證券之星食品飲料行業周報：2023年1月16~19日，滬深300指數上漲2%，申萬食品飲料指數下跌0.43%，部分二線白酒股的表現跑贏行業。在剔除北交所個股后，本段時間漲幅最大的5只個股為*ST皇臺、老白干酒、千禾味業、千味央廚、甘源食品。

【資料圖】

機構觀點

國海證券本周觀點：

復盤2022年以來白酒行情，主要有兩輪整體性機會：1)第一波反彈于2022年6月1日啟動，核心催化為上海疫情防控措施放松、市場情緒修復。我們在4月即判斷，當時的行情已經充分消化了板塊估值泡沫和悲觀情緒，板塊已經見底，信心提振將催化上漲；2)第二波反彈于2022年11月1日啟動，核心催化為疫情防控措施轉向，市場預期先行，預期疫后消費場景修復以及經濟好轉將帶來白酒基本面改善。我們在2022年9月以來，就反復強調中秋后是板塊三重冰點期(情緒、預期、基本面)，是白酒布局機會，行業將經歷先下蹲再起跳過程。而防疫放松后，板塊將迎來兩波催化，目前板塊走勢基本符合我們9月以來判斷。第一輪催化仍在延續，預計2023年春節白酒動銷將好于此前的悲觀預期，板塊仍有整體性機會；第二輪催化看好2023年經濟復蘇進程下，基本面和業績驅動帶來的趨勢性大機會，預計2023年行業呈前低后高趨勢，繼續推薦茅臺+區域次高端龍頭。

東吳證券本周建議：

白酒行業長期消費升級趨勢不變，2023年全年消費場景和消費意愿有望逐步恢復，復蘇主線清晰，整體呈現弱動銷和慢復蘇→逐步加快的態勢，當前板塊長期價值顯現，我們對2023年保持樂觀態度。主要有三條投資主線：1)短期優先確定性+估值性價比，主要推薦貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/迎駕貢酒/古井貢酒；2)全年在復蘇主旋律下，有望出現階段性的貝塔機會，以價格從優的原則，充分考慮彈性+確定性，①經濟β推動角度重點推薦五糧液/瀘州老窖；②宴席場景復蘇的角度重點推薦洋河股份/迎駕貢酒；③受損次高端復蘇的角度重點推薦舍得酒業。3)中長期維度下，在消費升級驅動&行業集中度持續提升的推動下，品牌制勝，強者恒強，重點推薦貴州茅臺/山西汾酒/五糧液。

宏觀事件

(1)除夕年夜飯預訂火熱 外賣、預制菜也迎來銷售高峰

中國新聞網消息，除夕的“腳步”越來越近，年夜飯預訂火熱起來。據了解，北京一些知名餐館除夕年夜飯銷售緊俏，部分“老字號”的除夕年夜飯包間所剩無幾，有的已完全售罄。年夜飯外送服務、年夜飯預制菜品也都迎來了銷售高峰。在餐廳吃年夜飯難訂到合適包間，不少人就將目光轉向能將餐廳招牌菜送到家的年夜飯外送服務。某外賣平臺數據顯示，1月4日至1月8日，“年夜飯外賣”關鍵詞搜索量同比增長4倍，“年夜飯預訂”關鍵詞搜索量同比增長2倍，提供年夜飯菜品的商家數量相較去年同期增長20倍。

(2)今年春節商超銷售預計穩步回升

中國消費網消息，隨著春節假期臨近，全國范圍內超市銷售開始逐步回暖。近日，中國連鎖經營協會采購專業委員會對全國59家商超開展的2023年春節銷售數據預測調查結果顯示，對于疫情防控政策優化后的首個春節假期，大部分商超的銷售預期明顯好于去年同期。“回家過年”“家庭聚餐”“籌備年夜飯”等春節特色，將進一步促進消費市場回暖。預計民生基礎商品(米面糧油、調味、肉、蛋、奶、豆制品、蔬菜類等)的銷售將穩步上升，方便食品、飲料、熟食等品類的銷售或將穩中有升，水果、水產類、冷凍食品、休閑食品等(既可作為日常餐廚的食品，也可作為節日禮品的商品)蘊含大幅增長潛力。民生基礎商品增長表現較為強烈，預計銷售將呈穩步回暖態勢。

