在股票估值時，大家用得最多的方法就是市盈率。但是二馬可以負責任地說，99%的人不知道市盈率是如何計算的。

我看到有人采用市值/凈利潤來計算市盈率，這顯然是錯誤的。上市公司的市值是我們這些普通股股東所擁有的市值的總和。但是上市公司的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。這里涉及一個歸屬母公司股東凈利潤和少數股東損益的區別。

(資料圖片僅供參考)

上市公司在合并報表時合并了子公司的報表，而有些子公司不單單屬于上市公司，他還有其他股東，這些股東稱之為少數股東。上市公司合并報表得到的凈利潤包括了少數股東損益。因此上市公司凈利潤需要分為歸屬母公司股東的凈利潤和歸屬少數股東的凈利潤。

這里的母公司指的是上市公司。

只有歸屬上市公司股東的凈利潤才和我們這些普通股股東有關。注意我這里的用詞，我用了“有關”。這表示歸屬上市公司股東的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。

上市公司是由三類角色共有的：普通股股東，優先股股東、永續債債主。他們共享上市公司的歸屬母公司股東凈利潤。

優先股是股，不是債。公司通過發行優先股獲得的資本也作為上市公司的股東權益的一部分。這個時候，歸屬母公司股東的股東的凈利潤不單是普通股股東的，還有優先股股東。

在上市公司的會計科目中，把屬于優先股股東的股東權益計為其他權益工具。和優先股類似的其他權益工具還有永續債。

因此優先股股東和永續債債主都要參與歸屬于上市公司股東的利潤分配。扣除了優先股股息和永續債債息的利潤才是屬于普通股股東的凈利潤。

市盈率是用屬于普通股股東的市值/歸屬普通股股東的凈利潤。上市公司的合并利潤表中并沒有提供歸屬普通股股東的凈利潤，這個需要自己算。

我們看一個例子：

截至2022年11月27日，招行的市值為8327.59億，凈利潤為1208.34億，歸屬于少數股東的凈利潤為9.12億，歸屬上市公司股東的凈利潤為1199.22億。優先股股息（16.38億）+ 永續債債息（19.75億） = 36.13億。

歸屬于普通股股東的凈利潤為 1199.22 - 36.13 =1163.09億；

因此招行2021年的靜態市盈率 =8327.59/1163.09 =7.16。

這個數據和雪球、東財顯示的6.94是不同的。8327.59/1199.22= 6.94

為了進一步論證雪球和東財的數據是錯的。我們采用另外一個市盈率計算公式，市盈率 = 股價/每股收益。截至2022年11月27日，招行的股價為33.02元，2021年每股收益為4.61元。33.02/4.61 =7.16。

對于招行的每股收益數據，招行2021年報表中有如下注釋：

本公司2021年進行了優先股股息和永續債利息的發放。因此，計算歸屬于普通股股東的基本每股收益、平均凈資產收益率、每股凈資產等指標時，“歸屬于本行股東的凈利潤”已扣除優先股股息和永續債利息，“平均凈資產”和“凈資產”扣除了優先股和永續債。

為什么包括雪球和東財在內的主流app 采用了錯誤的市盈率計算公式。這是因為一方面多數公司沒有發行優先股和永續債，因此在多數情況下可以不考慮優先股股息和永續債債息。其次，報表中沒有單獨列出歸屬普通股股東的凈利潤，需要手動計算。因此這些app 缺乏提取手段。

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