截至7月底，北交所上市公司達(dá)104家，總市值1888億元，合格投資者數(shù)量近510萬戶，日均成交近11億元。當(dāng)下，北交所市場(chǎng)利好不斷，第二批北交所主題基金獲批、取消公募基金投資精選層比例限制，原精選層基金投資北交所渠道大開，增量“活水”持續(xù)流入，無疑是“及時(shí)雨、錦上花”。

  有人說，北交所為創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資提供了最確定性之路；也有人認(rèn)為“面多水少”，當(dāng)前北交所的估值和流動(dòng)性令人失望。一半海水，一半火焰，如何理性看待北交所進(jìn)入戰(zhàn)略發(fā)展時(shí)間窗口期？

  創(chuàng)新型中小企業(yè)幾乎都有一個(gè)“資本夢(mèng)”，就是能夠登陸資本市場(chǎng)、公開發(fā)行自己公司的股票或者債券，為公司發(fā)展插上騰飛的翅膀。北京證券交易所的成立，讓中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想增加了一條途徑。

  今年上半年，在外圍市場(chǎng)波動(dòng)、疫情反復(fù)的大環(huán)境下，北交所市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)運(yùn)行，基礎(chǔ)制度經(jīng)受住了檢驗(yàn)，改革實(shí)現(xiàn)了良好開局，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性向好態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)特色、亮點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。

  發(fā)行上市便捷快速。北交所同步試點(diǎn)注冊(cè)制，由交易所承擔(dān)審核主體責(zé)任，證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序。上市審核依托于新三板與北交所一體化發(fā)展、層層遞進(jìn)的結(jié)構(gòu)，掛牌準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管和上市審核各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同打通，發(fā)行上市更快速、預(yù)期更明確。從受理到注冊(cè)，北交所平均用時(shí)140余天，最短從受理到上會(huì)用時(shí)僅37天。

  服務(wù)對(duì)象精準(zhǔn)包容。企業(yè)只要符合國家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)定位均可申報(bào)北交所，既支持科技創(chuàng)新，也支持模式創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新。上市企業(yè)中，既包括長虹能源等國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，也包括很多具有創(chuàng)新特征的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)；既有利潤過億的大型成熟企業(yè)，也有尚未盈利的生物醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)，體現(xiàn)出多元化特征。

  不過一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，因?yàn)?ldquo;弱肉強(qiáng)食”的定理，很多還未發(fā)展起來的中小型企業(yè)拿不出成績(jī)給投資者看，導(dǎo)致無法快速發(fā)育，但新探索控股有他們獨(dú)特的見解。

“把資產(chǎn)做輕，把公司做小，把流量做大”是他們的使命，也是他們一慣的風(fēng)格。這樣，才能吸引更多投資者的注意，簡(jiǎn)單來說就是“花小錢辦大事”。

北交所現(xiàn)在嚴(yán)把上市關(guān)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速上市，方向是對(duì)的。”

  客觀看，北交所的龍頭企業(yè)流動(dòng)性并不差。從換手率上看，北交所和美國納斯達(dá)克市場(chǎng)相當(dāng)，高于港股一倍。有接近全國股轉(zhuǎn)公司的人士表示，北交所的“要素集聚”效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，暢通了創(chuàng)新型中小企業(yè)上市路徑，直融體制已完備，現(xiàn)在是相關(guān)配套條件是否具備問題。

 有關(guān)專家表示，目前北交所深刻呈現(xiàn)出三個(gè)與滬深交易所不同的特征。

  上市初期價(jià)格波動(dòng)走勢(shì)不同。北交所多呈低開高走態(tài)勢(shì)，滬深交易所多呈高開低走態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是因?yàn)楸苯凰鲜泄緝r(jià)格發(fā)現(xiàn)的起點(diǎn)源于新三板掛牌起，呈梯次逐級(jí)逐步釋放的特點(diǎn)，而滬深I(lǐng)PO則是一次性集中釋放。

  均衡價(jià)格形成的周期不同。由于相關(guān)制度設(shè)計(jì)不同，北交所股票在上市當(dāng)天，股票價(jià)格就是充分博弈，而后很快達(dá)均衡價(jià)格；而滬深市場(chǎng)則是一般上市后短期內(nèi)急漲，之后進(jìn)入漫長的尋底，再緩慢爬坡至均衡價(jià)格。這一現(xiàn)象越來越被市場(chǎng)關(guān)注。

財(cái)富收益周期不同。北交所股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)前移，投資者可通過參與新三板創(chuàng)新層交易，以跨市場(chǎng)套利的方式獲得良好的投資回報(bào)。精選層首批32只股票開市停牌前平均上漲79.09%，其中7只股票漲幅超100%。部分投資者提前布局，開市后整體浮盈近300億元。

  總體看，北交所制度設(shè)計(jì)主要吸附早期資本、長期資本和耐心資本，風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)邏輯與滬深市場(chǎng)不一樣。北交所也需要個(gè)人投資者，但新探索控股李耀杰表示，個(gè)人投資者最好的參與方式是個(gè)人（團(tuán)隊(duì)）直接下場(chǎng)參與，一齊共同成長，這樣能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決過程中產(chǎn)生的各種問題。待成功上市后，自己也更有成就感。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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