疫情放開后，人們自然會關心經濟會恢復到什么程度。

(資料圖)

其實放眼全球，有很多現成的例子可以供我們借鑒。考慮到人文地理、生活習慣、城市格局與經濟發展過程等諸多方面的相似之處，我們不妨以同處亞洲的日本為研究對象，看看那里的經濟恢復得怎么樣了。

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總體上看，亞洲地區對于疫情防控的放松普遍要晚于歐美國家，日本則是在2022年3月下旬全面解除了在東京、愛知、大阪等18個都道府縣實施的“新冠防止蔓延”措施，時至今日已經超過3個季度。與大多數國家類似，日本在疫情管控放開后，感染人數出現了明顯的大幅度反彈，隨后逐漸趨于穩定。

那么，日本經濟恢復情況如何呢？

從GDP層面看，2020年二季度日本GDP顯著萎縮，按不變價計算，當季同比增速僅為-9.9%，原因在于當時正值日本疫情蔓延之際，官方實施了緊急狀態，各項經濟活動受到抑制，疊加個人消費大幅下降，導致經濟出現下滑。不過此后隨著形勢的逐漸轉好，GDP增速開始探底回升，2021年二季度受低基數效應等因素影響，GDP同比強勢反彈到7.7%，隨后趨于回落。2022年3月下旬全面放開之后的兩個季度，日本GDP增速出現了小幅回升，不過單季絕對值尚未回到疫情之前的水平。

工業生產層面，日本的制造業PMI自2020年5月開始一路上行，但在2022年3月底全面放開之后反而有掉頭向下的趨勢；而日本工業生產指數（采礦業和制造業）則是處于波動狀態，并沒有因為全面放開就發生明顯變化。這可能說明，疫情防控的放松對于工業生產活動的影響并不是很顯著。

從實際情況來看，對于工業生產影響程度更大的因素似乎在于是否采取了封控措施。以越南為例，公開信息顯示，自2021年7月開始，越南先后對胡志明市和河內市進行多次封城靜默管理，8月繼續對19個省市延長居家隔離期限，直到9月12日才對河內市進行部分解封，10月1日宣布對胡志明市解封。與之相應的，是越南的工業生產迎來了強勢反彈。類似地，我國2022年二季度上海疫情前后，制造業PMI也出現了觸底反彈的走勢，再度印證了這一結論。

至于外貿方面，自2021年以來日本與韓國的進出口金額當月同比增速幾乎呈現出同步的下行態勢，從節奏上來看似乎和疫情防控的放開并沒有明顯的相關關系，實際層面可能與全球經濟下行壓力持續增加、國際形勢不確定性加強等因素更具有強相關性。而越南的外貿則是在2022年5月起出現了大幅度反彈跡象，可能是因為在上海疫情期間，更具人力成本優勢的越南形成了對我國出口的替代效應。

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雖然工業和外貿并沒有表現出因為疫情放開而回暖的跡象，但日本的服務業的確是出現了明顯好轉。

從數據上看，日本服務業PMI和第三產業活動指數都在2022年3月疫情管控放開后顯著上行，其中服務業PMI甚至逼近2019年的水平。

與此同時，日本旅游出行也在全面放開后逐漸恢復，其產業活動指數亦是高于2021年同期。不過需要注意的是，日本國內旅游復蘇力度要明顯強于國外旅游，反映出即便是放開管控，日本民眾依然更傾向于在境內出游。

另外，日本自2022年10月開始不再限制入境人數，并且不再要求非陽性旅客隔離或居家，其效果亦是立竿見影。根據日本國家旅游局的數據，2022年10月份訪日外國訪客人數增至49.86萬人，是9月份的兩倍多；11月外國游客人數達93.45萬人，相比10月又幾乎翻倍，但比2019年11月仍大跌了61.7%。