(3)通脹導致美國啤酒消費下降

鳳凰網財經引用外部信源報道稱，通脹可能最終會影響到一種長期以來被認為不受衰退影響的大宗商品——啤酒。根據Bump Williams咨詢公司的數據，在2022年的最后13周，美國市場啤酒零售價格(不包括酒吧和餐館)的平均漲幅遠高于正常水平(7%)，該公司數據顯示，包括Bud Light、Miller Lite和Coors Light在內的啤酒價格甚至上漲了10%。在此期間，啤酒銷量也有所下降。Bump Williams Consulting的數據顯示，Michelob Ultra等國內超高端啤酒全年銷量增長0.8%，但在圣誕節前四周銷量下降2.3%。同樣，科羅娜和喜力等進口啤酒的銷量在2022年增長了4.2%，但在12月下降了0.5%。

行業新聞

(1)“在山姆買到藍環章魚”引關注監管部門介入

南方都市報消息，日前，廣東深圳一網友發帖稱在山姆會員商店買到劇毒海洋生物“藍環章魚”，相關詞條一度登上熱搜榜首，引發熱議。山姆方面1月18日表示，“該產品原料確認出自中國海域，且工藝過程涵蓋對藍環章魚的控制。當地市場監管部門也到該網友提及的門店進行了檢查，未發現異常。”同日，深圳市市場監督管理局福田分局香蜜湖監管所工作人員告訴南都記者，這兩天都有安排人員去涉事的山姆深圳福田門店檢查，在1月17日的現場檢查中，未發現藍環章魚，18日的抽檢結果還沒出來，后續情況會向外界公布。

(2)邊角料食品成“流量密碼” 但魚龍混雜亟待加強監管

法治日報消息，當前，邊角料食品受到越來越多年輕人的熱捧，網購平臺成為邊角料食品最大的銷售渠道。但邊角料食品存在質量良莠不齊、以次充好等問題，食品安全存在隱患。在從事食品加工行業多年的李智看來，除非是一些大型食品加工廠，否則邊角料的產出是很有限的。“食品邊角料是在制作食品時出現的零碎材料，因形狀等原因無法被正品采用。企業為了經濟效益，會控制邊角料的產生，即便出現，大部分也會被用作食品原料，回收再制作。”李智認為，實際中大規模售賣的邊角料食品不能排除是從多種渠道收集而來。“邊角料食品既能讓消費者得實惠，也能為企業降本增效，但‘雙贏’的前提是產品必須符合食品安全標準。”中國人民大學法學院教授劉俊海指出，邊角料食品非法外之地，應考慮出臺相應標準規范，并加大監管力度，保障消費者舌尖上的安全。

(3)低度酒市場擴容 差異化發展成重點

北京商報網消息，隨著年輕消費者崛起，酒行業主要消費群體也在向新生代消費者發生偏移。公開數據顯示，潛在年輕酒飲人群高達4.9億，年輕人酒飲市場規模高達4000億元。在此背景下，諸多酒企紛紛涌入低度酒賽道的同時，不少低度酒新興品牌也獲得資本關注，獲得多輪融資。記者在走訪線下商超時注意到，低度酒產品依靠高“顏值”受到了諸多年輕消費者的青睞，但產品卻存在著同質化問題。對于企業而言，想要在2023年成功突圍，如何差異化發展成為了低度酒品牌所要面對的首要問題。業內人士認為，低度酒賽道興起，讓不少業外資本瞄準入局，這也使得市場內品牌良莠不齊。低度酒市場存在門檻較低、市場較亂的情況，很多業外資本都是以貼牌代工的形式入局，重營銷輕渠道，更像是掙“快錢”。

