本文來源：時代周報 作者：何明俊

賣車不如賣電池，賣電池不如賣礦。2022年，新能源浪潮洶涌，鋰價瘋狂，上游鋰礦企業成為名副其實大贏家。

2022年，贛鋒鋰業（002460.SZ）實現營收418.23億元，同比大增274.68%；歸母凈利潤205.04億元，同比增長292.16%；扣非歸母凈利潤199.52億元，同比激增586.34%。A股另一家鋰礦龍頭天齊鋰業（002466.SZ）2022年的業績表現同樣喜人。全年，該公司實現營收404.49億元，同比大增427.82%；歸母凈利潤241.25億元，同比激增1060.47%；扣非歸母凈利潤230.59億元，同比激增1628.88%。

(資料圖)

2022年初，電池級碳酸鋰價格僅約30萬元/噸。當年末，價格已瘋漲至54萬元/噸，年內漲幅80%。早前，電池級碳酸鋰價格才不到10萬元/噸。

鋰價兇猛，堪稱“印鈔機”。鋰礦龍頭2022年盈利能力大爆發，一年所賺利潤遠超多年利潤總和。贛鋒鋰業2010年8月在深交所掛牌上市，2010年至2021年的歸母凈利潤合計103.37億元，和2022年的超200億元歸母凈利潤難以相較。2010年至2021年，天齊鋰業歸母凈利潤總和為4.28億元。其中，2013年、2019年和2020年合計虧損80.08億元。2022年，它的歸母凈利潤一舉超過240億元，創公司紀錄。

兩大鋰礦巨頭2022年的合計凈利潤超過440億元，也要優于動力電池霸主寧德時代。2022年，寧德時代（300750.SZ）實現營收3286億元，歸母凈利潤307.3億元。

鋰價進入周期下行，實控人財富劇烈縮水

凡事都有周期，踏中周期者，事半功倍。

據2021年胡潤百富榜，贛鋒鋰業實控人李良彬以545億元身家排名第108位，較2020年上升251位；四川遂寧首富、天齊鋰業實控人蔣衛平以660億元身家排名第83位，較2020年上升267位。

鋰礦龍頭實控人身家大漲，來自二級市場股價躍升。

據同花順iFind數據，2021年，贛鋒鋰業股價漲幅為41.16%，天齊鋰業漲幅為172.5%。伴隨著2022年鋰價進入過度上升階段，二級市場股價預期打滿、調整開始。2022年，贛鋒鋰業股價跌幅51.34%，天齊鋰業年跌幅為26.18%。據2022年年報，李良彬持股贛鋒鋰業占比為18.77%，蔣衛平間接持股天齊鋰業22.83%。

股價起伏，導致了鋰礦大佬身家縮水。2022年胡潤百富榜顯示，李良彬以325億元身家排名第155位，蟬聯江西首富，但財富卻較2021年縮水220億元，排名下降47位；蔣衛平以580億元身家排名第73位，較2021年縮水80億元，較2021年上升10位。

身家縮水的不僅是鋰礦大佬。同期，寧德時代創始人、董事長曾毓群財富縮水28%至2300億元，總裁黃世霖財富縮水20%至1100億元，副董事長李平財富縮水20%至510億元，億緯鋰能實際控制人劉金成、朱紅梅夫婦財富縮水13%至605億元。

“股價反應預期，一般都比實際價格走得快些，提前見頂也提前見底。去年11月，碳酸鋰最高價沖到59萬元/噸，天齊鋰業去年7月最高沖擊148元/股。”弘揚投資管理有限公司董事長余少波說。

賽泊資本創始人馬賽向時代周報記者解釋了大宗商品價格與股價之間的關系。“碳酸鋰價格上漲初期，相關股價一般會提前加速上漲。這一階段產業景氣度保持景氣，資本會最先嗅到受益企業。碳酸鋰價格上漲中期，會表現為碳酸鋰期貨上漲，相關股價加速上漲。碳酸鋰價格上漲末期，會表現為碳酸鋰期貨加速上漲，相關股價卻開始下跌。”他說。

市場人士認為，作為周期性行業，鋰礦必然會出現價值回歸，而鋰礦企業股價下滑其實也對應了資本市場對其未來利潤下滑的預期。據時代周報記者了解，供需是影響鋰價的核心因素，由于上游采礦量調整永遠跟不上下游需求變化速度，價格市場在供過于求和供不應求之間反復橫跳，供需平衡的時刻屈指可數。

李良彬今年3月公開表示，鋰鹽價格有60萬元/噸的昨天，就可能會有10萬元/噸的明天。3月底，碳酸鋰價格下探至25萬元/噸，單日跌幅超過萬元。步入4月，鋰價進一步下探。據上海鋼聯4月3日發布的數據，電池級碳酸鋰跌12500元/噸，均價報23.25萬元/噸，工業級碳酸鋰跌10000元/噸，均價報19.5萬元/噸。

二級市場瘋狂不再

即便鋰價一路狂瀉，但不妨礙企業對鋰的熱情。

2023年1月，天齊鋰業宣布擬以1.36億澳元收購澳洲鋰礦項目，擴充鋰礦資源儲備；海南礦業擬以1.18億美元收購非洲馬里Bougouni鋰礦資產控股權，加速切入鋰產業上游賽道。

隨著2021年至2022年大量投資的鋰礦項目逐步投產，市場上鋰資源的供應量將逐漸提升。粵開證券研報指出，供給側受疫情影響，計劃于2022年投產的項目大多延后至2023年建成，考慮約半年的試運行周期，預計到2023下半年供不應求的局面將有所緩解。

上述機構認為，從供需關系來看，未來碳酸鋰價格中樞有望運行在20萬-45萬元/噸的理性區間，這將有助于電池企業以及整車廠的利潤修復，形成上游鋰礦企業對中下游廠商的良好價格傳導機制。

余少波認為，供給相對穩定，需求端在近一年宏觀經濟承壓消費水平回落的環境下有所下降，這也是過去一段時間調整的主要因素。鋰礦價格未來隨著需求端的回升也會有一定的回升，但很難再有像前兩年暴漲的現象，會是一個溫和上漲的走勢。

“今年鋰價繼續保持緩慢下跌。”馬賽預測，鋰價和鋰礦股都處于行業調整期內，鋰礦板塊保持調整。

據同花順iFind數據，鹽湖提鋰指數從2023年1月的1405.776點上升至3月30日的1429.498點，年內微漲1.69%。處于泡沫破滅階段的鋰礦板塊已無法再現2021年的上漲行情。2021年時，鹽湖提鋰指數從997.561點上升至1877.106點，年內漲幅88.17%，但2022年時鋰價走向瘋狂使得泡沫最終破滅，指數也從1918.028高點跌至1405.776點，年內跌幅25.11%。

“鋰礦板塊目前位置是一個中長期底部，新能源車以及儲能行業仍是未來最重要的成長型行業，值得持續關注。鋰礦價格下跌對中下游成本端壓力肯定是減少的，能有效提升毛利。但是另一方面中下游還要看需求端的情況。”余少波說，“鋰電相關板塊股價經過連續的下跌后，疊加毛利率的提升，價值已經凸顯，估值已經處于歷史低位，二季度以后應該會有所表現。”

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