《投資者網(wǎng)》張斯文

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2月18日，上海紫燕食品股份有限公司（以下簡稱“紫燕食品”，603057.SH）發(fā)布了《關(guān)于簽訂募集資金專戶存儲三方監(jiān)管協(xié)議》的公告。

公告披露，公司此次IPO共發(fā)行了4200萬股，每股發(fā)行價為人民幣15.15元。募集資金總額為人民幣約6.4億元；扣除相關(guān)費用后，募集資金凈額為人民幣約5.7億元。

此外，公司還披露了變更“信息中心建設(shè)項目”的實施主體，由安徽云燕食品科技有限公司（以下簡稱“安徽云燕”）變更為紫燕食品公司本身。

從招股書披露的信息來看，安徽云燕成立于2016年12月，主營業(yè)務(wù)為鹵制食品生產(chǎn)，是紫燕食品的全資子公司，地址位于安徽省宣城市寧國市寧國經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，距離上?？偛看蠹s300公里。并且，安徽云燕已取得該項目用地的國有建設(shè)用地使用權(quán)。

對于公司為何先前將信息中心安置于距離總部較遠，且此前僅從生產(chǎn)業(yè)務(wù)的安徽云燕，變更為上市公司主體，紫燕食品并未給出解釋。同時，公司也并未披露對于安徽云燕此項目用地的后續(xù)安排。

如何消化閑置產(chǎn)能

紫燕食品計劃將此次所募集資金的3.2億元用以建設(shè)“寧國食品生產(chǎn)基地二期”“榮昌食品生產(chǎn)基地二期”生產(chǎn)線。

其中，寧國二期項目建成達產(chǎn)后將新增產(chǎn)能1.1萬噸、榮昌項目新增產(chǎn)能8000噸，合計新增產(chǎn)能1.9萬噸。

這是紫燕食品試圖在不斷增長的鹵制品行業(yè)中，提高市場份額的做法。

紫燕食品認為，根據(jù)市場數(shù)據(jù)，佐餐鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計2025年可達到2799億元，2020年至2025年復(fù)合增長率為11.4%。

但紫燕食品在前些年經(jīng)過大規(guī)模擴產(chǎn)后，產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了閑置狀態(tài)。

據(jù)招股書披露，2019年-2021年，紫燕食品的產(chǎn)能利用分別為4.3萬噸、5.8萬噸、7.3萬噸，自2019年后有著明顯提升。

紫燕食品表示，從產(chǎn)能利用率看，2019年度，公司產(chǎn)能利用率處于飽和狀態(tài)，公司通過合理安排生產(chǎn)人員工作時間、及時調(diào)整生產(chǎn)計劃、將小型工廠的產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移至新建大型生產(chǎn)基地等方式來滿足訂單生產(chǎn)需要。2020年度，隨著公司新建大型生產(chǎn)基地的逐步投產(chǎn)，公司生產(chǎn)能力得到有效提升，得以支撐公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長。

但擴產(chǎn)后的產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)了閑置情況，2019年-2021年，紫燕食品的產(chǎn)能利用率分別約119%、91%、82%。2021年已經(jīng)閑置產(chǎn)能近1.3萬噸。

對于如何消化這部分閑置產(chǎn)能，紫燕食品并未進行說明。

營收增長與凈利潤下滑

紫燕食品還面臨著增收不增利的問題。

公司三季報顯示，2022年前三季度，公司的營業(yè)總收入約為27億元，同比增長近16%;同期，歸母凈利潤約2.3億元，同比下滑22%，這是公司近年來首次出現(xiàn)凈利潤兩位數(shù)下滑。

紫燕品牌誕生于1989年。1989年，紫燕第一代創(chuàng)始人鐘春發(fā)夫婦從四川來到江蘇徐州，創(chuàng)立“鐘記油燙鴨”，因其獨特口味很快立足徐州市場。

1996年，紫燕第二代傳承人鐘懷軍接任家族企業(yè)“鐘記”，并于當(dāng)年在南京創(chuàng)立紫燕品牌，2000年成立有限公司進軍上海市場。2001年，紫燕有限門店突破500家，以上海為中心向華東區(qū)域輻射發(fā)展。

2015年，紫燕食品開始借力資本，引進外部投資機構(gòu)，完成A輪融資，2017年紫燕食品最大的生產(chǎn)基地寧國工廠奠基，2018年至2020年，公司門店連續(xù)突破2000家、3000家和4000家關(guān)口。

從營收結(jié)構(gòu)來看，夫妻肺片、整禽類（百味雞）兩大品類是紫燕食品的主力產(chǎn)品，2021年分別貢獻約9.3億元、8.4億元的營收，分別占總營收比例的30%、27%。

不過，自2021年起，紫燕食品的凈利潤明顯下滑。2021年，紫燕食品此項數(shù)據(jù)為3.28億元，同比下滑8.7%。

2020年紫燕食品凈利潤顯著增長。當(dāng)年公司凈利潤約3.6億元，同比增長45.6%。

2020年對紫燕食品是較為“重要”的年份。因為在2021年7月，紫燕食品第一次遞交招股書，2020年則是第一版招股書最后一個報告期。

此外，凈利潤增長數(shù)據(jù)還出現(xiàn)不同版本。從公司披露的第一版招股書來看，營收和凈利潤三連增，并且從紫燕食品當(dāng)初披露的情況來看，2019年及2020年的凈利潤分別為1.36億元、3.88億元，2020年的凈利潤同比大增185%。

但這項數(shù)據(jù)在紫燕食品的終版招股書，即招股意向書中發(fā)生了較大的變化。

從招股意向書中可以看到，紫燕食品2019年的凈利潤為2.46億元，2020年數(shù)據(jù)為3.58億元，2020年同比增長45.6%。

而2021年后，紫燕食品的凈利潤就開始出現(xiàn)下滑。

對于未來發(fā)展，光大證券表示看好，因為紫燕食品所處市場高度分散，龍頭份額提升空間較大。

光大證券表示，目前業(yè)內(nèi)無牌或者小品牌加工生產(chǎn)企業(yè)較多，大型生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量很少，根據(jù)Frost&Sullivan調(diào)查顯示，國內(nèi)調(diào)味料鹵味產(chǎn)業(yè)零售額排名前五的企業(yè)分別為：紫燕百味雞、鹵江南、廖記棒棒雞、留夫鴨、九多肉多，2019年前五大公司市場占有率低于5%，其中紫燕占據(jù)佐餐鹵制食物零售額的2.62%。

盡管份額分散，但紫燕在佐餐鹵味行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位，份額超過前五的其余品牌總和，參考絕味相對于周黑鴨、煌上煌逐步擴大的體量差距，光大證券認為依靠優(yōu)于競品的供應(yīng)鏈及渠道優(yōu)勢，餐桌鹵味賽道龍頭有望持續(xù)走出高于行業(yè)的發(fā)展速度。

太平洋證券認為，鹵制品行業(yè)市場規(guī)模呈擴張態(tài)勢。我國的鹵制品行業(yè)正處在快速發(fā)展中，根據(jù)《中國鹵制食品行業(yè)獨立市場研究》，2021年中國鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模達到3296億元，預(yù)計2022年和2023年分別為3691億元和4051億元，2018-2021年復(fù)合增長率為12.3%，隨著未來經(jīng)濟的發(fā)展和消費需求的提升，鹵制品行業(yè)會不斷擴大，未來具有較大的發(fā)展空間。（思維財經(jīng)出品）■

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