近日，江蘇容匯通用鋰業股份有限公司（下稱“容匯鋰業”）更新了招股書并回復了第二輪審核問詢函，公司此前新三板摘牌后沖擊過科創板，不過最終主動撤回申請，此次創業板IPO募集資金在較上次科創板IPO時從9.24億元增加到30.60億元，翻了好幾倍。

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在此前科創板IPO期間，容匯鋰業每次問詢都會被問及科創屬性有關的問題。容匯鋰業在招股書中說明了前次申報撤回的具體原因，相較于信息技術、高端裝備、生物醫療等領域，公司科創屬性略顯不足。

“說不清”的行業分類，拷問之下一變再變

據了解，容匯鋰業主要從事深加工鋰產品的研發、生產和銷售，具體為電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰。

不過有趣的是，容匯鋰業對自己的定位似乎并不是太清晰，行業分類“一變再變”。與容匯鋰業同行可比公司贛鋒鋰業、天齊鋰業、盛新鋰能的行業分類均為“有色金屬冶煉和壓延加工業”，而雅化集團為"化學原料和化學制品制造業"。

在新三板掛牌時，公司行業分類為“C26化學原料及化學制品制造業”。

而在科創板IPO的過程中，容匯鋰業遞交的招股書將公司行業分類歸為節能環保領域中的"動力電池及相關服務"，上交所也對此進行了問詢。

在第二輪問詢中，上交所繼續追問公司是否屬于基礎化工領域企業，容匯鋰業更是直接將行業分類變更為新材料領域中的"先進石化化工新材料"子領域。

轉向創業板后，招股書中，將公司劃分為"電子專用材料制造業"，同時還一再強調公司屬于鋰深加工行業，不屬于鋰礦開采企業，產品不包括金屬鋰，區別于贛鋒鋰業、天齊鋰業、盛新鋰能等公司。

在深交所二輪問詢過后，公司近期更新的招股書中又將行業分類變更為與雅化集團一樣的"化學原料和化學制品制造業"，回歸了“初心”。

趁新能源東風營收暴增，鋰價回調業績隨時變臉

招股書顯示，2020年至2022年（以下簡稱報告期）容匯鋰業的營業收入分別為5.06億元、15.42億元、59.1億元，同期歸母凈利潤分別為-0.45億元、3.7億元、19.05億元，業績增長非常亮眼。

業績亮眼的背后與我國新能源汽車行業發展出現爆發式增長不無關系，2021年及2022年在下游市場需求快速增長的情況下，容匯鋰業主要產品電池級氫氧化鋰及電池級碳酸鋰的價格快速增長。

報告期內，容匯鋰業電池級碳酸鋰產品的銷售均價分別為3.55萬元/噸、8.23萬元/噸和38.66萬元/噸。電池級碳酸鋰相關主營業務收入分別為2.84億元、7.98億元、36.92億元，占主營業務收入的比例分別為60.16%、52.66%、62.52%。

同期電池級氫氧化鋰的銷售均價則分別為4.88萬元/噸、8.32萬元/噸和33.59萬元/噸。相關主營業務收入分別為1.32億元、6.44億元、21.81億元，占主營業務收入的比例分別為28.05%、42.44%、36.92%。

不難發現，業績猛增的背后，容匯鋰業可能面臨業績變臉的風險。2023年以來，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰價格已經跌去不少。若未來電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的市場價格持續下降，則對公司的經營業績將造成不利影響。

報告期內，容匯鋰業主營業務毛利率也持續上升，分別為10.55%、45.72%和49.36%，增長與鋰價具有較大的關聯性。不過同期同行業上市公司毛利率均值分別為11.15%、47.66%、54.64%，容匯鋰業還不到行業平均水平。

無礦是“硬傷”，募資聚焦產能方向

從2021年鋰產品營收水平來看,容匯鋰業以15.16億元位居第六,，但相比于贛鋒鋰業、天齊鋰業等同行業上市公司，公司尚未掌握鋰資源。一直以來因為"家中無礦"而備受關注，是少數沒有鋰礦資源而規模又較大的鋰鹽企業，其原材料幾乎依靠海外采購，供應商集中且話語權較弱。

據了解，容匯鋰業的鋰精礦絕大部分采購于澳大利亞Pilgangoora和巴西AMG。

報告期內，公司向前五大供應商的采購金額占比分別為56.57%、67.97%、92.72%，其中2022年向澳大利亞Pilgangoora的采購占比高達到62.51%。

假設澳大利亞Pilgangoora減少供應量，則為滿足自身需求，容匯鋰業需要向其他第三方采購鋰精礦，在市場價格高于長協價格的情況下，將會導致容匯鋰業采購成本的增加。根據測算，若澳大利亞Pilgangoora減少20%的供應量，將導致公司利潤總額下降7.1%。

當然，容匯鋰業也曾嘗試過收購，2017年公司曾啟動遠期收購西藏麻米措38.40%股權，不過該事項在2021年終止，2500萬元定金也作為違約金成為營業外支出。當時容匯鋰業給出的理由是“基于公司整體戰略的長期考慮，有利于聚焦主業?！?/p>

不過此次募資容匯鋰業并沒有把目光放在優質鋰資源上，更多的是聚焦在擴產，公司擬募資30.60億元用于“年產6萬噸電池級碳酸鋰、6.8萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”和“研發中心建設工程項目”，以及補充流動資金。

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