“熬最晚的夜、看最早的太陽”，今年，A股迎來了慕思股份、趣睡科技這兩家靠賣床墊上市的企業。

(資料圖片)

而一床舒適床墊的誕生離不開浙江華劍智能裝備股份有限公司（以下簡稱為“華劍智能”）這樣的公司。華劍智能是一家數控智能床墊生產裝備提供商，從事數控智能床墊彈簧設備的研發、生產和銷售，目前產品服務于雅蘭、喜臨門(603008)、夢百合(603313)、慕思等國內主流床墊廠商，也應用于絲漣、席夢思、金可兒等國際企業。

床墊彈簧設備是彈簧床墊企業的關鍵核心設備，其設備功能、性能對床墊生產影響大。目前，我國床墊彈簧設備企業約20余家。不過，相較下游床墊企業“逐鹿”資本市場的盛況相比，床墊彈簧設備行業仍未跑出上市公司。那么，華劍智能有望圓夢A股嗎？

由創業板轉道滬市主板

華劍智能并非首次謀求上市。早在2020年7月，公司曾向深交所創業板申請上市，在經歷兩輪問詢、披露3版招股書后，公司2021年2月主動撤回了發行上市申請文件。再來則要到2022年4月，公司切換賽道，于上交所主板預披露招股書，并于9月對招股書進行更新。

本次轉板，華劍智能依舊由中信建投(601066)保薦，但是募投金額與項目發生了一定變化。具體為：公司前次創業板IPO擬募資5.09億元，此次主板IPO則擬募資5.32億元，增加了0.23億元；并在原有的智能制造工業園項目、研發中心建設項目、信息化系統建設項目上，新增了境內外營銷服務網絡建設項目。

圖源：招股書

A股并不罕見IPO途中變道的公司。有市場人士告訴和訊財經，按照我國資本市場板塊功能定位來看，科創板、創業板以及北交所都有非常明確的市場定位，即強調科創屬性，也要求上市企業具有一定的成長性和爆發性。

對于華劍智能前次撤單，反饋意見顯示，監管要求公司說明前次撤回的原因、相關因素是否已經消除、本次申報材料與前次是否存在實質性差異等方面。但公司最新一版招股書并未有過多說明。

“夫妻店”與“第三人”

成立于2004年的華劍智能是一家典型的“夫妻店”。

本次發行前，華劍智能由實控人夫婦葉超英、任紅合計控股92.4%；本次發行后，實控人夫婦合計控股比例下降至69.3%，但仍能實施絕對控制。

圖源：招股書

一般而言，若公司股權高度集中，那么做重大決策時，控股比例高的那方或將對公司及其他股東、特別是中小股東的利益產生較大不利影響，公司采取相關措施以保護中小股東利益自然顯得非常必要。華劍智能坦言，“雖然公司從制度安排上盡量避免實控人不當控制現象的發生，但仍存在實控人不當控制的風險。”

值得一提的是，2019年初，“夫妻店”華劍智能迎來了“第三人”。該年1月，葉超英將其在公司前身出資額中的333.5萬元、307.5萬元分別轉讓給億群啟銀、宋益群，價格為6元/出資額。目前，宋益群合計持股7.6%。

據了解，宋益群是A股知名牛散，當下還持有江南奕帆近1.8億元股份。宋益群是否為突擊入股？公司為什么要在上市前夕引進外部投資者？對此，華劍智能僅稱“為優化股權結構”。

和訊財經同時注意到，就在宋益群入股前，2018年12月，葉超英將其在華劍智能前身出資額中的320萬元、50萬元分別轉讓給華劍德益、華劍德良，價格為2.55元/出資額，系實施員工股權激勵。

盡管兩起股權轉讓僅相隔不到一個月，定價卻差之千里，定價依據也并不一致。華劍智能則表示，2.55元/出資額的價格參考股權轉讓協議簽署前一個月末每股凈資產值確定，6元/出資額的價格則依據公司2018年預計盈利情況予以合理估值協商確定。

毛利率已連降5年

2019年至2022年上半年（以下簡稱為“報告期內”），華劍智能分別實現營業收入2.09億元、2.2億元、2.41億元、1.52億元，分別實現凈利潤9011.59萬元、8940.77萬元、9146.68萬元、7594.62萬元。

圖源：招股書

和訊財經比較華劍智能創業板IPO招股書（2021年1月披露）和本次主板IPO最新一版招股書（2022年9月披露）后發現，公司對于2019年業績的披露上出現了部分不一致，具體為：前者披露2019年公司實現凈利潤8974.49萬元、扣非凈利潤8637.89萬元；后者則披露為該年實現凈利潤9011.59萬元、扣非凈利潤8521.29萬元。

圖源：2021年1月版招股書

華劍智能約8成左右主營業務收入來自海外。報告期內，公司海外銷售收入占各期主營業務收入的比例分別為83.97%、 81.78%、82.21%、73.34%，海外銷售規模和占比處于較高水平。

報告期內，華劍智能主營業務毛利率分別為61.62%、59.37%、55.79% 、54.26%。和訊財經查閱公司此前創業板招股書同樣發現，2017 年至2019年，公司主營業務毛利率分別為70.1%、65.98%、61.77%。

也就是說，近5年來，華劍智能主營業務毛利率逐年下滑，降幅已達15個百分點。公司表示，毛利率受定價策略、行業競爭、人民幣升值、原材料價格上漲等因素影響有所下降，但持續保持在較高水平。

多家企業成立次年躍居境內主要客戶

由于海外市場占據了主要地位，華劍智能各期前五大客戶也多位居海外。而在境內前五大客戶方面，和訊財經卻發現些許疑點，這體現為多家公司成立不久后就與公司展開合作，甚至成為了境內主要客戶之一。

具體來看，浙江喜加喜智能家居有限公司為2022年上半年境內第四大客戶，華劍智能向其銷售收入281.74萬元，境內收入占比6.96%。該客戶成立于2021年7月，注冊資本1000萬元，實繳資本未顯示。

圖源：天眼查

上海柏斐柯特商貿中心為2021年境內第五大客戶境內收入，帶來銷售收入149.56萬元，境內收入占比3.5%。該客戶成立于2020年9月，為一家個人獨資企業，注冊資本100萬元。

圖源：天眼查

成都盛世吉祥家居科技有限公司為2019年境內第五大客戶，帶來銷售收入128.75萬元，境內收入占比3.85%。該客戶成立于2019年8月，注冊資本100萬元，實繳資本0元。

圖源：天眼查

亦有市場人士告訴和訊財經，一直以來，公司成立不久便與IPO企業合作都是監管層關注的重點，尤其是在交易金額較大的情況下，其中的合理性、是否存在利益輸送可能等均值得關注。

針對本文涉及疑問，和訊財經曾以郵件形式聯系華劍智能方面，截至發稿，并未收到答復。針對公司后續上市進度，和訊財經亦將持續關注。　　

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