近期，證監會發布公告，宣布啟動科創50ETF期權上市工作。上交所也公告稱，將在證監會指導下認真做好科創50ETF期權上市準備。科創50ETF期權是全面注冊制背景下首次推出的股票期權新品種，也是科創板的首個場內金融風險管理工具。

與現有ETF期權品種形成良好互補

科創50ETF期權是我國首只基于科創50指數的場內期權品種，科技創新特色鮮明，與現有ETF期權品種形成良好互補。本次推出的科創100ETF期權，其對應指數的成份股中有17只股票不在此前的覆蓋之內，自由流通市值占比約為科創50指數市值的13.57%，經測算將提升市場整體覆蓋度約1.2個百分點，從而市場整體覆蓋度提高到70%。

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從指數成份股角度分析，根據5月12日的數據統計，科創50成份股總市值分布在100億元-2000億元之間，成份股總市值大小的分布特征與創業板較為接近。從指數風格的角度來看，按照權重占比統計：科技(TMT)、先進制造、醫藥醫療、消費、周期的市值占比分別為59.26%、30.55%、6.94%、1.79%、1.45%。相比于創業板指側重于先進制造領域，科創50的風格則主要聚焦在科技，與此前的指數風格大不相同。

在相關制度設計上，科創50ETF期權作為寬基類ETF期權產品，將總體沿用前期的風控措施，并根據科創板股票漲跌幅設置對科創50ETF期權漲跌幅參數適應性調整為20%，相關措施在創業板ETF期權已有實踐。目前場內ETF期權產品已有7只，對應5只核心指數。按照此前做法，以往ETF期權標的均分別選擇了各市場規模最大的ETF基金。

“當前市場共有8只跟蹤科創50指數的被動型ETF產品，以2023年5月12日的數據為依據按規模排序，華夏上證50ETF基金規模約為587.95億元，遠遠超過其他ETF產品，且相對流動性較好、交易便利，預計大概率將成為科創50ETF期權的標的。”申萬宏源證券衍生品分析師張滔分析認為。

科創50ETF期權推出后，國內將有8只ETF期權品種，隨著去年12月30日股票期權交易管理辦法的修訂，注冊制時代下發行效率也正不斷提升，自2020年以來我國的證券交易所已逐步成為全球主要的ETF期權交易場所，上證50ETF期權和滬深300ETF期權等也已經成為全球主要的ETF期權品種。

科創50ETF期權規模有望接近創業板

“相較于其他已上市的金融期權，科創50ETF近期的價格波動相對較大，且覆蓋的股票種類與之前已上市期權標的追蹤的指數不同，因此科創50ETF期權的上市將給投資者提供更多的交易機會。”國泰君安期貨研究所分析師張銀認為。

同時，張銀表示，作為唯一掛鉤創業板指數的ETF期權，深交所上市的創業板ETF期權2023年截至4月28日的日均成交量超過7萬手，日均成交額超過3億元，占所有金融期權日均成交額的比重約為8.1%;創業板指的總市值約為5.8萬億元，而科創50指數的總市值約為3.1萬億元，但由于上交所期權品種的活躍度較高，預期科創50ETF期權上市后的市場規模有望接近創業板ETF期權的規模。

從期權對現貨的影響方面來看，現貨的成交量和基金份額均有不同程度的上升。比如，深證100ETF期權上市前后100個交易日的日均成交量和基金份額的變化分別提高了102%和7%。

“一方面，現貨和期貨可以構建各種組合策略，增加現貨的需求;另一方面，行權需要實物交割，也擴大了對現貨的需求。增加現貨交割需求的策略有：箱體套利、滾動套利、混合套利、各種價差策略和波動率套利策略等。”張滔則分析認為，從過往ETF期權的數據來看，標的基金份額和期權成交量呈現一定相關關系，基于科創50ETF的規模和科創50的高波動率，預計科創ETF期權的成交量和行權量都不會小。

業內人士表示，本次即將推出的科創50ETF期權，具有多項積極意義。一方面，它將為我國科創板市場長期穩定發展賦能增效，也標志著科創板市場即將邁入更為成熟的發展階段。另一方面，科創50ETF期權將是全面注冊制背景下首次推出的股票期權新品種，標志著我國股票期權市場步入注冊制新時代。記者 劉揚

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