開源證券發布研究報告稱，5月15日起銀行協定存款及通知存款自律上限將下調，這將有利于儲蓄向保險、基金等理財類產品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機會，保險方面，預計今年2季度儲蓄型產品保持供需兩旺，負債端增速有望進一步擴張，推薦負債端改善延續性較強的標的。券商方面，當下板塊估值和機構配置仍在低位，看好板塊機會，中字頭國央企、盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領跑。

受益標的組合

券商&多元金融：指南針(300803.SZ)、同花順(300033)(300033.SZ)、興業證券(601377)(601377.SH)、東方證券(600958)(600958.SH)、財通證券(601108)(601108.SH)、東方財富(300059)(300059.SZ)、廣發證券(000776)(000776.SZ)；中航產融(600705.SH)，江蘇金租(600901.SZ)，中糧資本(002423.SZ)。

(相關資料圖)

保險：中國太保(601601)(601601.SH)，中國平安(601318.SH)，中國人壽(601628.SH)，新華保險(601336)(601336.SH)，中國人保(601319)(601319.SH)，友邦保險(01299)，眾安在線(06060)，中國財險(02328)。

報告主要觀點如下：

周觀點：銀行存款利率下調利好非銀，關注中特估主線標的

據媒體報道，5月15日起，銀行協定存款及通知存款自律上限將下調，四大國有銀行協定存款和通知存款自律上限下調幅度為30BP，其它金融機構降幅為50BP。銀行存款利率下調利于儲蓄向保險、基金等理財類產品遷移，利好非銀。該行看好非銀板塊中“中特估”主線的機會：（1）央國企金融上市公司受益于國企改革，ROE和分紅率提升、永續經營帶來的估值溢價，均有望帶來估值重塑，中字頭、基本面明顯改善、高股息率標的受益；（2）優質央國企上市和資產整合有望為產業投資和投行業務帶來新機遇，產融協同優勢明顯的央企金控類標的受益，推薦中航產融。（3）非銀公司的權益持倉有望較大程度受益于國央企大盤藍籌大盤股的分紅提升和資產增值，保險公司具有高杠桿經營、權益頭寸比重擴大等優勢，更加受益于中特估。

保險：銀行降低存款利率利好保險負債端，2季度負債端增速或進一步擴張

據媒體報道，5月15日起，銀行協定存款及通知存款自律上限將下調，四大國有銀行協定存款和通知存款自律上限下調幅度為30BP，其它金融機構降幅為50BP。近期多家中小銀行存款利率下調。該行認為，銀行存款端利率下調利好儲蓄型保險產品銷售，傳統險、分紅險和萬能險比價優勢提升，疊加政策帶來的高定價利率產品2季度銷售窗口期，預計2季度儲蓄型產品保持供需兩旺，負債端增速有望進一步擴張。（2）銀行等大盤藍籌股上漲或帶來2季度保險投資收益增長，保險資產和負債端景氣度有望延續，看好保險板塊性機會，中特估帶來估值彈性。推薦負債端改善延續性較強的標的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標的新華保險和中國人保，港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。

券商：2季度手續費收入改善可期，券商板塊明顯滯漲，關注板塊機會

（1）本周日均股基成交額1.14萬億，環比-7.7%，同比+24%；本周新發偏股/非貨基金8/25億，同比-46%/-46%，北向資金凈流入13億，股票型ETF凈申購220億。（2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新發和IPO均環比改善，4月社融數據顯示居民儲蓄明顯減少，居民儲蓄向投資遷移或已開啟，券商2季度經紀、財富管理、投行和資管等手續費型收入有望同環比改善。當下券商板塊估值和機構配置仍在低位，看好板塊機會。中字頭國央企、盈利高彈性、大財富管理和金融科技類標的有望領跑，受益標的：指南針、同花順、興業證券、東方證券、財通證券、東方財富、廣發證券。

風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理和資產管理利潤增長不及預期。

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