最近脫口秀大會house的段子又帶火了股市。

(資料圖片)

投資世家「全職炒股」、實現人生的終極目標「買它一套兩室一廳」、「年化收益率46000%」、「巴菲特就那么回事」，短短的2分鐘，幾乎戳中了散戶最核心的痛點。

配合著市場高位下跌、快速反彈、再次震蕩下跌的過山車行情，被打得措手不及的投資者們笑中帶淚。

House的段子精準地描述了散戶從暴漲到暴跌的心態，從“巴菲特也就那么回事”到“把錢還我，我不玩了”，前后可能只有2個月。

來源：朱雀基金制作

這段2分鐘的脫口秀有多少粉絲，背后可能就有多少從12萬炒到2萬5的散戶。所有的藝術創造都來源于生活，只有散戶最懂散戶的心情，一句關燈吃面的調侃背后包含著多少的心酸。

事實上，基民數量已經遠超股民了。截至2021年底，中國個人股票投資者已超過1.97億人，而基金投資者超過7.2億人，其中公募基金的自然人投資者就接近7億。

然而，這并不影響貪婪與恐懼在投資者群體中的蔓延，也不影響投資者虧錢。基民的心路歷程與股民相差無幾，高點梭哈，低點割肉，震蕩中彷徨，輪動中換倉，從來沒離場，反復被收割。

尤其是在那些市場連續下跌的時候，特別難熬，但熬過去甚至敢于逆勢加倉的回報也特別豐厚。比如今年4月份的市場低點，如果熬過去了，很快就迎來了一波超過20%的反彈。

站在現在的時點看，一季度的下跌就是一個小波段。三個月以后再看現在這一波下跌，或許也一樣。就拿光伏新能源行業來說，基本面并沒有發生變化，碳中和的全球共識仍然存在，短期需求還在快速增長，只是抱團帶來的階段性高估，需要一些時間來消化。

一旦市場開始下跌，投資者就會非常緊張。而從過往經驗來看，無論消化估值的時間，還是超跌反彈的時間，都比市場預料得要快很多。現在賣出，反彈的時候很可能來不及加倉，進而踏空，然后又追高，很可能被市場反復打臉，來回買賣的交易費用也會極大地侵蝕收益。

如果確定持有的基金管理人優秀，行業基本面也沒有發生變化，控制低點割肉的沖動，于投資者來說可能是當下更重要的事。

基民虧損的原因不外乎兩點，一是選錯了基金，二是高買低賣。

選錯了基金其實很常見的原因，類似于股票踩雷。在整個行業長期的投資者教育下，部分基民已經接受了長期投資的理念。但如果不幸在高位買到了業績最差的基金，長期持有也仍然可能會虧損。

多數投資者從概率來說，選擇基金贏面還是大得多。基金經理的專業性和投資的分散也降低了踩雷的風險。這也是公募基金快速擴張的原因。

投資者很難知道一只基金買入以后的收益，今年的冠軍基明年可能墊底，今年的墊底基明年也可能成冠軍，短期業績不能反映基金經理的水平。

有些指標可以幫助投資者去理解基金經理，比如基金經理投資經驗多長，是否穿越過牛熊，是否有自己的投資框架，3年以上的年化收益是否領先同行，是否有超越市場的回報，回撤是否控制得好，是否有較高的職業道德，是否會在高點提示風險。

這些都是老生常談，說起來容易做起來很難。有的投資者買房要花1個月，但買一只基金可能只花了1分鐘，這是導致虧損的很大一部分原因。因此，有一個投資清單，在清單上加上事前盡調這一項很重要。

排除一些非常糟糕的基金，整體來看，公募基金其實是很好的杠桿。杠桿大致可以分為三類，第一是資金，第二是人力，第三是互聯網的影響力。普通人過去所能用的最大的杠桿就是貸款買房，卻忽視了公募基金經理也是一種杠桿。

