《投資者網》蔡俊

近期，麗珠集團（下稱“公司”、000513.SZ）卷入一場醫藥反腐的傳聞中。

事情起因一則報道，隨后麗珠集團出面回應。今年一季度，公司營業收入34.13億元，同比下降1.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.82億元，同比上漲5.17%。同期，公司銷售費用9.65億元，同比下降12.83%，銷售費用率28.3%。

麗珠集團主營業務多元，但近些年也投入創新藥的研發大潮中。上市同行公司中，可比的科倫藥業也有類似操作，從輸液領域投入到創新藥。收入方面，2022年公司消化類產品出現下滑，但輔助治療領域接連誕生大單品。未來如何，有待追蹤。

出面回應

當下，愈刮愈烈的醫療反腐，從藥監部門延展到證券監管部門。

近期，深交所下發文件，對所轄醫療上市公司進行指標梳理。據統計，2021年深交所醫藥行業的平均銷售費率為21.32%。

值得關注的是，據經濟觀察網報道，在審計署一份專項審計調查報告中，有3家廣東省企業被指套取資金、推高藥品出廠價格，其中一家為麗珠集團。

對此，麗珠集團回應，“對于網傳涉及違規支出公關費用的流言，公司有關注到，其內容疑似審計內容，對于相關內容我們正在調查核實內容與流言來源，若有必要會及時對外公告。公司目前沒有收到相關部門配合調查的通知，公司銷售費用占比是行業正常水平。”

2020年到2022年，麗珠集團銷售費用率依次為29.2%、32.2%、30.78%。與之相比，同期科倫藥業的銷售費用率分別為29.1%、29.65%、24.78%。

此后，21世紀經濟報道刊登報道，提及麗珠集團2012年以來沒有出現過因商業賄賂受罰的情況，公司內部有反腐敗制度，截至2022年已對764家供應商進行反貪腐審計、2022年展開2次面向所有員工的商業道德標準培訓。

高壓態勢的反腐風暴，是否會令眾多的藥企繼續壓降相關費率，值得追蹤。

2022年，麗珠集團銷售費用38.87億元，同比上漲0.09%。其中，市場宣傳及推廣費34.48億元，較2021年的34.56億元有所降低。截至同期，銷售人員1819人，同比增加17人。

科倫藥業方面，2022年銷售費用46.86億元，同比下降6.7%。其中，市場開發及維護費37.97億元，較2021年40億元有所下降。截至同期，銷售人員4497人，同比增加2307人。

消化類產品收入下滑

回歸業績，麗珠集團面臨不小的壓力。

按業務構成，2022年麗珠集團化學制劑、原料藥及中間體、中藥制劑、診斷試劑及設備、生物制品等分別實現收入70億元、31.38億元、12.53億元、7.24億元、4.08億元，營收占比各自為55.89%、25.06%、10.01%、5.78%、3.26%。

這里面，占比最大的化學制劑業務，收入同比上漲0.02%。繼續拆分，同期消化道、促性激素產品收入分別為34.36億元、25.9億元。需要指出，該兩類產品合計的營收占比達48.13%，因此對公司業績至關重要。

東海證券在研報中統計，公司消化道領域有艾普拉唑、雷貝拉唑、麗珠維三聯、麗珠得樂等多個產品。其中，艾普拉唑包括注射和片劑品種，為核心產品。

艾普拉唑屬于PPI（質子泵抑制劑）藥物，主要治療消化性潰瘍。由于同類競品眾多，因此PPI賽道早已“內卷”。按技術迭代，艾普拉唑是第二代PPI，療效優于第一代。

據醫藥產業信息及研究咨詢機構米內網統計，2021年阿斯利康的艾司奧美拉唑、麗珠集團的艾普拉唑、阿斯利康的奧美拉唑、濟川藥業的雷貝拉唑等市占率分別為17.97%、6.66%、5.17%、5.08%。其中，奧美拉唑屬于第一代PPI，其余均是第二代。

然而，2022年PPI藥物被納入集采范圍，市場面臨重新洗牌。具體品種看，集采主要針對第一代PPI藥物。以奧美拉唑為例，阿斯利康40mg規格限價14元，哈三聯、華北制藥等以超90%的降幅中標。

就算沒納入集采，PPI藥物的降價也是大勢所趨。根據東海證券統計，2017年麗珠集團的注射用艾普拉唑鈉獲批上市，單價為258元/10mg；2019年，該藥國談進入醫保，單價降至156元/10mg；2021年國談續約醫保，單價繼續降至71元/10mg。

對此，麗珠集團在2022年報中表示，公司將持續加大注射用艾普拉唑的醫院覆蓋及產品銷量，實現“以價換量”，以減少醫保價格調整對其業績影響。同時，公司披露，艾普拉唑系列產品的醫院覆蓋率持續提升，并繼續強化該類產品在相關科室的拓展。

今年5月，在天津舉辦的“中華醫學會第17次全國重癥醫學大會”發布了注射用艾普拉唑鈉新適應癥。會議現場，藥品適應癥的臨床三期研究單位，如上海瑞金醫院、新疆醫科大學第一附屬醫院等人員介紹了臨床數據。

需要指出，麗珠集團沒有披露2022年艾普拉唑的銷售額。不過，該藥所屬的消化類收入同比下降6.48%。濟川藥業也上市第二代PPI，同期該企業消化類產品收入17.7億元，同比下降2.02%。

投入創新藥研發

盡管麗珠集團的消化類業績下滑，但促性激素類呈現出來又是另一番景象。

2022年，麗珠集團促性激素產品收入同比上漲5.64%。東海證券在研報中指出，該板塊的亮丙瑞林微球2020年收入超10億元，是名副其實的重磅產品，可用于輔助生殖。

2021年，日本武田、麗珠集團、北京博恩特等亮丙瑞林微球的市占率分別為35%、35%、30%。價格方面，國產兩家產品單價均為1300元/3.75mg，同規格的進口產品為1650元/3.75mg。

實際上，麗珠集團在輔助生殖領域一直有多個大單品。米內網曾統計，公司該領域的注射用尿促卵泡素、注射用尿促性素等產品于2020年銷售額分別超5億元、1億元。

而醫藥反腐風暴持續震動下，或倒逼各廠商積極投入創新藥的研發、上市。

今年初，公司的托珠單抗注射液獲批上市。該藥靶點是人IL-6R，目前同類競品有羅氏的雅美羅、百奧泰的施瑞立，兩家國產藥均為今年獲批。2021年，羅氏的競品銷售額在國內首次突破億元。

2022年，麗珠集團的研發費用為14.27億元，同比上漲24.51%，研發費用率為11.3%。管線研發方面，司美格魯肽注射液已啟動三期臨床實驗。同類中，目前僅有諾和諾德上市，華東醫藥、聯邦制藥等國產廠商的進度也到臨床三期。今年上半年，諾和諾德的同類藥物在國內實現銷售額超30億元。

對比科倫藥業，2022年該企業研發費用17.95億元，同比上漲3.37%，研發費用率為9.5%。值得注意的是，今年該企業成功拆分科倫博泰在港交所上市，科倫博泰主營創新藥業務，賽道為腫瘤領域，2022年研發投入超7億元。

實際上，麗珠集團也有拆分計劃。2020年，公司公告計劃拆分麗珠試劑上市創業板。截至目前，麗珠試劑已提交多份IPO輔導工作報告。（思維財經出品）■

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