文/樂居財經付魁

年過七旬的老人，大多數已經開始享受退休生活，下下棋、打打麻將、釣釣魚，亦或每天在公園跳跳老年舞，有一位79歲的老人，還在為公司上市奔波忙碌。

“本人目前身體健康，有足夠的的經歷繼續為公司發展做貢獻。”面對投資者對79歲是否還有精力管理公司，藍箭電子（301348.SZ）董事長王成名在上市路演時的回答顯得從容堅定。

(資料圖)

上個世紀90年代，王成名就參與組建藍箭電子，當時已經年近50歲。與王成名一起的還有陳湛倫、張順，兩人年齡分別為74歲、65歲。這三人便是藍箭電子的共同控制人。

平均年齡超過70，還在為上市奔波。從IPO被受理到敲鐘，歷時20個月，藍箭電子成功登陸創業板。這或許就是三位老年人特有的快樂吧。

上市首日，藍箭電子股價飆升，開盤報52.00元/股，最高至84.24元/股，截至收盤報55.58元/股，漲幅207.41%，成交額24.90億元。此后幾天，藍箭電子股價開始降溫，截至8月17次收盤，藍箭電子收盤價為51.62元/股，低于上市首日收盤價。

藍箭電子隸屬半導體行業，其產品主要應用于智能家居等領域。上市前夕，藍箭電子凈利潤下滑，主要受毛利率波動的影響。此外，藍箭電子還一定程度上依賴政府補助，2020-2022年，政府補助占利潤的比例分別為4.82%、8.98%、7.88%。

股權分散，實控人年過七旬

藍箭電子的上市成為佛山市禪城區首家半導體芯片領域的上市公司，也是近5年來禪城上市企業的新突破，由此禪城上市企業增至13家。

藍箭電子曾是國有資產企業，在前期經歷了四次較為重要的國有資產變動。

資料顯示，藍箭電子的前身可追溯到佛山市無線電四廠，1998年12月經批準改制為有限責任公司，即為藍箭有限。當時的主要股東為廣東正通集團有限公司（簡稱“電子集團”）、佛山市藍箭電子有限公司工會委員會（簡稱“工會委員會”）、王成名、陳湛倫、張順，分別出資637.5萬元、482.5萬元、30萬元、20萬元、20萬元。

改制兩年后，藍箭有限注冊資本增加6000萬元，佛山市電力電氣安裝公司（簡稱“電氣公司”）出資1000萬元。增資1年后，電氣公司將所持有的股權對外轉讓，但由于短時間內無法確定適合的受讓方，電氣公司遂將其持有的股權先行轉讓給工會委員會。

當時，藍箭有限制定了經營者股權激勵方案，確定股權激勵對象為經營班子成員王成名、陳湛倫、張順、舒程4人，股權激勵所涉股權來源電氣公司所轉讓的股權及與業績掛鉤的期權。

2004年4月28日，電子集團與工會委員會、虹志電子、三德電子、欣利亞電器、思微貿易簽署了《股權轉讓合同》，約定電子集團將其持有的藍箭有限26.67%股權轉讓給工會委員會、5%股權轉讓給虹志電子、4.17%股權轉讓給三德電子、3.33%股權轉讓給欣利亞電器、3.33%股權轉讓給思微貿易。

虹志電子的實控人為王成名，三德電子的實控人為陳湛倫，欣利亞電器的實控人為張順，思微貿易的實控人為舒程。

到此時，國有資產變動基本完成。而這幾次的國有資產變動引起了交易所的問詢，問詢點在于這幾次的國有資產變動是否造成國有資產流失。

國有資產變動后，藍箭電子后又通過增資擴股、改制股份企業等方式，對股權進一步劃分。但從一開始，藍箭電子股權就較為分散，直至上市，依然如此。

上市前，共同實際控制人為王成名、陳湛倫、張順，在上市之前，三人分別持股21.11%、13.14%、10.07%，三人簽署了《一致行動協議》，約定三人均在公司每次董事會、股東大會表決中保持一致意見，如各方經充分協商未能形成一致意見，以王成名的意見作為一致意見進行表決。

此外，舒程持股5.83%，比鄰創新持股5.39%，藍芯咨詢、箭入佳境均分別持股1.67%，趙秀珍等104名自然人股東合計持股28.10%。其中，王成名為藍箭電子董事長，陳湛倫為該公司董事，張順為董事、副總經理，趙秀珍為董事、副總經理、財務總監。

比較有意思的是，藍箭電子三位實控人年事已高。王成名、陳湛倫和張順分別出生于1944年、1949年和1958年，王成名79歲，陳湛倫74歲，張順65歲，平均年齡已過古稀之年。

依賴政府補助，上市前凈利下滑

資料顯示，藍箭電子主要從事半導體封裝測試業務，為半導體行業及下游領域提供分立器件和集成電路產品，主要產品廣泛應用于消費類電子、工業控制、智能家居、安防、網絡通信、汽車電子等多個領域。

招股書顯示，2020-2022年，藍箭電子營業收入分別為5.71億元、7.36億元、7.52億元，凈利潤分別為1.84億元、7727.06萬元、7142.46萬元。

凈利潤來連續兩年下滑，與毛利率變動不無關系。數據顯示，2020-2022年，藍箭電子主營業務毛利率分別為19.97%、23.11%、19.63%。其中，自有品牌產品毛利率分別為14.49%、23.82%和19.94%，封測服務產品毛利率分別為25.68%、22.43%、19.35%，封測服務產品毛利率逐年下降。

毛利率與原材料有關。據了解，藍箭電子主要原材料為芯片、框架、塑封料，2020-2022年，三者的采購金額占原材料采購總額比例分別為66.78%、66.33%、62.69%。

數據顯示，2020-2022年，芯片采購單價分別為157.66元/萬只、158.41元/萬只、137.79元/萬只，框架平均單價分別為65.69元/萬只、63.29元/萬只、58.30元/萬只，塑封料平均單價分別為42.71元/kg、44.26元/kg、44.55元/kg。

此外，除了受毛利率影響，藍箭電子的凈利潤也與政府有關。數據顯示，2020-2022年，藍箭電子計入當期損益的政府補助金額分別為1035.61萬元、763.30萬元、590.94萬元，占當期利潤總額的比例分別為4.82%、8.98%、7.88%。藍箭電子直言，對政府補助存在一定的依賴。

不過，雖然凈利潤逐年下降，但藍箭電子還是大手筆分紅。數據顯示，2021年，藍箭電子的現金分紅為6000萬元，占當期凈利潤的比重為77.65%。按照持股比例計算，王成名、陳湛倫和張順分別分紅1266.2萬元、788.4萬元、604.2萬元。

這筆分紅，在招股書中的大額資金往來上亦有顯示，但查閱發現，除了分紅外，三位實控人還有其他大額資金往來。

從上圖可以看出，三位實控人均有多次大額資金往來，金額多集中在100-500萬之間。其中，王成名和陳湛倫500萬以上的資金往來也有不少。通過圖表顯示，大額資金往來主要用于投資理財。

值得注意的是，上述三位的大額資金往來曾被交易所問詢，并被要求說明是否存在體外資金循環形成銷售回款或承擔成本費用情形。

藍箭電子對此表示，實際控制人賬戶大額資金往來具體情況主要為投資理財、親友往來、分紅款、工資及獎金、購買保險、購房、日常開支等，不存在體外資金循環形成銷售回款或承擔成本費用情形。

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