稀土：關注三重預期差，迎接戴維斯雙擊。本周稀土價格繼續上漲，氧化鐠釹上漲3.54%至58.5萬元/噸，氧化鏑/氧化鋱上漲3.95%/12.95%至每噸262.5/785萬元，供需抽緊邏輯逐步兌現。我們再次提示關于稀土板塊的三重預期差：1)產業變革下估值體系或迎重構。當前稀土可類比2015-2016年的鋰和2018年的鈷，新能源上游材料屬性正逐步強化，未來十年稀土需求增速或達10%以上，龍頭公司對應增速有望超20%。同時稀土供給端更優，海外主流稀土礦接近滿產且新建產能尚處早期，而國內黑稀土基本淡出，未來供給增量主要集中于國內稀土配額指標，而預計后續為保障稀土戰略價值，指標上調力度仍將較為克制。供需格局優化下稀土價格有望持續提升，擺脫過往暴漲暴跌的局面，當下看，50萬/噸或已構成氧化鐠釹價格底部，未來隨稀土價格中樞上移，相關企業業績或將長久、穩定向上。2)未來三年供不應求，行業景氣度有望持續提升。下游電動車賽道長坡厚雪，同時風電、變頻空調等領域亦多點開花，將充分打開稀土需求空間，而國內外供給彈性均較弱，預計2021-2023年稀土鐠釹將分別短缺1442/4529/7935噸，行業景氣度有望不斷提升。3)Q3-Q4漲價確定性較高。本周緬甸疫情仍較嚴重且封關延續，四川暫未復產，而隨電動車等下游產業旺季到來，供需或持續抽緊，疊加當前產業鏈庫存極低(本周氧化鐠釹庫存繼續環比下降4.8%至2900噸)，三四季度稀土漲價確定性強。新能源屬性強化推動稀土估值重構，行業供需優化+確定性漲價帶動業績高增，迎接稀土板塊的戴維斯雙擊，把握擁有全球定價權的核心資產價值重估機遇。相關標的：北方稀土、五礦稀土、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業等。
鋰：碳酸鋰價格重拾升勢，下游需求旺盛料將支撐鋰價持續上行。本周氫氧化鋰漲價0.52%至9.75萬元/噸，工碳/電碳價格上漲1.83%/0.57%至每噸8.35/8.8萬元，碳酸鋰價格重拾升勢，而下游需求旺盛或支撐鋰價持續上行：1)政策驅動儲能鋰電發展提速。7月23日發改委、國家能源局發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》，要求推動鋰電池商業化規模應用，我們認為鋰電池作為相對成熟、已得到市場充分驗證的技術路線，或仍將在未來儲能應用中居于主流，并充分受益于儲能鋰電市場高速擴張。2)鋰電產業鏈中下游環節大幅擴產，印證需求旺盛。本周富臨精工子公司擬40億元投建年產25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，億緯鋰能子公司擬24.5億元投建多個鋰電池生產線，鋰電中下游大幅擴產印證需求高景氣，且中下游擴產量級提升，或將顯著加劇上游資源端供需矛盾。鋰礦短缺加劇背景下，把握原料端的價值重估機遇。相關標的：融捷股份、科達制造、天齊鋰業、江特電機、贛鋒鋰業、永興材料、藏格控股、盛新鋰能、雅化集團、天華超凈、中礦資源等。
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