近期，匯川技術(300124)發布了業績快報，2022年公司實現營業總收入228.63億元，比上年同期增長27.42%；實現歸母凈利潤42.79億元，比上年同期增長19.75%；基本每股收益1.62元，公司業績符合預期。

【資料圖】

圖：2022年匯川技術業績快報

從業績驅動來看，匯川技術通用自動化業務取得較快增長，新能源汽車業務因“滲透率提升、公司定點車型放量、保供保交付”等原因，銷售收入實現快速增長；工業機器人(300024)業務銷售收入取得快速增長。

機構調研“寵兒”，各業務板塊表現優異

值得注意的是，匯川技術被譽為機構調研“寵兒”，據Wind統計，2022年全年，匯川技術被機構調研次數高達171次，在整個A股上市公司中排名第三，機構調研次數僅次于埃斯頓(002747)、邁瑞醫療(300760)。參與對匯川技術合計調研家數高達1749家，其中證券公司175家、基金公司195家、保險公司及保險資管公司76家、投資機構305家、其它機構998家。此前，在2021年公司被調研次數70次，A股排名第五，調研機構1316家，僅次于邁瑞醫療。

匯川技術為何如此“受寵”？匯川技術是國內工控龍頭，從變頻器的生產以及方案設計起家，如今拓展至通用自動化、電梯電氣大配套、新能源汽車等領域。從匯川技術的各業務板塊看，均有不錯表現。2022年半年報顯示，通用自動化產品的營收為56.38億元，同比增長26.24%，占總營收的比重為54.23%；電梯產品營收為22.06億元，同比減少8.62%，占總營收的比重為21.22%；新能源汽車&軌道交通業務營收為21.92億元，同比增長89.34%，占總營收的比重為21.08%。

圖：匯川技術2022年半年報

從近三年經營數據表現來看，匯川技術也是直線上升。2019年到2021年營業收入分別為73.90億元、115.11億元、179.43億元，凈利潤分別為9.25億元、21億元、35.73億元，市場占有率也正在逐步提高。

圖：數據來源于匯川技術財報

在通用自動化業務方面，根據睿工業數據統計，2021年匯川技術通用伺服系統在中國市場份額達到 16.3%，獲得市場份額第一名；低壓變頻器產品在中國市場的份額位于前三名，占比約12.9%；小型PLC產品在中國市場的份額為6.89%，位于第五名。

電梯電氣大配套業務方面，2021年匯川技術在電梯行業銷售一體化控制器及變頻器超過50萬臺。匯川技術的電梯一體化控制器/變頻器產品、人機界面產品的市場占有率均處于行業領先地位。

新能源汽車業務電驅&電源系統業務方面，據NE時代統計，2021年匯川技術新能源乘用車電機控制器產品在中國市場的份額為9.5%，排名第三。2021年匯川技術新能源乘用車電驅總成在中國市場的份額為5%，排名第五。2021年匯川技術新能源乘用車電機產品在中國市場的份額為4%，躋身TOP10供應商之列。

盈利指標有下行壓力，未來成長空間或較大

在機器換人和工廠自動化、智能化的大背景下，匯川技術變頻器、伺服系統、PLC等產品或仍有較大成長空間。《2021中國機器人產業發展報告》顯示，2021年，我國機器人市場規模預計為839億元，其中工業機器人445.7億元，預計到2023年將突破589億元。據高工機器人產業研究所（GGII）統計數據顯示，2022年中國市場工業機器人國產品牌銷量同比增長27%，高于整體16%的增速。從零部件來看，我國工業機器人的核心零部件仍處于不能完全自給自足的局面，進口依賴度仍然不低。

在新能源乘用車領域，伴隨著全球新能源乘用車滲透率的進一步提升，匯川技術新能源乘用車業務也或迎來高速發展，未來有望成為匯川技術新的增長曲線。高盛預計，到2035年全球電動車滲透率將達到50%，到2040年占比上升至61%。未來十年，電動汽車相關零部件的利潤將從10億美元增加到230億美元，并有望為電池、逆變器和電機制造商帶來可觀的盈利增長。

研發方面，截止2022年上半年，匯川技術在線項目共計32個，已達成或調整的研發項目共計10個。研發費用方面，匯川技術也在不斷加大，2022年前三季度 16.00億元，已接近2021年全年，同比提升42.54%，占營業收入比重9.85%。

值得關注的是，匯川技術在代表成長性的和訊SGI指數中表現也較為優異，2022年第三季度評分80分，較前兩個季度有上升趨勢。

圖：和訊SGI指數評分

不過，匯川技術的盈利指標卻有下行趨勢。2022年前三季度的加權凈資產收益率為17.97%，同比下降2.30%。毛利率也是持續下滑，2022年前三季度為35.97%，而2020年和2021年分別為38.96%、35.82%。對于毛利率的下降，匯川技術在2022年的業績快報中表示，由于產品收入結構變化、上海疫情對子公司上海貝思特電氣有限公司交付的影響，產品綜合毛利率同比略微下降。

在二級市場上，匯川技術表現較為平穩，去年全年漲幅1.76%，同期上證指數下跌15.13%，2023年前2個月，匯川技術漲5.47%。

關鍵詞： 成長空間 匯川技術