基金經理千軍萬馬過獨木橋，寒窗苦讀十幾年，同齡人中的卷王之王，但投資者買10萬塊基金只需要付1500塊，一個月125元，請鐘點工都不止這點錢，買200M的寬帶一個月還要180。可能很少有投資者注意到，很多私募大佬管理的產品都買入了公募基金。

反而，有些看起來很便宜的東西，其實很貴，比如炒股。炒股的傭金萬分之二點五，看似很便宜，但股民虧損的比例可能非常高，像house的段子里說的一樣12萬炒到2.5萬的例子不少見。

買在了高點又在低點割肉是虧損的另外一個原因。每到這個時候，就得把那些久經沙場的老家伙們搬出來鎮場子。查理·芒格說過，我們賺錢，靠的是在買的時候賺。買得足夠便宜是盈利的關鍵，有時候跟心態甚至都關系不大。

舉個簡單的例子，10塊錢買入一只股票，漲到20塊，然后跌到15塊，仍然浮盈50%，心態很穩。20塊買入一只股票，然后跌到15塊，入場就虧了25%，可能心態直接就崩了。做這兩筆投資的可能是同一個人，前后性格沒有變化，但安全邊際影響了他的心態。

風險是漲出來的，機會是跌出來的。所以，市場下跌的時候不用緊張，市場連續快速上漲的時候可能才是真正應該擔心的時候。

巴菲特曾說，我們的自信心，不僅來自于我們自身過去的經驗，而且來自于我們對社會清晰的認識。降低風險的最佳途徑是思考。

很多投資者認為，既然要買得便宜，那當然得擇時。這對于投資者來說是很難的，即便是最優秀的基金經理，能做到的也只是大致知道自己在市場中的位置，在宏觀經濟發生變化的時候做一些大的倉位的擇時，無法精準擇時。

即便是宏觀經濟學鼻祖凱恩斯也承認自己無法做好。凱恩斯曾說過，不要試圖把握整個市場的運行，應努力找出你理解的公司。這種感慨源于他自身的慘痛教訓。

上世紀20年代，凱恩斯剛開始做投資，偏好通過預測宏觀經濟來判斷市場走勢。1928年大蕭條前夕，全球市場開始出現逆轉，物價下跌之際，但凱恩斯仍在買進橡膠、小麥、棉花、錫等多頭合約。1929年股市崩盤后，凱恩斯的凈虧損一度達80%，差點破產。

試圖預測經濟趨勢，并將預測與貨幣和大宗商品交易聯系起來的投資方法，在很大程度上失敗了。此后，凱恩斯的投資理念從自上而下切換到自下而上，從短期投機轉變為基于公司基本面分析的長期投資，買入那些在他看來能度過崩盤難關的公司股票并長期持有。

盡管優秀的管理人也難以掌握擇時的秘訣，但是優秀的管理人會在市場高點，或是規模超出自己管理能力的時候提示風險，比如暫停申購，在市場低點的時候再打開申購，幫助基民買得便宜。

因此，對于基民來說，可能更有用的是思考管理人是否有足夠強的投資能力、是否為基民利益著想，而不是市場現在到了什么點位。

深度的理解才能帶來深度的信任，深度的信任才能帶來心態的穩定，進而獲得長期的收益。

同樣，于管理人而言，做投資者教育，不是靠市場下跌的時候猛灌雞湯，而是通過長期的投資理念的傳達、投資方法的剖析，向投資者普及投資的知識，吸引適合自己的投資者。

比起讓更多的人喜歡我們，讓喜歡我們的人更喜歡我們，于管理人而言或許更有意義。

投資者與管理人的利益是高度綁定的，長期來看，只有為投資者掙到了錢，才能贏得投資者的信任，進而獲得為投資者繼續管理資產的機會。

A股市場上已經有140來家公募基金公司，3000多位公募基金經理，穿越過牛熊的基金經理不在少數，新生代中生代也不一定就遜于老將們。

在基金經理不再稀缺的年代，為投資者賺到錢，才是核心競爭力，這也是公募基金發展的初衷。

市場又走到了一個難熬的區間，唯有投資者和管理人雙方彼此了解，彼此信任，才能一起度過最難熬的時期。

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