5月9日晚間，上交所官網顯示，上市委員會召開2023年第34次審議會議，根據審議結果，思必馳科技股份有限公司（以下簡稱：思必馳）IPO首發申請未通過，此前公司已經過了三次的問詢。

上市委會議現場問詢的問題主要集中在硬科技屬性、經營能力的可持續性上面。一方面，上市委要求思必馳結合核心業務的市場競爭格局、核心產品的差異化競爭布局、核心技術的科技創新體現、核心技術與主要產品的升級迭代周期和研發儲備等，對比同行業可比公司，說明公司核心技術的硬科技屬性、差異化競爭的有效性。

另外，上市委也要求思必馳結合行業競爭格局、龍頭企業近三年經營情況，進一步說明公司預測未來四年營業收入復合增長率的合理性和審慎性，以及結合公司報告期持續虧損、凈資產大幅下降等情況，說明公司經營能力的可持續性。

(資料圖)

據了解，思必馳于2022年7月15日向科創板遞交了IPO申請，計劃募資10.33億元用于全鏈路對話式AI平臺建設及行業應用解決方案項目等，中信證券為其保薦機構。

思必馳是一家提供人機對話解決方案的人工智能企業，基于公司自主研發的新一代對話式人機交互中臺和人工智能語音芯片，圍繞“云+芯”進行布局，提供軟硬件結合的人工智能技術與產品服務。

根據IDC報告，思必馳2021年市場份額約為3%左右，并自2021年起，在中國語音語義市場份額排名保持第四，同時科大訊飛、阿里、百度分別以11%、7%和6%的市場份額占據行業前三位。

報告期初，阿里網絡曾為思必馳第一大股東，據天眼查APP顯示，包括阿里巴巴、聯想之星、富士康、聯發科、美的資本等一大批投資機構曾接連參與思必馳的歷次融資。2020年，聯想之星及阿里巴巴曾先后兩次轉讓思必馳股權，公司對應估值分別為30億元、43億元。

截至招股書簽署日，思必馳無控股股東，實際控制人為高始興和俞凱，兩人分別直接持有公司11.5285%和7.9589%的股份，并通過與林遠東和達孜積慧簽訂一致行動協議，合計控制思必馳36.7726%股權。

雖然思必馳目前市占率穩定在第四位，但其規模卻是難以與頭部的科大訊飛等企業相比。據招股書顯示，2020年至2022年（以下簡稱報告期），思必馳實現營業收入分別約為2.37億元、3.07億元和4.23億元。

同期，公司實現歸母凈利潤分別虧損1.8億元、2.98億元和2.64億元，雖然目前AI行業絕大部分企業仍陷在盈利困境中，思必馳近年盈利虧損規模有擴大的趨勢。

另外，2019年至2022年，思必馳的綜合毛利率分別為72.17%、69.74%、58.15%和57.91%，短期內出現持續大幅度的下降，三年累計降幅達到14.26%。

對此思必馳的解釋是，公司業務尚處于快速發展階段，各類別產品服務構成占比將有所變動，未來公司將進一步推進毛利率較低的AI智能硬件產品布局戰略，預計毛利率還將有繼續的下滑。

難營利的同時，思必馳還存在大量的費用支出，報告期內公司期間費用合計分別約為4.11億元、5.71億元和5.78億元，占當期營業收入比例分別為173.48%、185.83%和136.52%，雖然比例略有下降，但各年均超過公司全年整體營業收入規模。

報告期各期，公司經營活動產生的現金流量凈額分別約為-2.11億元、-2.63億元和-2.6億元，持續大額凈流出。因此，除了上會現場提問，上交所在首輪問詢函中關注的第一個問題就是關于公司持續經營能力。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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