券商陸續亮出2022年成績單，從中證協率先披露的2022年證券公司經營情況來看，“承壓”仍是關鍵詞，行業總體營收和凈利潤同比降幅均超過20%：140家證券公司2022年實現營業收入3949.73億元，同比下降21.38%；實現凈利潤1423.01億元，同比下降25.54%

Wind數據顯示，截至2022年4月1日，共有28家券商及券商概念股公布2022年年報，前十大券商中僅國信證券還未披露年報；2022年凈利潤超百億的券商僅有中信證券、國泰君安和華泰證券3家，只有2家券商凈利潤同比實現正增長；營收方面，中信證券以超650億元暫列首位，營收超過300億元的券商還有華泰證券、國泰君安、中國銀河。

營收規模大面積下降

(資料圖片僅供參考)

僅2家凈利實現正增長

從營收情況來看，“強者恒強”格局依然明顯，但規模大面積下降。2022年僅有13家券商營收超過100億元，2021年則有18家券商，2022年營收超過200億元的9家券商是中信證券、國泰君安、中國銀河、華泰證券、中信建投、中金公司、海通證券、廣發證券和申萬宏源。

其中，營收下滑幅度最大的三家券商為紅塔證券（-87.56%）、中山證券（-60.61%）和中原證券（-57.45%），海通證券、廣發證券、申萬宏源等多家大型券商營收同比降速也在兩成以上，浙商證券和華林證券營收微增。

在證券行業整體承壓的背景下，各家券商凈利潤下滑也非常明顯，目前公布的數據中僅有方正證券和信達證券實現凈利正增長，中金公司、中信建投、國泰君安等龍頭券商凈利潤降幅均超過20%，申萬宏源更是直降70%。

業績“打骨折”、凈利潤同比下降超97%的紅塔證券在年報中表示，報告期公司自營業務持有的金融資產受市場波動影響，投資收益和公允價值變動損益同比減少，導致公司凈利潤發生較大變化。

2021年凈利潤超過百億的券商多達10家，而2022年仍在“百億俱樂部”之列的僅剩下中信證券、國泰君安和華泰證券，中信證券依然穩坐“一哥”寶座，凈利潤超過第二名98.1億元；招商證券凈利潤80.72億元躍居第四，成為該公司史上最好凈利潤排名。東方財富母公司（含天天基金網）凈利潤85億元，不過東方財富證券的凈利潤只有52.78億元。

自營業務成勝負手

方正、華林表現亮眼

受市場波動影響較大的情況下，券商自營業務成了業績盈虧的勝負手。據中證協公布的數據，2022年全行業實現證券投資收益608.39億元，同比下降55.94%。

按照“自營業務收入=投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益”口徑計算，2022年自營業務收入在50億元以上的券商有中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、中國銀河、招商證券和申萬宏源，中信證券以176.36億元穩居第一，中金公司也在100億元以上，國泰君安和華泰證券分別為70.26億元和60.27億元。

而海通證券、東興證券、中泰證券和國元證券的自營業務都出現虧損，其中，海通證券虧損10億元，東興證券的虧損也高達7億元。

從同比變動來看，方正證券、華林證券的自營業務收入實現同比正增長，尤其是“黑馬”華林證券，自營業務2022年同比大幅增長227.14%。對此，華林證券表示，公司自營業務側重固定收益類業務，注重策略交易與分散投資，夯實基本盤；權益類業務控制股票投資規模，把握投資機會，有效防御市場風險，投資收益率大幅超越市場各主要指數。

券商板塊有望迎來修復

雖然2022年券商業績普遍承壓，但隨著全面注冊制的進行和經濟逐步復蘇，多家券商認為券商板塊在2023年有望迎來修復。

天風證券指出，當前券商板塊估值顯著低估，處于近十年10%分位以下；金融監管架構調整，資本市場重要性進一步提升，后續更多深化資本市場改革的政策有望持續出臺，券商作為資本市場中介有望長期受益注冊制改革和直接融資比重的提升；通訊、基建等行業正逐步兌現中特估背景下上市國企價值重估邏輯，目前國資背景上市券商占比超70%，估值相對更低的“中字頭”頭部券商后續有望獲得更多資金青睞，提振板塊估值。

海通國際稱，注冊制改革是資本市場的重大里程碑，標志著真正市場化的時代來臨。預計全面注冊制落地后，券商投行業務及機構業務行業集中度將進一步提升，券商財富管理業務表現則將直接受益于市場的擴容。

南京證券認為，當前行業業績低點已過，隨著經濟復蘇驅動市場回暖，券商業績有望迎來底部反轉。當前券商板塊估值仍位于歷史底部，后續待市場情緒進一步回暖，估值有望進一步提升。

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