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2023年上半年收官，市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。新能源板塊自去年7月伊始開啟了長(zhǎng)達(dá)近一年的調(diào)整周期后，當(dāng)前估值優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，同時(shí)7月將迎來中報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，備受市場(chǎng)關(guān)注。作為新能源領(lǐng)域的投資專家，鵬華基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理閆思倩在產(chǎn)業(yè)鏈研究方面積累深厚。對(duì)于后市的新能源投資，閆思倩表示，2024年-2027年新能源車購(gòu)置稅減免政策一次性落地有望帶來積極影響，整體看好新能源板塊，預(yù)計(jì)下半年基本面持續(xù)改善，行業(yè)進(jìn)入旺季，當(dāng)前估值較低，下半年投資主線將圍繞新技術(shù)創(chuàng)新和成本展開。

閆思倩具有13年的新能源投研經(jīng)歷，一直遵循基本面選股的思路，注重對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展動(dòng)態(tài)進(jìn)行持續(xù)的密切跟蹤、驗(yàn)證。談及當(dāng)前新能源板塊的基本面，閆思倩指出，2023年1至5月，新能源的裝機(jī)和銷售都符合甚至好于預(yù)期，第一，1至5月，國(guó)內(nèi)新能源車銷量294萬輛，同比增長(zhǎng)47%；歐洲7國(guó)新能源車注冊(cè)數(shù)據(jù)為78.3萬輛，同比增長(zhǎng)11.3%；美國(guó)電動(dòng)車注冊(cè)量數(shù)據(jù)為56.2萬輛，同比增長(zhǎng)50%。第二，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)61.2GW，同比增長(zhǎng)158.2%；組件出口83.23GW，同比增長(zhǎng)21.4%。第三，今年1至5月國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)數(shù)據(jù)16.68GW，同比增長(zhǎng)59.77%；1至6月國(guó)內(nèi)招標(biāo)43.4GW，中標(biāo)57.1GW，整體略超預(yù)期。第四，儲(chǔ)能方面，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能2022年13-15Gwh，2023年1-5月招標(biāo)超25Gwh，4月底起需求明顯好轉(zhuǎn)，今年預(yù)計(jì)招標(biāo)超預(yù)期。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，2023年1至6月電力設(shè)備及新能源（中信）指數(shù)收跌3.87%，在中信30個(gè)一級(jí)指數(shù)中排第19名。閆思倩分析，1月初隨著年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露及春季躁動(dòng)，指數(shù)從年初第一個(gè)交易日反彈到春節(jié)后第一周，整體反彈約15%；之后隨著風(fēng)格切換，TMT資金虹吸效應(yīng)，電新板塊從春節(jié)后的第一周到6月中旬一路單邊下跌，跌幅約20%，其中4至5月板塊一度跌幅中信一級(jí)指數(shù)后5名；隨著市場(chǎng)展望2季度業(yè)績(jī)及基本面環(huán)比改善，6月中旬板塊有所反彈。

閆思倩具體以新能源汽車板塊為例，3月初，由于需求沒有及時(shí)起來，疊加國(guó)六b去庫存，車企價(jià)格戰(zhàn)加劇，之后市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)鏈年降壓力，導(dǎo)致板塊估值和EPS雙殺。4月初，特斯拉落地第三工廠傳聞落空后，市場(chǎng)從擔(dān)憂今年增長(zhǎng)變成了擔(dān)憂明后年增長(zhǎng)，特斯拉供應(yīng)鏈開始承壓。5月開始，隨著市場(chǎng)擔(dān)憂的車企價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)而帶來供應(yīng)鏈企業(yè)EPS下修的預(yù)期被證偽和行業(yè)銷量?jī)r(jià)格企穩(wěn)，板塊迎來反彈。6月初，在市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人樂觀預(yù)期下相關(guān)供應(yīng)鏈迎來估值重塑。

回顧上半年基金運(yùn)作思路，閆思倩表示，上半年在宏觀經(jīng)濟(jì)較弱、內(nèi)需不足、政策發(fā)力的背景下，新能源板塊整體需求維持較好，但略低于去年以及年初預(yù)期。隨著供給端擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，上游原材料價(jià)格開始下跌，整體對(duì)新能源板塊上游維持低配，對(duì)下游以及新技術(shù)領(lǐng)域維持超配，包括儲(chǔ)能、汽車零部件、鈣鈦礦、異質(zhì)結(jié)Topcon和機(jī)器人等。

今年汽車市場(chǎng)在搶市場(chǎng)和清庫存的雙重壓力下，有超40個(gè)汽車品牌相繼推出降價(jià)、政企高額補(bǔ)貼、終端大幅讓利等政策，行業(yè)加劇內(nèi)卷和整合。對(duì)此，閆思倩分析，內(nèi)卷加劇源于同質(zhì)化，電動(dòng)化后產(chǎn)品同質(zhì)化、品牌洗牌是現(xiàn)象，要建立品牌價(jià)值，必須背后有差異化的產(chǎn)品和技術(shù)。看好智能化的加速迭代發(fā)展，同時(shí)，遠(yuǎn)期看隨著油車份額的下降，行業(yè)橫向整合相對(duì)確定，未來有望以類似于當(dāng)年美日的并購(gòu)方式完成整合。

6月21日，多部委聯(lián)合公告2024-2025 年新能源車?yán)^續(xù)免征購(gòu)置稅，其中每臺(tái)車免征額不超過 3 萬元，2026-2027 年新能源車減半征收購(gòu)置稅(征收5%購(gòu)置稅) ，減稅額不超過 1.5 萬元。談及購(gòu)置稅減免政策一次性落地的影響，閆思倩稱，首先，階梯式政策退坡，保證一定的政策延續(xù)性，體現(xiàn)出對(duì)行業(yè)的持續(xù)呵護(hù)；其次，一次性公布 2024-2027 年的政策，消除了不確定性，讓車企能夠進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃；第三，短期來看，延續(xù)購(gòu)置稅政策，加碼新能源汽車消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)信心，有望推動(dòng)下半年新能源車銷量實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。按照現(xiàn)在購(gòu)置稅減免方案，中低端市場(chǎng)邊際支持力度會(huì)更大，利好中低端市場(chǎng)的電動(dòng)化，這意味著電動(dòng)化高增長(zhǎng)仍將持續(xù)。

展望下半年行情及投資主線，閆思倩表示，整體看好新能源板塊，預(yù)計(jì)下半年基本面持續(xù)改善，行業(yè)進(jìn)入旺季，當(dāng)前估值較低，主要圍繞新技術(shù)創(chuàng)新和成本展開。產(chǎn)業(yè)內(nèi)看，由于產(chǎn)能過剩行業(yè)內(nèi)卷加劇，各環(huán)節(jié)開始謀求新技術(shù)突破，新技術(shù)仍然是下半年主線之一，如半掛電動(dòng)化、機(jī)器人、鋰電新技術(shù)等，由于0-1節(jié)點(diǎn)接近，行情持續(xù)可能性較大；此外，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)在政策刺激和特斯拉示范效應(yīng)下迎來加速，看好智能化帶來車企品牌差異化的投資機(jī)會(huì)，機(jī)器人也是新技術(shù)帶來的制造業(yè)發(fā)展的大機(jī)會(huì)。成本角度，隨著上游原材料降價(jià)，下游終端產(chǎn)品也體現(xiàn)了很好的性價(jià)比，預(yù)計(jì)降價(jià)之后需求放量有望帶來成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，如光伏行業(yè)的支架、部分輔材等。

本文來源：財(cái)經(jīng)報(bào)道網(wǎng)

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