(4)新茶飲頻推消費新體驗

中國消費網消息，近年來，新茶飲市場發展迅速，各企業致力于用高品質茶葉、牛奶、水果等原料持續推出優質、健康的創新產品，并通過品牌聯名等活動為消費者帶來全新的茶飲體驗。為了保障原料品質，部分企業深入供應鏈上游，對原材料的供應、運輸等全流程設置了嚴格的品質標準和要求，推動行業高質量發展，助力消費升級。根據艾媒咨詢及華經產業研究院數據測算，2022年新茶飲行業市場規模超過2900億元，同比增長5.1%；在門店數量方面，2022年全國約有45萬家門店。市場規模快速發展的背后，是新茶飲行業持續進行優質消費產品與服務供給，推動產品迭代與創新。

公司動態

(1)29999瓶投放吸引200萬戶申購兔茅上市不到一周價格“腰斬”

證券時報消息，近期茅臺發布的兔年生肖酒價格大幅波動，第三方平臺最高價曾超6000元，但近期價格回落至3600元左右。記者從多家線上酒行了解到，茅臺生肖酒價格相差不大，近幾年發布的生肖酒價格均在3600元左右，虎年生肖酒3200元左右即可買到。碧園老酒行相關負責人表示，“新品上市價格波動一般都會比較大，但隨著消費市場理性回歸，后期價格都會趨向穩定。”今年作為疫情防控“放開”后的首個春節，在節前消費熱潮的帶動下，酒類市場也迎來了復蘇。多家網上酒行表示，今年春節前，平臺的走貨量比較大，明顯高于2022年同期。

(2)認養一頭牛IPO收48條反饋意見

中國網財經消息，招股書提交半年后，認養一頭牛近日收到證監會首次反饋意見，涉及規范性、信息披露、與財務會計資料相關的問題和其他問題四個方面累計48條詢問。公開資料顯示，認養一頭牛創建了認養奶牛模式，前期通過“開始吧”推出“牧場共建人”活動、通過“美好的店”推出“聯合牧場主”活動，進行奶卡業務推廣。憑借別出心裁的營銷模式，網紅品牌認養一頭牛異軍突起。不過認養一頭牛的招股書對這段經歷只字未提。證監會要求認養一頭牛補充披露認養奶牛相關業務模式的具體情況，客戶獲取、業務開拓是否涉及傳銷；以及上述相關模式或活動是否屬于“以代養殖、租養殖、聯合養殖等方式非法吸收資金”，是否涉及非法集資或非法公開發行業務。

(3)董明珠聯合數十家企業深度布局 格力電器緣何熱衷預制菜

證券日報消息，格力電器跨界入局預制菜又邁出一大步，格力電器掌門人董明珠親自掛帥。1月16日，格力電器微信公眾號發文表示，廣東省預制菜裝備產業發展聯合會第一次會員大會日前在珠海格力電器股份有限公司召開。珠海格力電器股份有限公司當選理事長單位，格力電器董事長兼總裁董明珠當選理事長。當日，格力電器內部人士表示：“格力深度布局預制菜裝備，其資源向產業鏈的裝備制造領域傾斜，將與原有家電、智能裝備業務結合。”

有接近格力電器人士透露，隨著預制菜裝備產業鏈發展壯大，格力電器內部有意通過單獨孵化、資源整合等方式，實現成熟資產資本化。格力電器相關負責人也表示，格力電器將成為行業“連心橋”的角色，推動聯合會會員企業協同發展。

(4)青啤建設全球唯一啤酒全產業鏈項目

鳳凰網財經引用青島發布為信源報道稱，作為全球唯一涵蓋啤酒全產業鏈的大項目，青島啤酒智慧產業園項目正在加緊建設中。該項目是青啤培育的第二家“燈塔工廠”，日產量已突破3000千升，全部建成后，將成為全球唯一一家涵蓋了麥芽生產、啤酒制造、智慧物流、酒吧體驗、工業旅游等全產業鏈的集群化、智能化、花園式產業園區。目前，已經吸引11家配套企業先后落戶，打造了一支包括玻璃瓶易拉罐紙箱等上游供應商、下游廢酵母深加工企業，以及近百家經銷商等在內的“產業聯合艦隊”，成為全球全產業鏈規模最大的智慧產業園區。

二級市場

關鍵指標

行業估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

營業收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業數據

高端白酒價格

次高端白酒價格

上游原奶價格

主要乳制品零售價格

調味品原材料成本

關鍵詞： 藍環章魚 食品飲料