21世紀經濟報道記者陳莎 廣州報道

小鳥球？老鷹球？比音勒芬揮桿而起，接下來的同行競技將如何發展，無疑令人期待。

5月10日，比音勒芬發布關于公司對外投資暨收購境外資產的進展公告。公告顯示，比音勒芬日前通過旗下控股企業向香港凱瑞特有限公司（以下簡稱“凱瑞特”）及香港盈豐澤潤有限公司（以下簡稱“盈豐澤潤”）分別進行投資。

【資料圖】

其中，通過凱瑞特以5700萬歐元的價格收購Cerruti Investment Pte. Ltd.的100%股權和Cerruti 1881的100%股權；通過盈豐澤潤以3800萬歐元的價格收購LiFung Trinity Management (Singapore) Pte. Ltd.的100%股權。比音勒芬從而間接收購上述目標公司擁有的國際奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商標所有權。根據公告，截至目前，以上收購的相關注冊登記手續已經完成。

據了解，CERRUTI 1881、KENT&CURWEN分別是意大利、英國的高端奢侈男裝品牌，原隸屬于利邦公司。2022年，因未能償還1.5億美元貸款，利邦宣布破產清算。幾經周折，CERRUTI 1881、KENT&CURWEN品牌與權益終被比音勒芬收入囊中。

比音勒芬表示，該次收購將推進公司品牌多樣化、國際化、高端化布局。通過本次收購，公司在市場拓展、品牌融合以及文化積累三個層面實現協同效應，促進并購完成后品牌市場占有率的擴大、利潤率的提升以及成本的縮減，同時也為未來的發展戰略提前做好頂層設計。

值得注意的是，從相關企業財報數據看來，2022年的紡織服飾企業承受著消費環境動蕩帶來的盈利挑戰。第一紡織網監測數據顯示，2022年，100家滬深兩市、港股及美股服裝鞋類上市公司（未包括耐克）實現歸母凈利潤500.99億元，與上年同期的517.26億元相比減少16.27億元；合計存貨數量高達1737.76億元，與上年同期的1587.5億元相比增加了150.26億元。

光大證券研報也指出，在品牌服飾行業中的10個子行業，包括A股及H股合計44 家公司，2022年因受疫情影響，行業收入、歸母凈利潤均同比下滑1.48%、23.77%。如此背景之下，比音勒芬卻強勢收購國際奢侈品牌，底氣從何而來？其如何實現逆勢增長，在版圖擴張的同時，又將面臨怎樣的挑戰？

精準卡位

比音勒芬于2016年12月23日在深交所主板上市。根據財報，其通過多品牌發展戰略和差異化市場定位策略，卡位細分賽道。比音勒芬旗下服裝主要分三大品牌：比音勒芬品牌包括生活系列、時尚系列和故宮系列，打造休閑、時尚、國潮系列產品滿足差異化需求；比音勒芬高爾夫品牌定位于專業高爾夫服飾領域，注重專業化、年輕化、時尚化；威尼斯狂歡節品牌則以度假旅游為主題，聚焦度假旅游服飾市場。

根據中國商業聯合會、中華全國商業信息中心發布的全國大型零售企業商品銷售調查統計結果，比音勒芬T恤、高爾夫服裝均連續五年（2018-2022）取得“同類產品綜合占有率第一”。中央研究院發布的《2020-2025年中國T恤衫行業市場全景調研及投資價值評估咨詢報告》顯示，T恤衫全世界年銷售量高達數十億件。隨著人們對服裝的品質需求逐步提升，高端T恤的市場空間也日益加大。

2022年，比音勒芬將原有的高端運動系列延伸出比音勒芬高爾夫品牌進行獨立拆分，成立比音勒芬高爾夫事業部，獨立運營，品牌定位高端時尚運動。此外，比音勒芬也持續贊助中國國家高爾夫球隊，穩居國內高爾夫服飾龍頭地位。

數據顯示，2022年，比音勒芬實現營收28.8億元，同比增長6.1%；歸母凈利潤7.3億元，同比增長16.5%；毛利率為77.4%（yoy+0.7pct）。2023年一季度業績加速復蘇，公司實現營收10.8億元，同比上升33.1%；實現歸母凈利潤3億元，同比上升41.4%；毛利率75.7%（yoy+0.3pct）。

在此過程中，配合戶外運動強勢崛起，高端戶外運動服飾品牌迎來春天。近年來，受多方因素影響和推動，以本地為中心的周邊短途游迅速升溫，帶動登山、騎行、飛盤、露營等戶外運動崛起。

中國商業聯合會、中華全國商業信息中心聯合發布的我國服裝消費品市場發展的趨勢顯示，消費年輕化、個性化的趨勢推動下，健康成為居民的重點需求，居民運動意愿持續提升，并從傳統的體育運動升級到馬拉松、滑雪等更加多元化、更加專業化的運動項目，由此帶動戶外休閑、健身運動相關消費實現較快增長。

