21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙云帆 報(bào)道

民營(yíng)煉化巨頭們終于在2023年一季度覓得一絲微光。

(相關(guān)資料圖)

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中游PX/PTA產(chǎn)能方面，榮盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、東方盛虹（000301.SH）三家公司分別披露的公司的一季度歸屬股東凈利為虧損14.68億元，盈利10.20億和盈利7.17億元。

其中，東方盛虹一季度利潤(rùn)較四季度環(huán)比扭虧約17億元，恒力石化則較四季度扭虧近47億，其暫時(shí)從前兩個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)泥沼中擺脫。榮盛石化方面則因積極擴(kuò)充產(chǎn)能形成大量新增原料庫(kù)存，從而由原油價(jià)格下跌減值引發(fā)業(yè)績(jī)搖擺。

下游滌綸長(zhǎng)絲方面，恒逸石化（000703.SH），桐昆股份（601233.SH）和新鳳鳴（603225.SH）業(yè)績(jī)回歸至盈虧平衡附近搖擺，一季度分別錄得歸屬股東凈利0.348億，-4.90億和1.89億元，其環(huán)比四季度分別增利24.31億，13.15億和6.78億。

雖然全球紡織制品需求仍然不景氣，但一季度反映滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)利潤(rùn)的“長(zhǎng)絲加工價(jià)差”已經(jīng)較去年三四季度的冰點(diǎn)有所回升。

展望2023年，不論是中游PX/PTA，還是下游滌綸長(zhǎng)絲，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈仍需面對(duì)一定程度的逆風(fēng)。

一方面，在全球地緣政治局勢(shì)托舉原油價(jià)格，全球經(jīng)濟(jì)受美元加息影響的背景下，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈或仍面臨著原材料高企、下游長(zhǎng)絲提價(jià)困難的“兩頭難”。

另一方面，自PX/PTA產(chǎn)能自2019年啟動(dòng)的擴(kuò)張腳步并未減緩。2023年，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)將迎來歷史級(jí)別的產(chǎn)能擴(kuò)充，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈雖然整體已經(jīng)完成由海外向國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)移，但供需結(jié)構(gòu)仍面臨“再平衡”的難題。

供需兩端擠壓利潤(rùn)

2022年，全球原油價(jià)格受地緣政治局勢(shì)左右出現(xiàn)暴漲。

布倫特原油于當(dāng)年3月初創(chuàng)下接近140美元/桶的天價(jià)，并在二季度維持在110美元/桶上方，全年均價(jià)則達(dá)到104美元/桶，較2021年均價(jià)61美元/桶飆漲70%。

而由于大煉化企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)約在1-2月左右，加之上游原材料價(jià)格向下游傳導(dǎo)需要時(shí)間，其導(dǎo)致三季度大煉化企業(yè)業(yè)績(jī)開始急轉(zhuǎn)直下。

年報(bào)顯示，榮盛石化化工類毛利同比下降26.88個(gè)百分點(diǎn)至10.38%，聚酯化纖毛利同比下降4.72和百分點(diǎn)，至3.23%；中間品PTA毛利率降至-0.9%，利潤(rùn)空間被上游PX和下游聚酯板塊侵蝕。

“因?yàn)橹虚g產(chǎn)品（石腦油，PX）價(jià)格會(huì)盯緊原材料，終端產(chǎn)品（滌綸等）價(jià)格跟著應(yīng)用端走，所以PTA利潤(rùn)空間才會(huì)被積壓”，一位頭部化工行業(yè)人士告訴記者。

無獨(dú)有偶，恒力石化在年報(bào)披露其PTA毛利率已然降至-6.49%，唯獨(dú)東方盛虹情況稍佳，PTA毛利率仍維持在3%以上，但也出現(xiàn)小幅下滑。

PTA價(jià)格不振，一定程度給下游滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)留下一定利潤(rùn)空間，但在需求不振的大環(huán)境下毛利仍然收窄，恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴三者2022財(cái)年毛利分別下降至2.32%，3.23%和3.70%，其同比分別下降3.39，7.78和6.79個(gè)百分點(diǎn)。

聚酯產(chǎn)業(yè)加工價(jià)差收窄，是去年煉化企業(yè)利潤(rùn)普遍偏薄的主要原因。

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2022年P(guān)TA年均加工費(fèi)在480元/噸，加工費(fèi)偏低導(dǎo)致多數(shù)PTA裝置處于理論生產(chǎn)虧損的狀態(tài)。其中PTA加工費(fèi)的最高值出現(xiàn)在9月，最高值1065元/噸，最低值出現(xiàn)在3月，最低值-77元/噸，最大波動(dòng)幅度1142元/噸。

值得注意的是，由于PTA價(jià)格相對(duì)PX價(jià)格滯漲，PTA加工費(fèi)一度在去年3月、6月出現(xiàn)負(fù)值。卓創(chuàng)資訊分析師安光告訴記者，這一情形是史無前例的。

