南方財經全媒體記者翁榕濤實習生曾日麗廣州報道

本周（7月3日-7月7日），國內大宗商品震蕩分化，原油價格上漲，黑色系前期強勢有所退潮，呈小幅震蕩收低，有色金屬、農產品板塊漲跌分化。

上周，美國6月非農就業數據增幅不及預期，但美聯儲會議紀要暗示將繼續加息。沙特重申維穩市場及美國原油庫存下滑提振市場，國際油價連續第二周反彈。美國農業部報告意外下調美豆種植面積導致美豆大幅反彈，國內豆油、豆粕受美盤影響，出現大幅上漲。

(資料圖)

就國內期貨市場具體來看，能源化工板塊，原油周上漲3.40%、燃油上漲2.90%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌0.98%，焦煤下跌0.19%；有色金屬板塊，滬鎳周上漲2.37%、滬錫上漲4.43%、滬銅下跌0.47%、滬鋅下跌0.52%；農產品板塊，棕櫚油周下跌3.37%、雞蛋上漲3.03%、豆粕上漲6.04%、豆油上漲3.62%。

交易行情熱點

熱點一：沙特及俄羅斯再減產利好原油價格獲提振上漲

在維也納舉行的歐佩克+研討會上，沙特和俄羅斯宣布8月份將延長并深化減產。對此，沙特能源大臣表示，俄羅斯自愿削減石油出口，而不是被強制削減；沙特自愿削減石油產量是出于歐佩克+達成的共識和協議，歐佩克+協議實現市場穩定。

在本周沙特阿拉伯及俄羅斯宣布額外減產措施后，油價獲得提振并觸及6周新高，同時美國原油庫存連續第三周下降。8月交割的WTI原油期貨價格上漲2.9%，收報73.86美元/桶，本周累計漲4.6%，為連續第二周收漲。VanEck油服ETF上漲6.83%。

Spartan Capital分析師Peter Cardillo表示，本輪上漲是技術性的，空頭回補是主要原因。

消息面上也有利空傳出，摩根士丹利周三下調了油價預測，將今年第三季度布油價格預期從77.5美元/桶下調至75美元/桶，將第四季度預期從75美元/桶下調至70美元/桶。該行預計，2024年上半年市場將出現供應過剩，且明年非歐佩克國家的供應增長速度將快于需求增速。該行表示，他們仍在模擬第三季度的庫存量，但預計油價疲軟將繼續，因為市場的焦點轉移到明年上半年。不過，由歐佩克減產導致的第三季度庫存下降，或會支撐布油維持在70美元/桶附近的水平。

國投安信期貨分析師李云旭認為，原油三季度供應減量及需求旺季下去庫預期仍在延續，但近期基本面缺乏邊際變量，預期層面的海外弱需求與現實層面的沙特主動減供應的博弈仍在持續，振蕩格局難改，后期可能的驅動集中在沙特額外減產延長、美聯儲加息及海外衰退節奏預期的演化、以及伊朗或俄羅斯相關地緣因素擾動。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹則表示，“沙特與俄羅斯減產的利好在盤面有所發酵，沙特減產，亞洲的主要買家紛紛轉向其他市場搶購原油，中國、印度和印尼開始購買安哥拉和尼日利亞的原油，從歐洲北海到亞洲的套利交易也重新開始。當前原油月差和成品油裂解價差的走勢與原油絕對值走勢一致，一旦宏觀端沒有太大的利空數據，中美經濟不會出現大幅衰退，那么原油價格就可能在供給端的支撐下振蕩上揚。”

熱點二：國際糖價顯著下跌預計后市震蕩回落

近期，全球食糖供應緊張形勢出現緩解苗頭。從盤面上看，6月下旬原糖價格顯著下跌。

據了解，今年二季度前期，巴西雖然有新糖供應，但出口和貿易節奏并不流暢，國際糖價一度刷新前高，期間對厄爾尼諾天氣現象的炒作也推升了糖價。不過，進入5月份之后，市場預期中的惡劣天氣并未出現，而印度等地食糖年產量預期出現上調，糖價轉而回落。

一德期貨分析師李曉威表示：“目前，巴西的甘蔗產量、食糖產量和出口都存在大幅增加可能，中長期看，隨著巴西豐產繼續，全球糖短缺危機將得到實質性緩解。”

今年上半年，國內外糖價聯動性明顯，5月份之前以上漲走勢為主，6月下旬之后都在回落。

對于國內外糖價聯動加強的原因，李曉威認為，隨著我國產需缺口的放大，近年來進口剛需缺口逐漸升至500-600萬噸左右，占據國內年度消費的三分之一左右，進口糖價格占據的權重也逐漸上升至三成左右。

