近期，深圳的創(chuàng)投行業(yè)多了一股新力量——社區(qū)股份合作公司。在推動(dòng)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、緩解創(chuàng)投募資難題，以及促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等多方需求合力之下，深圳集體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始“謀變”：將集體資金試水股權(quán)投資。

從農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而來(lái)的股份合作公司在這場(chǎng)試水中，經(jīng)歷了合作和博弈，有熱情也有阻力，如今取得哪些成效？仍有哪些顧慮和痛點(diǎn)？未來(lái)能否真正成為支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新興力量？

國(guó)資引導(dǎo)投向“家門(mén)口”的項(xiàng)目

(資料圖片)

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資難，集體企業(yè)投資難，這兩類看似八竿子打不著的經(jīng)營(yíng)主體，如今卻擦出了合作的“火花”。

2023年1月，深圳市羅湖區(qū)在全市率先成立了首只“市區(qū)國(guó)企+股份合作公司”股權(quán)投資基金。羅湖區(qū)的蔡屋圍、黃貝嶺靖軒、湖貝等11家該區(qū)股份合作公司盤(pán)活集體資金超1億元，加上羅湖投資控股公司出資2000萬(wàn)元，與深高新投合作設(shè)立股權(quán)投資基金，總規(guī)模達(dá)1.7億元。該基金存續(xù)期7年，重點(diǎn)投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。該基金的設(shè)立打響了國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)共建股權(quán)投資基金“第一炮”，不僅盤(pán)活了集體資產(chǎn)，還引導(dǎo)集體經(jīng)濟(jì)融入深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局中，更為破解創(chuàng)投行業(yè)募資難題尋找到新的突破點(diǎn)。

記者多方面了解到，當(dāng)前深圳多個(gè)區(qū)都在積極研究和探索羅湖的這一模式。“最近我們跟其他村股份公司的交流多了起來(lái)，區(qū)里也在召集我們開(kāi)相關(guān)的會(huì)議。”深圳一社區(qū)股份合作公司相關(guān)人士告訴記者，近期其所在的股份合作公司內(nèi)部確實(shí)對(duì)這一事項(xiàng)開(kāi)展過(guò)討論。

事實(shí)上，集體資產(chǎn)投向私募股權(quán)早有試水。“其實(shí)我們區(qū)里的集體企業(yè)去年就開(kāi)始做股權(quán)投資，是以產(chǎn)投公司作為發(fā)起人，區(qū)國(guó)資也出資一部分資金成立了一只單項(xiàng)目基金，當(dāng)時(shí)這只基金還是超募的。”坪山區(qū)國(guó)資局局長(zhǎng)黃郁明告訴記者，除了這只專項(xiàng)基金，坪山區(qū)集體企業(yè)還以國(guó)企為主導(dǎo)，成立了一只園區(qū)基金，主要投資轄區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。據(jù)了解，坪山設(shè)立的這只單項(xiàng)目基金，投資的正是榮耀。

不難發(fā)現(xiàn)，上述羅湖和坪山的股份合作公司試水股權(quán)投資都有兩個(gè)共通點(diǎn)，一是由國(guó)資國(guó)企發(fā)起并出資引導(dǎo)，股份合作公司則作為L(zhǎng)P投資基金；二是均投向符合本區(qū)或本市產(chǎn)業(yè)定位的領(lǐng)域。

亟待尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)

“目前村里的存量資金不少，但基本躺在銀行吃利息，這實(shí)在太浪費(fèi)。”黃郁明向記者透露，有些股份合作公司在銀行的存款高達(dá)幾十億。據(jù)深圳市國(guó)資委2021年統(tǒng)計(jì)，深圳有近1000家村集體社區(qū)股份公司，總資產(chǎn)近2500億元，凈資產(chǎn)超1200億元，擁有超過(guò)1億平方米物業(yè)，年收入超220億元，年利潤(rùn)近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

深圳市蔡屋圍實(shí)業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)蔡建光介紹，受房地產(chǎn)調(diào)控影響和經(jīng)濟(jì)疲弱的沖擊，以物業(yè)出租為主的集體經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，股份合作公司亟須尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。“我們想通過(guò)參股有實(shí)力的實(shí)體公司和金融機(jī)構(gòu)，尋找集體經(jīng)濟(jì)多元化經(jīng)營(yíng)方式，穩(wěn)步提高集體經(jīng)濟(jì)收入。”馬巒山社區(qū)股份公司董事長(zhǎng)曾勇歡也對(duì)記者表示。

一直以來(lái)，政府對(duì)集體資金的監(jiān)管都較為嚴(yán)格，但記者從多位社區(qū)股份合作公司相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，去年以來(lái)，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始支持集體資金流入股權(quán)投資。“疫情后地方政府的財(cái)政壓力很大，如果能盤(pán)活巨大的集體存量資金，就能緩解地方發(fā)展產(chǎn)業(yè)的資金壓力。”上述深圳社區(qū)股份合作公司相關(guān)人士對(duì)記者表示。黃郁明也向記者坦言，作為深圳的后發(fā)區(qū)域，坪山的財(cái)政壓力一直很大，城市更新進(jìn)度較慢、集體企業(yè)的物業(yè)收益增長(zhǎng)也受限，盤(pán)活集體資金能促進(jìn)集體經(jīng)濟(jì)與地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏。

