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縱觀2022，世界變幻莫測，加息、通脹、滯脹、緊縮、疫Q、失業(yè)、戰(zhàn)Z，各種聲音交錯。得益于堅守“一顆資產(chǎn)的心”，我們?nèi)〉靡恍┦找妫趪蓝杏兴斋@是對艱難時刻不拋棄、不放棄最好的鼓舞。

2022全球股市低迷的原因有許多，在我看來下跌最根本的是：長期淡化估值追求景氣度的投資方式演繹過度，市場進行自我修復(fù)；在不確定中追求確定性，市場對“怕高的苦命人”做了一定的獎賞。

超額收益的來源：1、 市場風(fēng)格與投資風(fēng)格比較吻合，追求確定性成為市場的主流，對于堅守估值與確定性的投資者有較好的市場基礎(chǔ)。

2、 動態(tài)平衡策略降低了持倉成本。在交易層面，我們遵循越漲越賣越跌越買的交易原則。二季度初，我們減持了上漲較好的能源板塊，同時增持跌幅較大的生物醫(yī)藥板塊，這類交易貫穿始終，在大幅波動中貢獻一定的收益。

關(guān)于長期投資過去52個月，我們只有27個月跑贏參考指數(shù)，勝率51.92%；按照季度統(tǒng)計，18個季度有10個季度跑贏滬深300，勝率提高到55.56%；按年統(tǒng)計，5年中有4年跑贏參考指數(shù)，勝率提高到80%。我們考慮長期價值，賺公司的錢多一些，因此，無論對錯都需要時間去體現(xiàn)。我們的目標是長期體現(xiàn)差異，在投資與人生的馬拉松中成為堅持跑過終點的一員。

我們倡導(dǎo)長期投資，價值投資，并非打死都不賣。前年，我們對民營房企做了清倉的決定；今年，對國企地產(chǎn)也做了相同的處理。回顧過往四年，多數(shù)大類行業(yè)持股都取得了正收益，地產(chǎn)相關(guān)投資上顆粒無收，地產(chǎn)相關(guān)操作上所謂的“節(jié)奏”，無法掩蓋投資策略上犯了大錯——泡沫中游戲違背了低估的原則。

最近，我們繼續(xù)聚焦優(yōu)秀企業(yè)，納入必需消費品、可轉(zhuǎn)債等新的組合。適度拓展新的領(lǐng)域，努力提高認知水平，跌了敢買，漲了敢賣，錯了敢認，不漲敢拿；不追高、不眼紅、不湊熱鬧。我們希望行穩(wěn)致遠，期待未來三十年與您一起成長。

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~站在今天展望2023，勁往一處使，短期可以看高一線。然而，與大多數(shù)管理人長期信心滿滿不一樣的是對遙遠的未來沒那么樂觀，主要源于人口螺旋式下降看不到扭轉(zhuǎn)的希望。

盡管不樂觀，在我看來持幣依然是最差的選擇之一。新的一年，滿倉持股，戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰。新的一年機遇和挑戰(zhàn)并存，一切看似變幻莫測，可以確定的是一顆資產(chǎn)的心不變。

祝：投資順利！丹書鐵券2023.1.1附：2021投資總結(jié)&2022年展望

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