4月21日盤后，中興通訊（000063.SZ）發布一季報，2023年一季度，公司實現營收291.43億元，同比增長4.34%；實現歸母凈利潤26.42億元，同比增加19.2%；毛利率同比增長6.71個百分點至44.49%。

銀柿財經注意到，雖然營收增速有所放緩，但公司當季度毛利率創下近20年同期最高水平。

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據此前發布的年報，中興通訊目前的業務主要包括運營商網絡、政企業務和消費者業務三大類，2022年三類業務收入分別為800.4億元、146.3億元、282.8億元。按地區來看，國內營收占比接近70%，其次為歐美及大洋洲業務，占比14.06%；亞洲其他區域和非洲業務收入分別占比12.13%和4.48%。

中興通訊近年毛利率的連續增長，或與收入占比最大的運營商網絡業務有關。公司在2022年年報中指出，收入結構變動及持續優化成本，使得運營商網絡業務毛利率提升，同時，過去幾年，公司研發投入持續保持一定的壓強，在研發上的投入正逐漸兌現到毛利率的提升上。

年報顯示，中興通訊的運營商網絡業務具體包括5G基站、5G核心網等無線產品，固網領域和光傳輸領域的有線產品，以及運營商云網業務相關產品及解決方案，如服務器、存儲、芯片、操作系統、視頻中臺、數據中心等。

作為主設備商龍頭，中興通訊的毛利率提升無疑也受益于5G網絡建設的推進。信達證券研報顯示，2023年一季度我國新建成5G基站超32.8萬個，同比增長145%，環比增長257%。根據工信部數據，截至2022年年底，我國共建成4G基站603萬站，對比來看，5G基站建設量尚不足。

盡管毛利率表現突出，但需要注意的是，中興通訊營業收入的增速在持續放緩，公司2021年、2022年、2023年一季度同比增長率分別為12.88%、7.36%和4.34%。

另一方面，中興通訊下游的需求結構改變，或也是公司需要面對的挑戰。在此前一次投資者調研活動上，有投資者提到，2023年國內運營商資本開支結構變化趨勢延續，5G投資同比減少約7.5%，算力網絡相關投資同比增長超30%。

面對上述變化，中興通訊表示，關于公司未來國內運營商網絡收入增長來源，除運營商傳統網絡持續建設外，公司將抓住運營商加大投入云網、算網建設機會，實現公司第二曲線產品的快速培育。其他舉措還有抓住運營商戰略轉型機會。

具體而言，在運營商云網業務方面，中興通訊以服務器、數據中心交換機、數字能源、數據中心等產品為例，介紹了公司目前的進展和未來規劃：

數據中心交換機方面，公司已全面推出自研芯片產品，綜合競爭力大幅提升，2023年目標是在國內運營商市場實現業績倍增。

數據中心產品方面，公司已推出有競爭力的自研產品以及間接蒸發制冷和液冷方案，完成了全國絕大部分省份的布局；另外在數據庫方面，公司產品已在運營商核心系統實現商用，以第一份額中標中國移動（600941.SH）、中國聯通（600050.SH）集采，2023年將繼續擴大規模，實現規模突破。

值得注意的還有，中興通訊正持續增加研發投入。一季報數據顯示，中興通訊一季度發生研發投入59.33億元，同比增加26.29%。

在2022年年報業績說明會上，中興通訊方面表示，研發投入的增長主要基于當期收入目標需要，未來將基于產品成長性和資源投入的平衡，堅持“精準務實”，實現資源的高效投放。

為了實現上述研發目標，中興通訊把所有業務按照市場成長性和產品所處生命周期進行了分類，對于決定公司長遠發展的戰略型產品，公司將保證充足的資源投入；對于占比最大的經營型產品，公司將提升研發資源的使用效率；對于機會型產品，公司主要看是否有新的市場機遇和競爭格局的重大變化，動態地配置資源；收縮型產品則逐步釋放資源。

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