值得一提的是，本輪糖價聯動走勢中，內外糖價在上漲過程中聯動更強，而在下跌過程中內盤較外盤更為抗跌。

李曉威表示，6月初開始，巴西食糖生產提速，各項危機因素并未兌現，高糖價反而引發需求不及預期和產量逐漸攀升的結果，國際糖價應聲快速下跌。雖然國際市場共振影響較大，但是由于國內進口減少，對國內供應的影響較為有限，因此同期國內鄭糖期價跌幅有限。

對于未來兩者的聯動性，方正中期期貨白糖研究員張向軍認為：“未來原糖價格可能呈現震蕩回落。整體來看，短缺預期對國內糖價仍存支持，三季度國內糖價表現可能強于國際糖價。”

展望后市糖價，張向軍認為，巴西主產區的生產及出口進度、印度和泰國甘蔗生長狀況以及國內的政策調控將是下半年糖市的主要影響因素。

“今年國內糖料種植面積較上年略減，但如果產區天氣狀況正常，預計糖料作物單產將明顯高于去年。受食糖減產及外糖進口下降的影響，預計本年度將出現百萬噸左右的供應缺口。”張向軍表示，在中秋、國慶備貨旺季來臨之前，政策調控對于糖價表現會有舉足輕重的影響。如果不出現意外情況，2023年下半年國內外糖價可能會以震蕩回落走勢為主。

行業政策要聞

要聞一：中物聯發布6月中國大宗商品指數，終端需求有所恢復

中國物流與采購聯合會(下稱中物聯)7月5日在官網發布的數據顯示，2023年6月份中國大宗商品指數(CBMI)為102.8%，指數連續兩個月上升，本月較上月上升2.1個百分點。

商品供應繼續增加。6月份大宗商品供應指數兩連升至107.0%，顯示隨著國內經濟溫和復蘇，加之需求恢復以及生產利潤有所修復，生產企業對后市預期良好，生產熱情高漲，國內大宗商品市場供應量持續增加，供應壓力不斷加大。

終端需求有所恢復。6月份大宗商品銷售指數止跌反彈，當月較上月回升3.8個百分點，至103.7%，顯示下游行業復蘇跡象明顯，市場訂貨積極性高漲，企業訂單組織順暢。本月國內大宗市場需求呈現恢復性釋放狀態。

商品庫存再度下降。6月份大宗商品庫存指數為99.0%，指數在上月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份以來的最低，顯示由于近期國內大宗商品市場供需兩旺，供求關系明顯改善，商品庫存持續減少，市場庫存壓力繼續緩解。

中物聯稱，各分項指數中，供應指數連續兩個月上升，銷售指數止跌反彈，庫存指數有所回落。

從指數變化情況來看，本月指數繼續上升，且供需雙側聯動上揚，特別是需求端回升力度強于供應端，令市場庫存壓力有所緩解，顯示隨著國內經濟運行保持恢復發展態勢，以及穩增長政策預期的增強，大宗商品市場需求恢復，市場人氣有所積聚，采購、生產等經營活動積極，6月份國內大宗商品市場呈現“供需雙旺、穩中向好”的特征。

對于后市，中物聯指出，進入7月份，隨著高溫和多雨天氣的來臨，區域需求將進入傳統淡季，市場格局或由“供需雙旺”逐步向“供強需弱”轉化，加之美聯儲繼續加息的概率較大，美元指數也將繼續居于高位運行，中長線來看仍將利好美元，利空大宗商品市場。不過，當前國內經濟復蘇較為溫和，預計后期政策仍有加碼空間，將對市場信心帶來提振。

要聞二：碳酸鋰期貨期權即將上市新能源金屬期貨品種板塊將初步形成

7月7日，證監會官網顯示，近日，證監會同意廣期所碳酸鋰期貨及期權注冊。廣期所表示，下一步，廣期所將按中國證監會要求，穩步推進碳酸鋰期貨及期權各項上市準備工作，確保碳酸鋰期貨及期權平穩上市和穩健運行。

這是廣期所旗下第二個上市品種，此前，工業硅期貨及期權于去年12月上市。廣期所介紹，自工業硅期貨及期權上市以來，市場運行平穩；碳酸鋰期貨及期權上市后，新能源金屬期貨品種板塊將初步形成。廣期所認為，隨著碳酸鋰期貨及期權的上市，廣期所將為新能源汽車行業以及儲能領域的發展貢獻期貨力量。

自去年以來，碳酸鋰價格一度經歷較大幅波動。上海有色網數據顯示，截至7月7日，電池級碳酸鋰價格在30萬元/噸至31.5萬元/噸的區間。而此前該品種價格在去年11月一度漲至60萬元的高位，隨后年內出現快速回落，一度跌破18萬元的價位，進入5月以來碳酸鋰價又再次快速反彈，直至近期圍繞30萬元的水平震蕩。

在此背景下，各參與方風險管理的需求迫切，期貨等工具則有助產業鏈管理價格波動風險。碳酸鋰的期貨也將發揮價格發現的功能，有助形成碳酸鋰期現貨價格機制，提升現貨價格透明度。

