今天港股收盤,雍禾醫療發布了2023年上半年業績預告,顯示上半年雍禾虧損2.4億元。同時,在今年上半年,雍禾繼續加速擴張。

今年一季度臨近春節疫情復陽情況嚴重,同時今年上半年經濟增長仍舊疲軟。但危機也是契機,植發行業集中度在今年上半年進一步提升,雍禾醫療作為國內植發行業的龍頭企業的形象進一步深入人心。

近期,國內多個重大會議上均提出把消費作為拉動經濟的核心力量,國內消費行業公司已逐步走出谷底,估值開始回升,愛爾集團、通策醫療等A股消費醫療連鎖公司已相繼走出谷底。隨著下半年消費刺激政策陸續出臺、消費信心回歸,作為國內植發行業龍頭公司,雍禾醫療的業績也必然大幅提升,將迎來業績和估值的戴維斯雙擊。

一、疫情不改長期增長趨勢,植發行業加速出清,行業集中度進一步增加

疫情的爆發對全球各行各業都帶來了前所未有的沖擊,毛發醫療服務行業也不例外。

許多植發機構都沒能熬過2022年,例如之前國內排名第三的新生植發,已在2022年正式注銷。

不過,挑戰往往伴隨著機遇。在疫情的影響下,植發行業加速出清,行業集中度有望持續提升。

從更長的角度來看,由于消費者對毛發診療的認識程度仍處于培育期,以及各機構服務質量參差不齊原因,中國毛發醫療服務市場的滲透率相對較低。

但隨著行業的發展和市場教育的持續進行,中國毛發醫療服務市場的滲透率有望提高,行業未來有望保持 15% 以上的增長,養固業務增長快于植發業務,主要集中于一線和新一線城市。

據弗若斯特沙利文的預測,未來五年,植發行業的年復合增速將超過 15%,至 2025 年將達到近 300 億元;養固行業的年復合增速將超過 20%,至 2025 年將達到近 140 億元。雍禾醫療作為行業的龍頭,其業績的增長勢頭將更為明顯。

疫情雖然對毛發醫療行業帶來了嚴重影響,但百年一遇的事情,恰恰給了頭部公司逆勢擴張的機會。

二、雍禾醫療逆勢擴張,龍頭優勢持續提升

疫情期間,較低的房租、人力等成本,雍禾醫療把握低成本的擴張機會。2022年,雍禾新建 6 家雍禾植發院部、 6 家史云遜院部。

作為國內植發行業的龍頭企業,在2023年上半年,行業出清的背景下,雍禾進一步新開9家植發醫療機構及5家史云遜門店,雍禾乘勝追擊進一步鞏固了行業龍頭的地位,將在復蘇的進程中得到更大的經營彈性。

近年來,雍禾醫療持續深耕下,不僅植發業務增長趨于平穩,而且養固業務也在快速增長,成為了公司的第二增長曲線,且相對于競爭對手,有顯著的龍頭優勢。

雍禾醫療的毛利率在 70% 以上,養固業務的毛利率約為 60%-75%,而50% 左右的銷售費用率,隨著公司業務規模的不斷擴大,這一比例也在逐步降低,有望持續釋放利潤。

今年以來,雍禾醫療加大了線下線上的廣告投放,深圳北京地鐵,處處可以看到雍禾的廣告投放,作為國內第一植發機構的品牌心智,也在消費者心中加強。

三、連鎖醫療行業估值已從底部反彈,雍禾將迎來估值業績的戴維斯雙擊

雖然今年上半年,連鎖醫療行業仍在弱復蘇中,經營并未暴力反彈,但連鎖醫療行業的估值已經從疫情爆發后的低點開始反彈。

隨著經濟的恢復和消費信心的提振,消費行業公司的估值也開始逐步回升。作為國內植發行業的龍頭公司,雍禾醫療的業績也有望隨之大幅提升,其估值提升邏輯也在逐步得到市場認可。

像愛爾眼科、通策醫療、瑞爾齒科較底部均有30%左右的反彈,何氏眼科和普瑞眼科反彈幅度更高,超過50%。

雍禾在其所處的毛發醫療賽道的龍頭屬性顯著強于眼科、牙科賽道的頭部公司。

雖然醫療連鎖行業,復蘇有先后順序,但當前雍禾醫療性價比顯著,“買在無人問津處”,一旦復蘇,雍禾必然漲幅會非常大。

作為估值最低、龍頭屬性顯著的雍禾醫療,隨著下半年消費刺激政策的出臺、業績向好、消費者的信心逐步恢復,極大可能將迎來業績和估值的“雙擊”。

本文來源：財經報道網

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