#編者按#2023年4月26日上午10:00，南財理財通即將重磅發布《2022年中國銀行理財產品實際運作報告》并舉辦第五期策略會，本報告和策略會指導單位為南方財經全媒體集團，由粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心提供數據和算力支持，21世紀經濟報道提供媒體支持。在本次課題研究調研階段，南財理財通專訪了廣州市地方金融監督管理局副局長鄧曉云、興銀理財總裁汪圣明、信銀理財總裁谷凌云、蘇銀理財總裁楊濤、渝農商理財總裁張菲和盈米基金總裁肖雯，敬請關注！

南財理財通、21世紀經濟報道薛茹云上海報道

2022年是“資管新規”各項基本政策全面落地的第一年，理財行業在凈值元年也遭遇了市場周期的多番震蕩，股債市場波動給銀行理財帶來了巨大考驗。債市沖擊贖回潮后，銀行理財市場整體規模有所下滑，理財公司規模座次也已“洗牌”。

(資料圖片僅供參考)

值得關注的是，興銀理財產品規模實現逆勢增長。據興業銀行年報披露，截至2022年末，興銀理財管理的理財產品規模達2.09萬億元，較年初增長超過3,000億元，增幅達17%。

近期，南財理財通課題組面對面專訪了興銀理財總裁汪圣明，他坦言公司能夠維持規模的穩定增長，從業務層面來看，最關鍵的還是產品。

汪圣明介紹，2022年一季度二級市場下跌，含權產品凈值明顯回撤，興銀理財以產品畫像為中心，全方位加強產品全生命周期管理，在強化風險管理的同時，也能有效捕捉每次階段性波動中都所蘊含的投資機會。

南財理財通：在大資管變局中，規模優先和質量優先如何平衡？興銀理財規模保持穩定增長，有哪些具體原因？

汪圣明：“財富銀行”是興業銀行重點打造的“三張名片”之一，母行“商行+投行”戰略離不開理財業務，自始至終對理財業務都非常重視。母行的戰略定力是理財業務穩定增長的重要原因，這一點在金融市場波動時尤其是存貸款業務與理財業務短期有矛盾時尤為重要。同時，財富業務和理財業務的發展也是興業銀行高質量發展的重要體現，因此規模與質量本質上不矛盾。

從業務層面來看，我們能夠保持規模的穩定增長，受益于“三適”策略（適當性、適銷性、適配性）的施行，最關鍵的是適時推出客戶需要的產品，比如2020年的固收+，2021年的純債，2022年的中低波產品等，相應的也要“及時退出”某些產品，比如去年初我們堅定退出相對收益產品，去年三季度控制高波動的錯配固收產品等。產品進退之際，需要大類資產配置的動態調整。這幾年我們對貨幣資產、信用債、特定行業權益資產都有深度耕耘，大類資產配置節奏有明顯的切換，特別是去年我們在大類資產配置中注入了“低波”（低波動率）元素，效果還是比較明顯的。

南財理財通：內部除了產品、策略對規模的穩定有幫助，渠道端對規模的貢獻您怎么看？

汪圣明：我一直認為，理財公司與其他資管機構的重要差異之一在于：理財公司和母行、和銀行的聯系是十分緊密的，理財與銀行的業務流程可以無縫銜接，資管與財富的這種融合有利于真正以客戶為中心創設產品。我們的產品都是在和一線理財經理探討中創設形成的，這種流程更利于售后服務，像去年產品凈值波動后，我們與渠道、客戶的溝通都是一體化的、全天候的，這些都是規模穩定的基礎。

興銀理財目前行外代銷規模超過總管理規模的25%，盡管中小銀行代銷規模在我們代銷總規模中占比不是非常高，但我們合作的中小銀行數量超過300家，有很多產品會在行內外同步銷售，也有很多產品是特定渠道定制，我們需要匹配不同渠道需求。

我們和母行“銀銀平臺”等緊密合作，為同業客戶的終端客戶提供理財服務。一方面是踐行普惠金融理念，讓理財產品飛入千萬尋常百姓家；另一方面也是理財公司市場化經營的必由之路，在理財產品目前只能通過銀行業金融機構銷售的條件之下，理財在銀行渠道代銷實行全渠道化、分散化的銷售策略，也有利于規模的穩定增長。

南財理財通：現在對內部是否會有一些控制波動的要求以及舉措？

汪圣明：高夏普比是資管產品的共同追求，但理財產品不盡于此，客戶對凈值的波動也有容忍度訴求。因此，我們在去年初對原有“8+3”產品體系從風險收益屬性重新進行了刻畫，比如“穩利”產品線細分為低波、中波、高波產品，有不同的業績比較基準和風險預算（凈值波動率或最大回撤）。我們對每類細分產品都設置了相應的資產配置量化指標約束，使前述風險刻畫“內化于心”；通過數字化工具使用與系統管控，確保風格不漂移，同時每類細分產品有不同子品牌對應，使產品刻畫“外成于形”，讓渠道、客戶看得清楚明白，實現與客戶畫像的有機對接。

南財理財通：2022年理財公司兩波大規模“破凈潮”是市場熱議的話題，您對理財產品“破凈”怎么看？債市和股市2023年是什么趨勢？

汪圣明：一是“破凈”有其客觀性。在凈值化時代，盡管市場存在高收益低波動的策略，但它的市場容量是有限的，作為大規模、大體量運作的銀行理財，可預期收益主要來源于市場的β。

二是“破凈”加速化解了理財業務原有內在矛盾與問題的同時，也將引發理財資產配置發生深刻變化，包括不同產品的資產配置約束條件將更加明確清晰，產品端的期限溢價與流動性溢價都將上升，不同類別資產之間的相關性分析與組合管理將比底層工具的開發運用更為重要，也更為緊迫。

三是“破凈”將逐步改變理財行業原來的同質化競爭格局，不同理財公司要結合自身的資源稟賦特點，聚焦能力提升，打造差異化產品線，做好核心客戶的長期陪伴，行業分化在所難免。

2023年股市與債市的大趨勢還是很明確的，前者是看好的，后者是有壓力的，但由于理財資金的短期屬性，我們還是要分季度、分上下半年來做預判，關鍵是抓好預期差做好擇時，每次階段性的波動中都存在投資機會。

南財理財通：今年興銀理財有哪些重點產品線？養老理財的機遇有哪些？

汪圣明：公司已基本形成“興銀八利”產品線布局，今年將聚焦于產品結構重塑與功能提升。結合今年流動性寬裕，但股債都未形成趨勢性大行情之前客戶旺盛的現金管理需求，我們將大力發行“添利”“日盈”等現金或現金+產品，大力推廣“天天寶”“天天利”等現金產品組合服務，以產品功能提升來改善客戶體驗。固收穩利產品在原有低波、中波、高波細分類別基礎上，輔以成本法、混合法、市價法等不同管理方法，為不同風險偏好客戶提供相應的凈值波動解決方案。重點推行多策略產品線，以策略池為基礎，充分發揮理財的工具箱優勢，為重點渠道客戶提供配置型+套利型產品。

對于養老金理財，我們要發揮母行賬戶優勢，深入分析客戶特點與賬戶資金屬性，創設與客戶風險偏好、現金流需求相匹配的產品，把產品與賬戶服務相結合，為客戶提供養老理財解決方案。養老業務是一片藍海，目前是布局階段，我們要埋頭耕耘，不計收獲。

關鍵詞：