此外，集體資金流向股權(quán)投資，也是緩解創(chuàng)投行業(yè)募資難的一個(gè)有益探索。深圳市高新投集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)劉蘇華此前就提出，建議市、區(qū)兩級(jí)政府花大力氣引導(dǎo)盤(pán)活社區(qū)股份公司存量資金以股權(quán)投資形式積極投身深圳科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，順應(yīng)其轉(zhuǎn)型升級(jí)內(nèi)在需求，釋放其資金優(yōu)勢(shì)，緩解創(chuàng)投融資難，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金對(duì)接深圳產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2月6日，深圳發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步支持中小微企業(yè)紓困及高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中也提出，“吸引股份合作公司富余資金進(jìn)入風(fēng)投創(chuàng)投領(lǐng)域，豐富優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資來(lái)源。”

資金安全與投資收益成最大顧慮

與出租物業(yè)獲得零風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定現(xiàn)金流相比，股權(quán)投資卻是一筆“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期”的生意，這不免讓習(xí)慣了每年獲得穩(wěn)定分紅的股份合作公司的每一位股東心生顧慮。“萬(wàn)一搞失敗了，到時(shí)村民會(huì)找你麻煩，甚至?xí)f(shuō)換個(gè)人當(dāng)董事長(zhǎng)。”上述深圳社區(qū)股份合作公司相關(guān)人士表示。

“實(shí)際上，集體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)偏好天然與股權(quán)投資這種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為是相違背的，他們更喜歡容易操作、風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的投資，所以才會(huì)去做定期存款。”該人士進(jìn)一步分析，集體經(jīng)濟(jì)涉及的股東數(shù)量成百上千，資金的安全性是重中之重。

曾勇歡對(duì)記者總結(jié)了股份合作公司開(kāi)展股權(quán)投資的幾個(gè)重要考量因素：第一，是否有政府的專項(xiàng)扶持政策，里面包含風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)金等；第二，管理人的投資能力是否足夠?qū)I(yè)；第三，投資的項(xiàng)目是否經(jīng)過(guò)充分的驗(yàn)證。

而劉蘇華在此前提建議時(shí)，也注意到股權(quán)合作公司的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好。“建議先期以相對(duì)穩(wěn)健的市屬國(guó)有創(chuàng)投板塊為突破口，在各個(gè)區(qū)選取綜合實(shí)力強(qiáng)、轉(zhuǎn)型意愿高的若干社區(qū)股份合作公司和國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)合作探索互惠共贏模式，形成示范效應(yīng)，再推廣到全行業(yè)。”劉蘇華表示。

對(duì)此，去年12月，深圳市羅湖區(qū)修訂出臺(tái)扶持股份合作公司發(fā)展“1+1”文件，在全市率先建立基金投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。對(duì)于股份合作公司投資市區(qū)國(guó)企成立或管理的創(chuàng)投基金、股權(quán)投資基金等項(xiàng)目1年以上，且經(jīng)區(qū)政府批準(zhǔn)的，按照實(shí)際投資期限及投資額，每年給予年化1%且不超過(guò)100萬(wàn)元的扶持，扶持期限最長(zhǎng)5年。股份合作公司退出該基金項(xiàng)目時(shí)，發(fā)生投資損失的，在扣除已獲得扶持資金的基礎(chǔ)上，一次性給予實(shí)際投資損失50%且不超過(guò)300萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

“我們也希望坪山區(qū)能效仿羅湖出臺(tái)相關(guān)的扶持政策。”曾勇歡表示。坪山區(qū)方面，黃郁明對(duì)記者表示，雖然暫時(shí)沒(méi)有相關(guān)的政策明確風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，但將從三個(gè)方面去做好風(fēng)控：第一，區(qū)產(chǎn)投公司作為發(fā)起部門(mén)，能規(guī)范資金的使用；第二，國(guó)資國(guó)企的出資金額遠(yuǎn)超股份合作公司的出資，因此會(huì)更加重視項(xiàng)目發(fā)展情況；第三，項(xiàng)目來(lái)源于“家門(mén)口”的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，因此更能把握項(xiàng)目的質(zhì)量和前景。由發(fā)起國(guó)企構(gòu)筑的這三道防線，很大程度上能消除股份合作公司的顧慮。

無(wú)論是羅湖區(qū)還是坪山區(qū)，都只是邁出了社區(qū)股份合作公司試水股權(quán)投資的第一步。集體經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資的市場(chǎng)化道路仍然道阻且長(zhǎng)，如何市場(chǎng)化募資、如何投向市區(qū)以外的項(xiàng)目、如何建立更好的風(fēng)控和退出機(jī)制等等，仍需多方探索。“這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，未來(lái)股份合作公司也不排除會(huì)與國(guó)內(nèi)知名投資機(jī)構(gòu)合作，獲得好項(xiàng)目的投資份額，建立風(fēng)險(xiǎn)保障的同時(shí)，分享產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。”黃郁明表示。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)

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