盡管早在2020年9月就啟動上市進程，但江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡稱金智教育）的IPO之路走得并不順暢。

2022年6月，金智教育選擇從科創板轉戰創業板，經過近一年時間，目前仍處于第二次問詢階段。梳理其招股書發現，金智教育在合規、人才及回款方面存在不小的壓力。

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合規壓力：旗下APP因違規收集個人信息多次被通報

金智教育為高校信息化服務提供商，以基于私有云和公有云架構的智慧校園運營支撐平臺產品、應用系統產品為基礎，為高等院校和中職學校提供軟件開發、SaaS服務、運維服務、系統集成等信息化服務。

從收入構成看，軟件開發是金智教育主要營收來源，報告期內營收占比均超過80%。但已呈現出逐年下降趨勢，2020年至2022年，軟件開發收入分別為4億元、4.04億元、3.7億元。

SaaS服務盡管目前規模較小，但該業務為金智教育四個業務板塊中增長最快的業務。報告期內分別實現收入1294.54萬元、2763萬元、3181.34萬元。

金智教育表示，SaaS服務正成為高校信息化建設的重點發展方向和重要組成部分，公司提供的SaaS產品及服務主要包括今日校園APP、“輔導貓”輔導員辦公協同服務、“校園百事通”智能問答服務、“學生云”學生事務服務、“象牙寶”云采購平臺、虛擬教研協作平臺等。

但SaaS服務卻面臨著不容忽視的合規壓力。2020年8月，“今日校園”(版本8.2.2)因違規收集個人信息被工信部列入存在問題的應用軟件名單。同年11月“今日校園”(版本8.2.4)同樣因此原因被國家互聯網信息辦公室列入“35款存在個人信息收集使用問題的App”名單。2021年2月1日“今日校園”(版本8.2.14)又因存在安全問題被江蘇省通信管理局通報。

作為一家信息化服務提供商，信息安全和數據保護問題尤為重要。金智教育卻幾次三番違規收集用戶個人信息，其能否保護用戶信息、數據安全，屬實令人懷疑。

人才流失壓力：核心技術人員接連出走

金智教育在招股書中表示，公司所處軟件行業對人力資源的依存度高，人力資源成本是公司作為軟件服務提供商的主要成本。而其具體所處的高校信息化行業屬于技術密集型行業，企業核心競爭力主要體現在技術儲備、研發能力上，對核心技術人員的依賴程度較高。

但在報告期內，金智教育卻減少3名核心技術人員。曹坤明曾任金智教育研發管理部研發經理、明德商服研發部經理，負責高校采購管理系統的涉及和開發工作，為公司原核心技術人員之一，2021年8月曹坤明離職；李文龍曾任研發管理部研發經歷等職位，是金智教育SaaS服務產品研發團隊成員，2021年9月離職；李忻均為金智教育原公共技術中心研發架構師，在職時負責支付通、易表通系統的設計和研發工作，2022年10月離職。

對于上述3名核心技術人員的離職原因，金智教育表示系個人原因。

此外，2022年，金智教育研發人員也大幅減少。數據顯示，2021年，公司研發人員396人，至2022年底，減少為320人。

作為一家技術密集型企業，對高端人才依賴度較高。三名核心技術人員的流失，以及研發人員的大幅減少，對金智教育都不是好消息。

回款壓力：應收賬款持續走高且周轉率逐年降低

金智教育的客戶主要為高等院校、中職學校以及電信運營商、銀行等，根據客戶需求向其提供軟件開發與服務。

報告期各期末，金智教育應收賬款及合同資產合計余額分別為2.53億元、3.4億元、3.56億元，占各期營業收入的比例分別為53.24%、69.15%、78.28%。

應收賬款走高的同時，公司的應收賬款周轉率卻逐年降低，從2019年2.75降至2021年1.66，2020年至2022年，公司應收賬款周轉次數分別為2.55次/年、2.06次/年、1.72次/年，下滑趨勢明顯。

公司解釋稱，主要因院校客戶、銀行及電信客戶的付款周期相對較長，導致應收賬款周轉率逐年降低。而院校客戶和銀行客戶是金智教育直銷客戶中主要的客戶，其回復顯示，2019年至2021年，院校客戶的應收賬款周轉率分別為3.4、2.48、2.01，銀行及電信客戶分別為2.02、1.68、1.33，均出現明顯惡化。

圖源：招股書

金智教育表示，公司應收賬款占營收比例逐年呈上升趨勢，具有合理性。但天眼查顯示，2022年至今，金智教育涉及多起糾紛，包括買賣合同糾紛、技術合同糾紛。

圖源：天眼查

其中，案號案號（2023）蘇0191民初519號文書顯示，公司作為原告起訴菏澤科奧網絡科技有限公司。公司回復顯示，菏澤科奧為公司2019年客戶，涉及項目為菏澤家政職業學院數字化校園建設項目，軟件開發業務含稅合同金額為255萬元，運維服務含稅合同金額為18萬元，當期收入分別為224.89萬元、1.89萬元。

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