在十余年政策護航、產業加速推動下，中國動力電池產業坐上世界牌桌。據東亞前海證券研報，在2019年全球十大動力電池企業中，中國企業最多。其中，寧德時代和比亞迪已躋身動力鋰電第一梯隊，足以與日韓巨頭一較高下。

(資料圖片)

站在通往動力電池下個十年的路口，九鼎投資在最近一篇分析文章中表示：傳統鋰電產業鏈已經出現階段性產能過剩，行業即將進入洗牌期。但是，動力電池市場并未塵埃落定，新技術仍將重塑產業上下游。作為老牌PE機構，九鼎投資自2010年前后開始關注以鋰電為代表的動力電池產業。在產業發展的上個十年，曾沿著產業鏈上游陸續投資了數家企業，對行業有長足深刻的研究。

行至2023年，產能過剩成了動力鋰電池產業最大的憂慮。中國動力電池產業創新聯盟的統計數據顯示，以2025年為節點，僅寧德時代、比亞迪、中創新航等6家頭部企業產能規劃就達到3039GWH。而根據SNE Research的統計數據，2022年全球動力電池銷售量為690 GWh。未來3年要實現五倍增幅顯然有壓力。

究其原因，九鼎投資認為，過去的快速發展主要源于中國相對完整的產業鏈帶來的產能、成本優勢，疊加國內外需求的快速釋放。但近年來，這兩個因素都發生了變化：

1，所有鋰電材料企業的產能配合終端電池廠快速增長，出現產能過剩。

2，歐美國家對新能源產業鏈提出了自己的需求。全球市場沒有萎縮，但對中國企業而言，增速可能沒有以前快了。

但市場并未塵埃落定，新技術的迭代正在推動產業拐點再現。這也意味著，前十年圍繞“鋰”的正負極材料、隔膜、電解液形成的產業格局未來可能被顛覆。

此外，電池材料回收的發展、新能源車企自建電池工廠的趨勢等，也將對產業格局產生深遠影響。

對于投資機構而言，制造業投資首先看市場需求和增速，其次看企業在商業競爭中的技術、成本、生產體系、銷售渠道等壁壘。長期還要考量核心團隊的應變能力，產品和技術的迭代能力。

但今天，對技術變革的判斷尤為重要，尤其是對臨界點的把握，要求比十年前更高。

在九鼎投資看來，判斷臨界點要把握新技術的趨勢，更要判斷新技術的“經濟性”，即：產品要做出來，還要有下游客戶小批量試用的正反饋，更要具備生產性價比和成本優勢。

比如固態電池，目前市場關注度高，被譽為鋰電池的最終答案。其核心是固態電解質，但九鼎投資認為，由于成本較高、循環性能較差，距離商業化還很早。

另一個市場熱點是鈉離子電池。但在九鼎投資看來，由于2023年以來，碳酸鋰價格一路跳水，跌幅超過60%，在目前產能尚未展開的情況下，鈉電池成本優勢不再，加上鈉電池在能量密度上的局限短期無法突破，其在乘用車場景對鋰電池的替代還為時尚早。

而近年流行的46系大圓柱電池、CTP技術等新的電池形態及組裝方式，目前已有特斯拉、寧德時代、億緯鋰能等公司快速布局，處于技術和市場的雙上升期，其商業化進程中帶來的主、輔材投資機會更值得關注。

制造業的迭代往往源自成本更低、性能更好的新產品對舊產品的替代。對于動力電池而言，始終追求的是產品性能的不斷提升、成本的不斷下降。未來哪種新技術能在成本、效率上帶來更優解，就更有機會成為改變行業格局的變量。

另一方面，今天我國依然存在大量國產化率提升帶來的機會。中國的優勢依舊體現在持續的降本能力、大規模量產能力、足夠大的市場空間和足夠大的降本空間。巨大的市場也會刺激企業家們努力創新，降低成本、提高效率。

任何新技術的爆發都需要整個產業鏈的變革，這是相對緩慢的過程，也是必須尊重的客觀規律。

九鼎投資認為，本質上，新技術、新材料、新工藝也是相互摻雜的，其中既有新技術/新材料帶來的新工藝和新機會，也有成熟材料通過滿足新需求帶來的新機會。

回顧中國動力電池發展史，產業浪潮起伏、技術迭代不斷，讓國內鋰電企業開啟彎道超車。而眼下，新的守擂才剛剛開始。

本文來源：財經報道網

關鍵詞：