長(zhǎng)絲方面，另據(jù)券商研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲平均開工率為73.62%，同比下降約16%；2022年P(guān)OY（長(zhǎng)絲）行業(yè)平均庫(kù)存水平約為29.5天，同比增長(zhǎng)約62%；2022年P(guān)OY（長(zhǎng)絲）行業(yè)平均加工價(jià)差約1142元/噸，同比下降約29%。

產(chǎn)能倍增加劇過剩

"全年P(guān)TA加工費(fèi)下降的主因是PTA持續(xù)擴(kuò)能，供應(yīng)與加工費(fèi)的負(fù)相關(guān)性，導(dǎo)致PTA加工費(fèi)下降。"卓創(chuàng)資訊分析師安光告訴記者。

2019年以來，PTA進(jìn)入新一輪投產(chǎn)周期。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，國(guó)內(nèi)理論P(yáng)TA年產(chǎn)能數(shù)量不到4000萬噸水準(zhǔn)。而在投產(chǎn)節(jié)奏方面，2019年國(guó)內(nèi)PTA新增產(chǎn)能近500萬噸，2020年新增840萬噸，2021年新增920萬噸，2022年則繼續(xù)新增735萬噸，四年時(shí)間產(chǎn)能接近倍增，與此同時(shí)退出的落后產(chǎn)能卻寥寥無幾。

“許多企業(yè)這些年搞煉化一體和聚酯全產(chǎn)業(yè)鏈，其實(shí)本意是為了國(guó)產(chǎn)化穩(wěn)定貨源，同樣也是主動(dòng)淘汰亞洲的一些落后產(chǎn)能，但在很多因素疊加之下導(dǎo)致市況不佳，所以理論產(chǎn)能雖然增加了，但行業(yè)都被產(chǎn)能過剩的邏輯困擾，實(shí)際產(chǎn)量也一直被控制著”，前述頭部化工人士告訴記者。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括A股幾大民營(yíng)煉化巨頭在內(nèi)，近年均有較多PX/PTA產(chǎn)能落地。比如，恒力石化惠州500萬噸產(chǎn)能在2021年已經(jīng)建成，并在2022年陸續(xù)投產(chǎn)，其PTA產(chǎn)能達(dá)到1660萬噸之巨；恒逸石化、榮盛石化共同出資設(shè)立的逸盛新材料，也在2019年投資建設(shè)后陸續(xù)形成600萬噸PTA產(chǎn)能。

而包括榮盛石化芳烴（包含PX）660萬噸產(chǎn)能，也隨其投資的浙石化二期投產(chǎn)，于2022年開始正式落地。

“近幾年合成纖維產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，石化和化纖行業(yè)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)能過剩，新增產(chǎn)能的進(jìn)一步投放將會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)受到影響。”榮盛石化在年報(bào)中指出：“公司將加快向上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升產(chǎn)品差異化水平和競(jìng)爭(zhēng)力。”

新增產(chǎn)能方面，包括東方盛虹也在去年6月公告，計(jì)劃投資39.39億元建設(shè)240萬噸PTA產(chǎn)能，其將提升公司總PTA產(chǎn)能至630萬噸。此外，包括嘉通、威聯(lián)，臺(tái)化，化征等化纖廠商均在2023年有PTA產(chǎn)能落地。

“2023年是PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)的巔峰之年，2022年12月至2023年年底共計(jì)1950萬噸PTA新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，目前其中已投產(chǎn)4套裝置共計(jì)1000萬噸，2023年新增及計(jì)劃新增PX產(chǎn)能共計(jì)770萬噸。”安光告訴記者。

“目前來看，PTA產(chǎn)能過剩的邏輯未變，伴隨著PTA擴(kuò)能，對(duì)PX需求持續(xù)增加，PX新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，PX處于替代進(jìn)口貨源的過程中。雖然PTA產(chǎn)能過剩，但聚酯龍頭企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升，加速了我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)升級(jí)，鞏固了我國(guó)聚酯行業(yè)尤其是PTA行業(yè)在全球的話語權(quán)。”

在需求端，占聚酯產(chǎn)業(yè)鏈70%需求的紡織品回暖仍然有限。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，紡織品服裝出口按人民幣計(jì)：2023年1-3月，紡織服裝累計(jì)出口4623億元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)0.71%，其中紡織品出口2204.5億元，下降5.1%，服裝出口2418.5億元，增長(zhǎng)6.7%。其中3月紡織服裝出口1800.1億元，增長(zhǎng)28.9%，其中紡織品出口880.3億元，增長(zhǎng)17.5%，服裝出口919.8億元，增長(zhǎng)42%。

“織造市場(chǎng)情況并不樂觀，需求端‘金三銀四’成色不足。在紡織品服裝出口數(shù)據(jù)回暖但織機(jī)開機(jī)率不高的背景之下，推出紡織品服裝出口可能更多的是前期存貨出口，至于后期能否持續(xù)回暖尚待關(guān)注。”安光指出：“目前我國(guó)紡織品服裝出口歐美市場(chǎng)為主，主要受到歐美通脹影響其居民消費(fèi)能力，間接影響對(duì)紡織品服裝的需求。服裝并不屬于快消品，目前來看國(guó)外市場(chǎng)需求回暖的勢(shì)頭不夠強(qiáng)勢(shì)。”

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