21世紀經(jīng)濟報道記者 趙云帆 上海報道

5月12日，“中特估”概念在一片唱多聲中快速落幕。

中信銀行（601998.SH）、中國銀河（601881.SH）等“中特估”權(quán)重股連續(xù)兩日重挫，中油資本（000617.SZ）、中糧資本（002423.SZ）等游資青睞的小票走勢亦顯得意興闌珊。

(相關(guān)資料圖)

而同花順、東財兩大證券信息服務(wù)商近日發(fā)布的自行編纂的中特估指數(shù)也顯得有些生不逢時。截至5月12日收盤，兩指數(shù)全部跌破1000點基準線。

相較之下，沉寂已久的新能源汽車板塊卻開始反彈，寧德時代（300750.SZ），德賽西威（002900.SZ），祥鑫科技（002965.SZ）等個股周內(nèi)均有明顯漲幅，但資金信心顯然仍有不足。

消息面上，近日，生態(tài)環(huán)境部、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、海關(guān)總署、市場監(jiān)管總局等五部門日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實施汽車國六排放標準有關(guān)事宜的公告》，明確自2023年7月1日起，全國范圍全面實施國六排放標準6b階段，禁止生產(chǎn)、進口、銷售不符合國六排放標準6b階段的汽車。同時針對部分實際行駛污染物排放試驗（即RDE試驗）報告結(jié)果為“僅監(jiān)測”等輕型汽車國六b車型，給予半年銷售過渡期，允許銷售至2023年12月31日。

分析人士認為，該消息疑似緩解了燃油車去庫存對價格端的壓力，汽車板塊因此獲得修復動力，短期撤離“中特估”的資金也借此尋得庇身之所。

“中特估”調(diào)整

自“中特估”行情啟動以來，長期被詬病市值不及凈資產(chǎn)的A股央企的估值，目前水位已經(jīng)顯著提升。不過短期快速上漲也造成了較多的獲利盤，板塊也逐步步入調(diào)整。

記者統(tǒng)計，中證央企成分指數(shù)成分股整體市凈率（PB）截至去年年底為0.79倍（基于2022年年報），今年5月9日收盤達到階段高點0.94，不過至5月12日收盤又略跌回0.90。

“長期配置中特估等低估值板塊的資金出現(xiàn)有獲利了結(jié)的跡象。對于這些資金來說，他們會尋找一些超跌的行業(yè)。近日五部門對國六b排放標準的完全實施會提升市場對汽車板塊的信心，加上時機得宜，這些資金關(guān)注新能源板塊的超跌。”一位私募買方人士向記者指出。

近半年來，受主機廠商降價行為影響，A股整車、汽配、智能汽車板塊依次出現(xiàn)回調(diào)，中證智能汽車指數(shù)自去年8月來跌幅超過24%。期間僅今年4月7日來指數(shù)跌幅就超過14%。

不過，汽車板塊的回調(diào)并影響景氣的行業(yè)局面，相關(guān)公司在年報和一季報中都有亮眼表現(xiàn)。

根據(jù)國聯(lián)證券的統(tǒng)計，中信行業(yè)汽車板塊中，智能化、熱管理、輕量化三個新能源汽車零部件熱門子版塊在2022年年報中表現(xiàn)出色，其歸母凈利潤增速分別達到225.57%，64.33%和52.9%。

一季報則顯示，智能化、熱管理、輕量化三大熱門子板塊歸母凈利增速降至47.85%，46.88%和27.64%，增速依舊可觀，只是其他零部件板塊進一步跌至-18.4%。

另據(jù)記者數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以整體法計算的國證智能汽車成分指數(shù)市盈率（PE），截至2022年6月30日為128.25倍（市盈率基于2021年年報業(yè)績）；但截至今年5月12日收盤，該板塊整體法估值已經(jīng)顯著下降到了24.32倍，顯示近一年來板塊的調(diào)整和公司業(yè)績對股價的填權(quán)均較為充分。

“之前，高增長預期令新能源車板塊形成了較高估值，因此出現(xiàn)了較為劇烈的回調(diào)。但目前板塊業(yè)績增長誘人，估值也比較合理，所以新能源車重新出現(xiàn)投資配置機會。”前述私募人士認為。

“國六b”延期重燃新能車賽道

另一方面，“國六b”給予過渡期的消息，也令市場對燃油車降價的擔憂略有下降。

據(jù)了解，根據(jù)，2016年12月原環(huán)境保護部聯(lián)合國家相關(guān)職能部門聯(lián)合發(fā)布了《輕型汽車污染物排放限值及測量方法（中國第六階段）》自2023年7月1日起，所有銷售和注冊登記的輕型汽車應(yīng)符合國6b限值要求，同時，明確提出道路實際排放測試（以下簡稱RDE）試驗也需要在2023年7月1日前監(jiān)測并報告結(jié)果。

然而去年四季度開始，由于新能源汽車加速滲透積壓燃油車空間，燃油車銷售端去庫存壓力陡增。據(jù)悉，中華全國工商業(yè)聯(lián)合會汽車經(jīng)銷商商會在2023年初對前述問題進行調(diào)研，并向相關(guān)部門提交報告呼吁重視燃油車庫存壓力，給予燃油車企業(yè)、經(jīng)銷商去庫存更多時間空間。

基于對2023年“瘋狂地補”行為與燃油車庫存壓力的了解，主管部門遂給出“給予半年銷售過渡期”的決定。

另一方面，雖然“國六b”延緩緩釋了短期整車去庫存壓力。

“自國六標準發(fā)布起，多數(shù)企業(yè)直接按照國六b標準要求進行產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，業(yè)內(nèi)相當于提前實施了國六b標準，國六b車輛占領(lǐng)了市場主要份額。據(jù)了解，標準實施至今，輕型車國六b車型占比超過95%，國六b車輛市場占比超過90%。因此，國六b影響范圍有限，并不會對整個行業(yè)產(chǎn)生較大影響。”中南財經(jīng)政法大學高級研究員李延東在接受采訪時表示。

“對于車企、經(jīng)銷商來說，是較大的利好。因為有了更多的時間消化庫存，避免出現(xiàn)類似3月東風事件的降價潮。對于消費者來說，政策時間延長，有利于保持理性消費態(tài)度，而不是因為價格原因的哄搶。一方面，有東風事件的前車之鑒，造成消費者觀望，并沒有帶來實際銷量，另一方面，因為國六b非RED車型在產(chǎn)品、技術(shù)層面也都較為友好，而新的更加嚴格的排放標準可能汽車動力、油耗、性能等方面也帶來影響，消費者會根據(jù)自己的實際需求進行判斷。”李延東指出。

同時，即便今年年初燃油車降價雖然來勢洶洶。但新能源汽車滲透腳步卻并未受到影響。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年新能源車市占率繼續(xù)提高，銷售滲透率達到25.6%，較2021年上升12.2個百分點。該數(shù)據(jù)在2023年一季度進一步達到26.1%，今年4月更進一步跳漲至29.5%。有業(yè)內(nèi)人士認為，今年新能源車的終局滲透有望達到36%。

“燃油車排放標準的長期影響在于消費者更愿意購買新能源汽車，避免燃油車排放標準后續(xù)帶來的影響。因此，新能源汽車持續(xù)是搶占傳統(tǒng)燃油車市場才是大趨勢。”李延東指出。

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