21世紀經濟報道記者繳翼飛北京報道

5月31日，國家統計局發布數據顯示，5月份制造業采購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低于臨界點，制造業景氣水平小幅回落。

從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，只有供應商配送時間指數保持上升并高于50%的榮枯線，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均降至榮枯線以下。

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光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴21世紀經濟報道，5月PMI數據繼續放緩，反映國內需求不足仍是主要矛盾，對于宏觀政策微調構成一定壓力。但目前經濟整體指向復蘇趨勢未變，分歧在于復蘇力度與年初預期存在差距，主要體現在制造業壓力較大、房地產復蘇節奏偏慢、海外需求前景趨緩等方面，經濟復蘇基礎有待進一步夯實。

目前，制造業產需兩端均有所放緩。5月份生產指數和新訂單指數分別為49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5個百分點，均位于收縮區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析，目前制造業市場需求仍顯不足，企業產能釋放受到抑制。從行業看，食品及酒飲料精制茶、醫藥、專用設備、鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材等行業兩個指數均連續三個月位于擴張區間，產需保持增長，而化學原料及化學制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個指數均位于45.0%以下的低位景氣區間，產需明顯回落。

中國物流信息中心分析師文韜指出，目前行業結構分化較為明顯，尤其是基礎原材料行業是導致制造業PMI整體下降的主要因素，該行業生產指數和新訂單指數都下降至45%以下，顯示基礎原材料市場供需兩端同步收縮。

相比之下，其他三大行業在經歷短期波動后出現較快回升。裝備制造業PMI和高技術制造業PMI分別為50.4%和50.5%，較上月上升0.3和1.2個百分點，消費品制造業PMI為50.8%，較上月上升1個百分點。

“從今年以來的指數走勢來看，傳統的基礎原材料行業處于持續下行勢頭，而裝備制造業和高技術制造業等新動能保持穩定上升趨勢，產業結構的新舊動能轉換加快推進。”文韜說。

需求不足的壓力也體現在原材料價格上。受近期部分大宗商品價格持續下行、市場需求偏弱等因素影響，5月份主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3個百分點，連續三個月呈下行態勢。

但即使價格不斷下行，5月份的采購量指數依然小幅下滑至49%，連續兩個月處于收縮區間。

周茂華分析，目前企業傾向于主動消化積壓訂單，主動去庫存，因此，短期制造業主動增加員工，擴張生產意愿略顯不足。而且大宗商品價格雖有降價，但較正常年份仍高，部分制造業繼續面臨高成本壓力。

“目前規上工業企業的應收賬款平均回收期已經到了63.1天的歷史高位，企業產能利用率處于近三年低位，企業主動去庫存也在是在維護自身資金流安全。”周茂華分析，目前從營業收入、產成品庫存等指標看，目前制造業整體處于被動去庫存尾聲，后續逐步轉向主動補庫存階段。

不過，5月供應商配送時間指數達到50.5%，比上月上升0.2個百分點，表明制造業原材料供應商交貨時間持續加快。除了原材料成本較快下降之外，物流成本也繼續下降，在中國物流與采購聯合會調查中，反映物流成本高的企業比重已連續6個月下降。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群指出，目前經濟全面回升態勢仍在聚力之中。要著力落實好全面加強基礎設施建設各方面工作，顯著加強政府投資對全社會投資的帶動作用，持續提高擴大內需的政策效果。通過提振投資進而帶動企業生產，帶動就業、增加居民收入，帶動消費持續回暖，進而使超大規模國內市場需求進入全面回暖軌道。依靠需求全面回暖帶動經濟全面回升。

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