另一方面，高端戶外運動消費需求增加。據頭豹研究院數據，中國新中產人群的人數規模從2010年的5300萬人增長到4億人。據DT財經的調研顯示，有86%的新中產會在平時參與戶外活動，其中定期去戶外的新中產比例高達到66.2%。伴隨戶外運動崛起和新中產人群的增加，品質化和精致化消費觀念或將推動高端戶外運動服飾品牌高速增長。《2022-2023年中國服飾行業發展與消費趨勢調查分析報告》顯示，未來，中國服飾企業向高端化、品牌化方向發展，國民接受度進一步提升，預計2025年零售額達11071.8億元。

國盛證券研報認為，精準卡位高端運動休閑賽道使比音勒芬在行業的高景氣中迅速成長。以高爾夫服飾為品牌基因及特色，比音勒芬得以深度觸達1-4線城市的中高端商務客群。

華泰證券研報則指出，專業運動品類在2022年疫情期間呈現出更強的需求韌性，消費者健康意識進一步增強，各運動服飾公司均加大專業運動品類的布局。這一趨勢有望在今年疫后消費復蘇階段得到延續，預計今后一段時間內，專業運動品類的收入增速將快于運動休閑品類。

競爭加劇

據國家統計局發布的社零數據，今年一季度，限額以上單位18類商品零售額中，有近七成商品類值同比增長。其中，服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長9%。3月份，限額以上單位服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長17.7%，在商品零售類型中，增速僅次于金銀珠寶類。

4月，全國紡織服裝專業市場景氣指數回升。中國紡聯流通分會景氣監測結果顯示，4月全國紡織服裝專業市場管理者景氣指數為53.39，比3月的50.00上升3.39個百分點；專業市場商戶景氣指數為52.99，比3月的50.68上升2.31個百分點。

根據多家券商機構的預測，2023年紡織服飾行業將迎全面復蘇，品牌服飾凈利情況有望改善，年度業績和估值將得到修復。

在高端消費領域，中國市場依舊龐大。中國高端消費領域專業研究和顧問機構要客研究院發布的《2022中國奢侈品報告》顯示，2022年，中國奢侈品市場銷售額最終實現9560億元人民幣，在全球奢侈品市場占比高達38%，中國人依然是全球奢侈品消費的最重要力量。

誘人的消費市場吸引著眾多品牌涌入。以Lululemon為例，其首席執行官Calvin McDonald日前在財報電話會議中表示：“我們在國際市場的發展仍處于早期階段，Lululemon在中國市場仍有巨大潛力。2022財年第四季度，Lululemon中國市場營收較上年同期增長超過30%，三年復合增長率超過50%。今年第一季度穩定延續了這一增長勢頭。我們期待加速業務增長的勢頭，并對未來的機遇感到振奮。”

事實上，以瑜伽服裝、尤其以女性瑜伽服裝廣為人知的Lululemon，近年來也在大力布局男裝業務。2019 年，Lululemon發布了第一版Power of Three五年增長計劃，計劃到2023財年實現營收翻番，達到60億美元，同時男士業務與數字業務營收翻倍。2022年4月，其又提出新的Power of Three×2的五年增長戰略，即到2026年，數字業務與男士業務在2021年基礎上營收翻倍。

2022財年，Lululemon在中國市場的凈收入同比增長31%至6.82億美元，僅次于美國及加拿大市場的凈收入。而男士系列產品凈收入同比增長27.3%至19.6億美元。據Lululemon預計，2023財年第一季度凈營收為18.90億美元至19.30億美元，增長約18%；2023財年凈營收為93億美元至94.1億美元，增長約15%。

比音勒芬此前曾表示，未來隨著市場競爭環境的變化，眾多國際知名服飾品牌紛紛加入中國市場布局，比音勒芬也將代表中國高端服飾品牌與國際知名服飾品牌同臺競技。

這首先對其旗下產品質量提出更高要求。財報顯示，2022年，比音勒芬投入的研發費用達1億元，同比增長20.14%，處于行業內較高的水平。2023年一季度，其研發費用達到3288萬元，上期為2532萬元，同比增長29.86%。截至目前，比音勒芬擁有發明專利和實用新型等專利數量超過140項。核心競爭力需不斷增強。

其次，銷售模式需進一步完善。根據財報，比音勒芬其目前已在天貓、京東和唯品會開通旗艦店，并通過小紅書種草、抖音直播帶貨等方式加強線上線下融合，形成全渠道布局。2022年，比音勒芬線上銷售收入達1.68億元，同比增長37.02%；線上銷售毛利率為63.42%，同比增長12.49%。盡管增長較快，但目前其線上銷售收入占比仍較小，僅為5.8%。

此外，門店擴張與運營面臨挑戰。盡管已收購CERRUTI 1881與KENT&CURWEN相關權益，但目前這兩家在國內渠道數量較少，截至2022年底，分別只有46家、53家門店。截至2022年，比音勒芬擁有1191個終端銷售門店，其中，直營店鋪數量579家，加盟店鋪數量612家。開源證券研報預計，比音勒芬2023年實現新開130家門店。從中長期來看，預計比音勒芬還有約53%的開店空間。

Wind數據顯示，今年一季度，基金持有比音勒芬的股份數為1.04億股，占比音勒芬流通股比達26.8%，公募持股占比位列紡服板塊上市公司首位；持有比音勒芬的基金數多達56支，領先于同行，受到資本密切關注。

截至5月11日記者發稿，比音勒芬報34.52元/股，漲幅1.14%，總市值為197億元。

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