從碳酸鋰的基本面來看，宏源期貨的半年報觀點指出，從碳酸鋰市場需求端來看，動力電池端的需求在回暖，下半年新能源汽車消費仍可觀，但增速不會像之前那么高，儲能電池下半年將保持較高增速，消費電子出貨量難以提振。

從供給端來看，下半年海外鋰礦供應增加節奏偏慢。“由于當前碳酸鋰供需陷入僵持階段，根據當前的供需格局與未來可能發生的變化，下半年需求相較于供應更具有不確定性，影響碳酸鋰價格變動的主線應該在需求端。”

該機構認為，下半年碳酸鋰價格可能會有兩種情景。一是促消費政策與新能源汽車下鄉政策對需求拉動明顯，則需求對當前價格形成支撐，鋰價繼續區間震蕩運行；二是短期供需博弈繼續僵持，隨著需求未兌現，形成供過于求的局面，鋰價在下半年呈現先區間震蕩后震蕩下行的走勢。

展望后市表現

能源化工板塊

原油：過去一周，內外盤油價持續走強，且外盤兩油月差走強的同時實現了日線60日均線的向上突破，內盤SC繼續強于外盤。雖然美國ADP就業報告顯示6月調整后的新增就業人數大幅好于預期，市場對美聯儲年內加息預期再次明確，美債利率一度大幅走強下大類資產迎來普跌，但此后市場風險偏好的反轉以及美元的大幅下跌讓油價再次回到上行通道。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內的最后一次上漲。在OPEC+多輪大幅減產后，三季度出現原油供應階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內需下半年潛在復蘇空間，油價在7-8月區間內仍有可能出現一次上行行情。（國泰君安期貨）

黑色系板塊

鐵礦石：本周礦價總體震蕩偏弱運行。從本周市場運行的主導邏輯來看，在宏觀面，美聯儲6月會議紀要顯示未來的貨幣政策將低速收緊，6月全球制造業下行態勢加劇，經濟增長乏力；國內經濟回升向好，然強政策預期或將面臨證偽。在產業面，本周鐵礦供需雙強，高鐵水疊加低庫存，終端需求不振，關注中期強弱切換機會。從政策方面來看，唐山地區鋼廠因環境問題限產，川內鋼企陸續壓減能耗，坊間再傳粗鋼壓減消息。展望后市，鋼廠受利潤驅動生產意愿較強，鐵水表現較強，鋼廠庫存處于低位，然而宏觀強預期面臨證偽風險，市場情緒有所回落，短期礦價或將震蕩運行。（中信建投期貨）

有色金屬板塊

滬鎳：本周鎳價震蕩反彈，滬鎳主力合約價格最高觸及167080元/噸，本周初隨著貿易商報價換至滬鎳2308合約，現貨升水全面上調，而后因市場成交冷清升水持續回落，現貨市場交投不佳。據SMM數據顯示，本周金川鎳升水上漲至11400元/噸，俄鎳升水上漲至2350元/噸，鎳豆升水上漲至2300元/噸。鎳處于低庫存、高利潤、弱預期的格局之中。鎳中線供需看空，當前價格下鎳產能處于高利潤狀態，刺激供應快速增長，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應皆存在較大增量，原生鎳正在由結構性過剩轉為全面過剩，鎳中線套保維持逢高拋空思路。不過因全球精煉鎳顯性庫存依然處于歷史低位，滬鎳倉單處于極低水平，低庫存低倉單狀態下鎳價上漲彈性較大，上半年鎳價持續下挫后，其高估值問題暫得緩解，加之短期外圍情緒偏強，鎳繼續下行的主動性不足。（華泰期貨）

農產品板塊

生豬：本周生豬現貨價格有所回升，盤面走勢仍相對偏弱。本周一國家發改委信息顯示截止6月28日，豬糧比價為4.91，進入過度下跌一季預警區間，將啟動年內第二批中央豬肉儲備收儲工作，符合市場此前預期，但本周該項收儲公告尚未發布，僅發布凍肉輪換儲備公告，市場對此反應有限，盤面周一上漲后仍回歸跌勢。近期因飼料原料價格上漲，生豬虧損加劇，配合政策提振及月初集團廠出欄減少，養殖端有一定挺價情緒下游消費淡季，氣溫偏高白條走貨仍無亮點，屠宰端虧損亦有增加。近期國內高校陸續放假，集中消費下降預期，需求端恢復動力有限。此外本周凍品庫存繼續增加.后期仍存出貨壓力，亦壓制價格上行預期。農業農村部數據顯示，5月份能繁存欄4258萬頭，環比下降0.6%，為正常保有量的103.9%，產能去化仍較慢，近期仔豬價格仍呈跌勢，豬企經歷長時間虧損，資金緊繃處境下，亦有望加速產能去化，但按照官方能繁數據推算，今年11月份前，生豬理論供應量仍是增加狀態，仍不利于周期轉市。（新湖期貨）

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