾斯(Andrew Sheets)在上周日發布的一份報告中表示，在2001年美國經濟衰退結束之后，一場“深度的萎靡”到來，直到2003年失業率見頂時，美股市場才終于觸底。

他指出，2003年的反彈是“典型的周期早期階段的狀況”，在小盤股、周期性股、大宗商品、盈虧平衡通脹和低評級信貸等領域中表現強勁。他說：“那次反彈意味著，在進入2004年時，市場的價格要高得多。”

席爾斯表示，當時的股票估值與今天的估值有相似之處，并承認當前的時代是多么不正常。在2004年時，全球股市的預期市盈率為17倍，相比之下今天為20倍;美國10年期盈虧平衡率為2.30%，相比之下今天為2.26%;波動率指數在2004年初為15倍，而在上周日為18倍。2004年1月1日，用于追蹤美元兌六種國際主要貨幣匯率變動的洲際交易所(ICE)美元指數為87，而目前為92。

他說道，2004年經濟增長和通脹雙雙走高，而隨著經濟復蘇，“市場基調發生了變化”。能源、公用事業、工業和必需品是全球表現最好的板塊，而通信服務、醫療保健、材料和科技板塊的表現最差。

“簡而言之，在經歷了一輪強勁的周期早期階段的反彈之后，2004年代表著一個更接近周期中期的市場，而現在的估值與之類似。”席爾斯說道。“接下來發生的事情與摩根士丹利的一些關鍵預測類似——持續的股市牛市暫停，違約率較低，但利差略有擴大，美元適度走強，在股市上占據主導地位的板塊更加混雜。”

席爾斯稱，雖然與以往歷史進行比較的方法從來都不是完美的，但投資者可以從2004年尋找如何跑贏今天市場的線索。他指出，在17年前，非美國股市表現優異，那些擁有更平衡的周期性/防御性敞口的股票給投資者帶來了回報，貸款的表現優于債券，拋售股票波動率比采取其他風險溢價更加可取。他指出，這些都是摩根士丹利目前喜歡的策略。

不過，2004年的市場狀況與今天也存在一些差異。舉例來說，美聯儲在2004年加息，而在今天，這家央行剛剛發出信號，表示將在2023年加息。另外，2004年是個大選年，美聯儲的政策和流動性與今天有所不同，因此對于全球利率來說，這是一個不太有用的比較。但席爾斯在報告中指出，2004年初標志著寬松政策結束(2003年6月降息25個基點)和緊縮政策開始(2004年6月加息25個基點)之間的中點，這與今天的情況更相似。

最后，報告強調了情況可以改變得有多快，指出2004年1月1日美聯儲強調耐心，但到了同年6月份，美聯儲就已經“開始加息，將在接下來的兩年時間里將目標利率提高425個基點”。

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