居民收入層面看，自疫情發生以來，日本政府多次給居民發放補助金：2020年4月，日本政府向全體國民一律支付10萬日元/人的補助金；2021年11月，日本政府向18歲以下人群發放10萬日元/人的補助金；而埼玉縣、愛知縣、神奈川縣、長野縣等地方也先后針對當地居民發放了1萬日元至5萬日元不等的補助金。正因如此，疫情期間日本家庭收入水平非但沒有出現明顯下滑，反而比疫情之前有了小幅增長。而2022年3月以來，居民收入似乎沒有因為管控的放開而出現顯著提升。

進一步分析居民消費。通過數據可以看到，自2022年3月放開管控以來，日本家庭消費支出實際同比由負轉正，且近幾個月的當月消費支出絕對值也接近疫情之前的水平，反映出疫情的放開對于消費增長有正向刺激作用。從日本的商業零售銷售額走勢也可以佐證這一觀點，即放開以來單月銷售額穩中有升，實際同比增速中樞也有顯著抬高。

不過從另一個角度看，自2021年底日本物價指數一路上揚，CPI當月同比不斷走高，疊加日本部分國民對于未來日本經濟發展及整體生活質量等方面的不確定性仍存謹慎態度，故而消費者信心指數并沒有因為疫情防控的放開而出現實質性扭轉，且總體趨勢依然在下行，這似乎也預示著居民重振消費信心仍是任重道遠。

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至此，我們已經可以大體了解到日本經濟在疫情管控放開后發生的一系列變化，并得到如下幾個結論：

（1）GDP：2022年3月下旬全面放開之后的兩個季度，日本GDP增速出現了小幅回升，但單季度絕對值尚未回到疫情之前的水平；

（2）工業生產：疫情防控的放松對于日本工業生產活動的影響并不如想象般顯著，包括其他不少國家亦是如此，因為對于工業生產影響程度更大的因素似乎在于是否采取了封控措施；

（3）外貿：日本的外貿態勢似乎和疫情防控放開并沒有明顯的相關關系，可能受全球經濟下行壓力持續增加、國際形勢不確定性加強等因素影響更大；

（4）服務業：日本服務業PMI和第三產業活動指數都在2022年3月疫情管控放開后顯著上行，其中服務業PMI甚至逼近2019年的水平；

（5）旅游業：日本旅游出行在全面放開后逐漸恢復，其產業活動指數亦是高于2021年同期，國內旅游復蘇力度明顯強于國外旅游，并且自2022年10月以來，訪日外國訪客人數逐月激增，但同2019年同期相比依然有較大差距；

（6）居民收入與消費：受政府部門發放補助金等因素影響，疫情期間日本家庭收入水平非但沒有出現明顯下滑，反而比疫情之前有了小幅增長；而疫情管控的放開的確對于居民消費增長有正向刺激作用，但由于物價指數一路上漲以及部分人對于后續預期的偏謹慎，日本消費者信心指數依然處于下行通道，并沒有因為疫情防控的放開而出現實質性扭轉。

以上種種，或許可以給我們做一個參考。

不過話說回來，由于每個國家的經濟實力、產業基礎與具體國情都不盡相同，因此各自在疫情管控放開后，經濟復蘇的進度當然也會有所差異。

就我國而言，盡管2022年國內疫情多點散發，給經濟社會運行造成了一定壓力，但我國經濟一片大海而不是小池塘，縱然是狂風驟雨能掀翻小池塘，卻無法撼動大海分毫，我國經濟發展基本面的穩定和整體向好的趨勢并沒有改變，并且屢屢展現出強大的增長韌性與抗風險能力，而完備的產業體系、龐大的人口市場、持續的政策支持等一系列積極因素，都是支撐我國經濟在2023年強勢回暖的中堅力量。按照海內外機構的普遍預測，2023年我國GDP增速將有望達到5%左右甚至更高，足以見得市場對于我國經濟前景充滿信心。

未來如何，拭目以待。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院高級研究員付一夫。

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